上周A股市場(chǎng)一改弱勢(shì)格局大幅反彈，上證指數(shù)連續(xù)突破今年以來(lái)的高點(diǎn)站上3400點(diǎn)以上。有幾方面的因素：一是中東局勢(shì)快速緩和，對(duì)市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)很快消除；二是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策強(qiáng)硬表態(tài)有所松動(dòng)；三是宣布9月3日舉行閱兵。上周融資余額明顯出現(xiàn)回升，截至上周四接近1.84萬(wàn)億；日均成交額接近1.49萬(wàn)億元。風(fēng)格上看，小盤股顯著強(qiáng)于大盤股，成長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)值；中證2000指數(shù)強(qiáng)者恒強(qiáng)，此前持續(xù)偏弱的創(chuàng)業(yè)板指開始出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。行業(yè)看，計(jì)算機(jī)、軍工、非銀、有色等行業(yè)漲幅居前，僅石化一個(gè)行業(yè)下跌。6月份以來(lái)，通信、有色、非銀、電子等漲幅居前；食品飲料、家電、汽車、建材等下跌。海外市場(chǎng)同步上漲，其中納指、標(biāo)普500等再創(chuàng)歷史新高。

　　近期市場(chǎng)的反彈顯著超出市場(chǎng)的普遍預(yù)期，市場(chǎng)在反彈過(guò)程中得到自我強(qiáng)化，獲得了場(chǎng)外資金的認(rèn)可。今年以來(lái)市場(chǎng)的持續(xù)反彈一般是在宏觀政策或重大的外部利好刺激后出現(xiàn)的，且是在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整之后；上周顯然并不屬于這種情況，這反映了市場(chǎng)已經(jīng)開始具備非常強(qiáng)的韌性，韌性增強(qiáng)的動(dòng)力來(lái)自于投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)信心的變化。近幾個(gè)月地產(chǎn)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)走弱，投資者已經(jīng)不再將其作為一個(gè)全局性變量來(lái)交易，僅將不利因素聚焦在少數(shù)行業(yè)。

　　當(dāng)前外部環(huán)境依然復(fù)雜，但總體而言對(duì)A股不構(gòu)成實(shí)質(zhì)壓制，多是短期的擾動(dòng)。我們認(rèn)為A股市場(chǎng)仍將沿著中國(guó)制造的主線演繹，繼續(xù)看好幾個(gè)方向：一是科技成長(zhǎng)，出口管制的緩和對(duì)于具有海外產(chǎn)業(yè)鏈的公司更為有力；二是中國(guó)制造，包括高端機(jī)械、汽車、軍工甚至醫(yī)藥等，其中優(yōu)質(zhì)的公司需要重視；三是新消費(fèi)，部分公司不但牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，海外市場(chǎng)拓展也極為順利，成為上市公司業(yè)績(jī)的和新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　（：李占鋒 HF001）