6月30日，A股強(qiáng)勢(shì)收官，三大指數(shù)集體上漲，全市場(chǎng)超4000股飄紅。整個(gè)上半年，滬指累計(jì)上漲2.76%，深成指累計(jì)上漲0.48%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲0.53%，北證指數(shù)50累計(jì)大漲39.45%，在全球主要股指中居第一。展望下半年的A股行情，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年市場(chǎng)有望波浪式前行，開(kāi)啟慢牛新格局。

　　 A股上半年各指數(shù)全線收漲北證50大漲近40%“股王”狂飆440%

　　昨日，A股在一片漲聲中結(jié)束了上半年的交易，截至收盤(pán)，滬綜指漲0.59%，報(bào)3444.43點(diǎn);深證成指漲0.83%，報(bào)10465.12點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲1.35%，報(bào)2153.01點(diǎn);滬深兩市成交額達(dá)到14869億元，較上周五縮量542億元。

　　從盤(pán)面上看，個(gè)股及行業(yè)指數(shù)均漲多跌少，全市場(chǎng)4056只個(gè)股上漲，漲停或漲幅超107只。行業(yè)方面，申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)指數(shù)中，僅非銀金融、銀行、交通運(yùn)輸3行業(yè)指數(shù)收跌，國(guó)防軍工和傳媒則分別以大漲4.35%和2.82%領(lǐng)跑。題材概念方面，軍工、半導(dǎo)體、光刻機(jī)、稀土永磁、穩(wěn)定幣、AI應(yīng)用、機(jī)器人、創(chuàng)新藥走勢(shì)活躍。

　　2025年上半年，A股各大指數(shù)也是全線收漲。滬深三大指數(shù)中，滬綜指累計(jì)上漲2.76%，深成指累計(jì)上漲0.83%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲1.35%;北交所方面，北證50指數(shù)累計(jì)大漲39.45%，在全球主要股指雄居第一，較排第二的韓國(guó)綜合指高出超過(guò)10個(gè)百個(gè)點(diǎn)。此外，上證50、科創(chuàng)50、滬深300、中證500、中證1000、國(guó)證2000等指數(shù)也是全線飄紅。

　　行業(yè)方面，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，有20個(gè)行業(yè)錄得上漲，占比近70%。其中，有色金屬漲幅最大，超18%;銀行、國(guó)防軍工緊隨其后，漲幅均在13%左右。下跌行業(yè)中，煤炭、食品飲料、房地產(chǎn)跌幅居前。從板塊上看，上半年題材概念獲資金追捧，AI大模型、人形機(jī)器人、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池等多個(gè)熱點(diǎn)輪番活躍。

　　個(gè)股方面，全市場(chǎng)3791只個(gè)股上漲，136只個(gè)股(剔除年內(nèi)上市新股)漲幅超100%，52只個(gè)股漲幅超50%，2672只個(gè)股漲幅超10%;其中，聯(lián)合化學(xué)（301209）大漲440.88%，問(wèn)鼎上半年“股王”，舒泰神（300204）緊隨其后，累計(jì)上漲403%。值得一提的是，近20只銀行股在上半年創(chuàng)出歷史新高。

　　機(jī)構(gòu)看好A股下半年走勢(shì)

　　展望下半年的A股行情，華福證券指出，下半年的中國(guó)資本市場(chǎng)有望波浪式前行，開(kāi)啟慢牛新格局。其研報(bào)認(rèn)為，在各類強(qiáng)有力政策托舉下，2025年下半年的資本市場(chǎng)有望平穩(wěn)運(yùn)行，逐步呈現(xiàn)出波浪式慢牛的狀態(tài)?！斑@是由政策驅(qū)動(dòng)、結(jié)構(gòu)改革、監(jiān)管呵護(hù)共同助力所形成的行情。不過(guò)，如中小盤(pán)股指數(shù)、個(gè)別指數(shù)的估值水平已經(jīng)來(lái)到了歷史極高位，后續(xù)有回調(diào)壓力，但是調(diào)整以后，隨著國(guó)內(nèi)外催化因素的推動(dòng)，又重新會(huì)帶來(lái)上行助力。”

　　銀河證券認(rèn)為，一系列表現(xiàn)反映出市場(chǎng)活力與信心正在提升。短期來(lái)看A股仍有震蕩整固可能，但長(zhǎng)期向好基礎(chǔ)在進(jìn)一步夯實(shí)。在權(quán)益類公募基金擴(kuò)容、中長(zhǎng)期資金入市與政策工具護(hù)航下，A股資金面或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。居民財(cái)富向金融資產(chǎn)加速再配置的趨勢(shì)明確，后續(xù)可重點(diǎn)觀察市場(chǎng)情緒面的修復(fù)節(jié)奏。當(dāng)前A股估值處于歷史中等水平，且對(duì)比海外成熟市場(chǎng)來(lái)講仍處于偏低位置。從股息率的角度來(lái)看，A股市場(chǎng)投資性價(jià)比相對(duì)較高，后續(xù)還需關(guān)注海外不確定性因素疊加以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)節(jié)奏的擾動(dòng)?？傮w來(lái)看，A股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)出震蕩向上的行情特征。

　　在華西證券（002926）看來(lái)，全球降息空間再度打開(kāi)，A股“穩(wěn)中向好”延續(xù)。海外方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧仍較大，但隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫和油價(jià)回落，市場(chǎng)已開(kāi)啟降息交易;國(guó)內(nèi)方面，受益于中長(zhǎng)期資金的持續(xù)入市，年初至今A股指數(shù)中樞逐漸抬升。展望后市，匯率對(duì)我國(guó)貨幣政策的制約明顯減弱，國(guó)內(nèi)政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”也需要寬松的貨幣環(huán)境，國(guó)內(nèi)外降息空間打開(kāi)將有利于推動(dòng)A股估值的抬升。

　　浙商證券（601878）則預(yù)判下半年資本市場(chǎng)將呈現(xiàn)“股債雙?！?。其邏輯在于：一方面，日內(nèi)瓦會(huì)晤后中美工作層談判預(yù)計(jì)增加，關(guān)系可能階段性緩和，盡管年內(nèi)達(dá)成關(guān)稅協(xié)定仍存在不確定性;另一方面，國(guó)內(nèi)政策將“兩手抓”：貨幣政策上通過(guò)降準(zhǔn)降息維持寬松，并可能動(dòng)用“類平準(zhǔn)基金”維穩(wěn)股市;財(cái)政政策上則可能通過(guò)土地和商品房收儲(chǔ)穩(wěn)定房?jī)r(jià)，雙管齊下激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生活力。

　　在操作策略方面，華泰證券稱，2025年是全球秩序重構(gòu)深化之年，關(guān)稅政策、全球經(jīng)濟(jì)前景、地緣局勢(shì)等多重宏觀主線交織，將導(dǎo)致各類資產(chǎn)波動(dòng)率抬升、趨勢(shì)性減弱。在這種非典型宏觀環(huán)境下，投資者需更重視估值、安全邊際、風(fēng)險(xiǎn)收益比和長(zhǎng)期穩(wěn)定性，建議采取靈活策略，依托高賠率在調(diào)整中左側(cè)布局，并尋找區(qū)域與產(chǎn)業(yè)邏輯等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月回升

　　6月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(制造業(yè)PMI)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均有所回升，分別為49.7%、50.5%和50.7%，經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持?jǐn)U張。

　　投資快報(bào)記者留意到，4—6月，制造業(yè)PMI分別為49.0%、49.5%和49.7%，整體運(yùn)行在50%的臨界點(diǎn)以下，但呈現(xiàn)環(huán)比改善的走勢(shì)。6月份制造業(yè)PMI比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回升。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，6月份制造業(yè)PMI中，產(chǎn)需指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間。其中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快，市場(chǎng)需求有所改善。在產(chǎn)需回升帶動(dòng)下，企業(yè)采購(gòu)意愿增強(qiáng)，采購(gòu)量指數(shù)為50.2%，比上月上升2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群表示，6月份制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升，表明一系列增量政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)。訂單類指數(shù)回升反映擴(kuò)大內(nèi)需政策效果有所顯現(xiàn);生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)上升反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有回暖趨勢(shì)。

　　6月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)總體繼續(xù)保持?jǐn)U張。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)何輝談表示，總體來(lái)看，二季度非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均值為50.4%，與一季度的50.5%變化不大，上半年整體保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，隨著政策紅利的逐步落地，投資和消費(fèi)相關(guān)需求有望持續(xù)釋放，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)生動(dòng)力穩(wěn)步改善。