【深圳商報(bào)訊】（記者 鐘國(guó)斌）7月7日，滬深北三大交易所發(fā)布的《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》（下稱《實(shí)施細(xì)則》）正式實(shí)施。A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，上證指數(shù)尾盤翻紅，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。滬深北3市成交額12272億元，較上一交易日萎縮2199億元。

　　高頻交易一直是各類程序化交易新規(guī)關(guān)注的重點(diǎn)，《實(shí)施細(xì)則》明確了瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓以及短時(shí)間大額成交等四類異常交易行為的構(gòu)成要件，還列出了投資者發(fā)生程序化異常交易行為時(shí)交易所可采取的措施。

　　《實(shí)施細(xì)則》指出，程序化交易導(dǎo)致證券交易出現(xiàn)重大異常波動(dòng)的，交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取限制交易、強(qiáng)制停牌等處置措施，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

　　《實(shí)施細(xì)則》明確，單個(gè)賬戶每秒申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到300筆以上，或者單個(gè)賬戶單日申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到20000筆的情形屬于高頻交易。針對(duì)高頻交易，頻繁申報(bào)、撤單等行為，監(jiān)管明確對(duì)其進(jìn)行差異化收費(fèi)。

　　《實(shí)施細(xì)則》全面暫停融券T+0交易，禁止通過融券實(shí)現(xiàn)“當(dāng)日賣出、次日還券”的“類T+0”操作，切斷短線套利路徑。

　　量化交易新規(guī)落地，給市場(chǎng)帶來哪些影響？

　　某頭部量化人士表示，強(qiáng)監(jiān)管趨勢(shì)明顯，對(duì)當(dāng)前實(shí)際業(yè)務(wù)影響不會(huì)太大。一方面，頭部量化在資管產(chǎn)品上很少有高頻量化，亦有量化機(jī)構(gòu)開始開發(fā)基于更長(zhǎng)周期的量化策略，換手率更低；二是監(jiān)管在實(shí)操層面所研究的交易報(bào)告管理、交易行為管理等要求已經(jīng)在執(zhí)行了。

　　有私募人士認(rèn)為，《實(shí)施細(xì)則》的正式實(shí)施，對(duì)于依賴高頻交易的管理人影響相對(duì)更大。為滿足《實(shí)施細(xì)則》要求，尤其是高頻交易調(diào)整系統(tǒng)以適應(yīng)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控建設(shè)，這些都會(huì)增加管理人的運(yùn)營(yíng)成本。同時(shí)，對(duì)部分依賴極高報(bào)撤單頻率的策略影響會(huì)比較大，可能面臨策略調(diào)整甚至淘汰。

　　瑞凱集團(tuán)執(zhí)行董事兼中國(guó)區(qū)主管劉浩然認(rèn)為，量化新規(guī)的實(shí)施，特別是限制高頻交易后，個(gè)股分化將加劇，無業(yè)績(jī)題材股可能持續(xù)陰跌，散戶需警惕流動(dòng)性收縮導(dǎo)致的“割肉難”現(xiàn)象。建議聚焦基本面良好的藍(lán)籌和科技成長(zhǎng)，規(guī)避日均成交額小于5000萬元的小盤股。

　　資深業(yè)內(nèi)人士表示，量化新規(guī)的正式實(shí)施，長(zhǎng)期來看，有利于建立更公平、更穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)A股定價(jià)邏輯回歸基本面。短期內(nèi)，投資者可規(guī)避高頻資金主導(dǎo)的小盤股，中長(zhǎng)期可布局流動(dòng)性溢價(jià)提升的藍(lán)籌股。