A股8月13日迎來“權(quán)重搭臺、成長唱戲”的火爆行情：滬指收于3683.46點，刷新2021年12月以來新高;創(chuàng)業(yè)板指單日飆漲3.62%，兩市成交再度突破2萬億元。券商板塊更以4.21%的漲幅成為行情“發(fā)動機”。與此同時，央行最新數(shù)據(jù)顯示7月M1-M2剪刀差顯著收窄，社融、信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，資金面活化與企業(yè)信心回暖形成正循環(huán)，為“慢?！钡於▓詫嵏?。

　　滬指創(chuàng)2021年12月以來新高 機構(gòu)看好券商板塊

　　在增量資金持續(xù)涌入與政策暖風(fēng)頻吹的共振下，A股三大指數(shù)8月13日全線飄紅，滬指收盤3683.46點，刷新2021年12月以來新高;創(chuàng)業(yè)板指單日大漲3.62%，收報2496.50點;深證成指亦收漲1.76%至11551.36點。滬深兩市全天成交21509億元，較前一交易日放量2694億元，連續(xù)兩日突破2萬億大關(guān)。

　　市場呈現(xiàn)“權(quán)重搭臺、成長唱戲”的活躍格局。行業(yè)板塊漲多跌少，電子化學(xué)品、小金屬、生物制品、有色金屬、非金屬材料、證券、通信設(shè)備等板塊漲幅居前;煤炭、珠寶首飾、銀行則逆勢下跌。個股方面，上漲家數(shù)超2700只，漲停個股逾百家，做多情緒高漲。

　　周期股與科技股成為資金主攻方向。有色金屬概念股震蕩走強，紫金礦業(yè)（601899）、洛陽鉬業(yè)（603993）雙雙創(chuàng)出歷史新高;CPO、液冷服務(wù)器等AI算力硬件方向持續(xù)爆發(fā)，工業(yè)富聯(lián)（601138）等多股封板。券商板塊亦集體走強，國盛金控（002670）漲停，東方財富（300059）、中信證券等龍頭大幅拉升。

　　多家券商研究機構(gòu)發(fā)布最新觀點，一致看好券商板塊的戰(zhàn)略配置價值。

　　廣發(fā)證券策略團隊認為，政策正引導(dǎo)險資、理財、公募等中長期資金持續(xù)入市，權(quán)益類資產(chǎn)占比有望觸底回升，券商經(jīng)紀、兩融、資管、投行等業(yè)務(wù)將全面受益，行業(yè)有望進入新一輪增長期。

　　國聯(lián)民生（601456）證券指出，歷史上券商指數(shù)估值與市場成交額高度正相關(guān)，當(dāng)前成交快速放大、市場情緒回暖，疊加監(jiān)管“扶優(yōu)限劣”政策導(dǎo)向，券商供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進程將加快。

　　華泰證券表示，市場風(fēng)險偏好提升與業(yè)績預(yù)期高增形成共振，券商板塊ROE已步入上行通道，本輪行情或具備更強的穩(wěn)定性與持續(xù)性，建議投資者關(guān)注“市場—預(yù)期—業(yè)績”正循環(huán)下的修復(fù)機會。

　　申萬宏源測算，兩融余額已突破2萬億元，但對比2015年峰值仍有上行空間;在貨幣政策維持適度寬松、匯金等“國家隊”托底以及中長期資金增配權(quán)益的背景下，兩融業(yè)務(wù)將繼續(xù)為券商貢獻增量業(yè)績。

　　東海證券強調(diào)，資本市場新“國九條”頂層設(shè)計明確了培育一流投資銀行的方向，活躍資本市場的長邏輯未變，建議把握并購重組、財富管理轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新牌照及ROE提升等主線，重點配置資本實力雄厚、經(jīng)營穩(wěn)健的大型券商。

　　東吳證券判斷，在流動性持續(xù)驅(qū)動、制度不斷完善及政策積極引導(dǎo)的多重護航下，市場難以再現(xiàn)2015年的劇烈波動，慢牛趨勢有望逐步確立;疊加國內(nèi)無風(fēng)險利率系統(tǒng)性下行及海外美元流動性外溢，增量資金將持續(xù)入市，為A股提供長期支撐。

　　截至收盤，券商指數(shù)上漲4.21%，年內(nèi)累計漲幅已擴大至38%，顯著跑贏主要寬基指數(shù)。市場人士普遍認為，成交再上臺階、增量資金接力、政策與業(yè)績共振，券商板塊或已重新成為行情“發(fā)動機”，后續(xù)表現(xiàn)值得期待。

　　7月份M1-M2“剪刀差”收窄 企業(yè)資金循環(huán)效率改善

　　中國人民銀行昨晚發(fā)布的7月數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣(M2)增速加快，社會融資規(guī)模增速保持較高水平，貸款規(guī)模保持合理增長。

　　7月，中國人民銀行公布的最新金融數(shù)據(jù)勾勒出總量合理擴張、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的圖景，為鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢提供了有力注腳。統(tǒng)計顯示，7月末廣義貨幣M2余額329.94萬億元，同比增長8.8%，不僅較上月加快0.5個百分點，更比去年同期高出2.5個百分點，顯示流動性環(huán)境總體充裕。狹義貨幣M1余額111.06萬億元，同比增長5.6%，與M2的增速差收窄至3.2個百分點，較去年9月高位顯著回落。M1主體是企業(yè)活期存款、現(xiàn)金及各類即時可用支付工具，被視為企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的“活錢”。剪刀差收窄，直觀反映資金活化程度提升，企業(yè)交易結(jié)算需求回暖，資金循環(huán)效率正在改善。

　　業(yè)內(nèi)普遍認為，剪刀差變化背后，是政策與市場合力發(fā)揮作用的結(jié)果。過去一段時間，部分大企業(yè)憑借優(yōu)勢地位拖欠中小企業(yè)賬款，轉(zhuǎn)而購買理財，導(dǎo)致上下游中小企業(yè)被迫壓縮活期資金，抑制M1擴張。今年以來，隨著清理拖欠賬款、優(yōu)化營商環(huán)境等政策落地，企業(yè)現(xiàn)金流改善，市場信心回升，M1增速隨之修復(fù)，與經(jīng)濟回暖節(jié)奏高度一致。

　　再看社會融資規(guī)模。7月末存量達431.26萬億元，同比增長9.0%，比上月微升0.1個百分點，比上年同期高0.8個百分點;當(dāng)月新增1.13萬億元，同比多增3613億元。政府債券發(fā)行明顯提速是主要拉動因素。上半年，政府債券累計發(fā)行13.3萬億元，其中國債7.89萬億元，同比增長36%，地方專項債也已發(fā)行1.8萬億元。財政節(jié)奏前移，既穩(wěn)住了基建投資，也帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。專家預(yù)計，雖然債券融資短期對信貸存在替代，但財政擴張的乘數(shù)效應(yīng)將持續(xù)釋放，最終撬動更多中長期信貸需求，實現(xiàn)財政、金融與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。

　　信貸方面，7月末人民幣貸款余額268.51萬億元，同比增長6.9%;前七個月累計新增12.87萬億元。7月本是傳統(tǒng)“信貸小月”，疊加6月末銀行沖時點因素，單月數(shù)據(jù)往往回落。若將6、7月合并觀察，貸款投放仍保持平穩(wěn)較快增長，顯示實體經(jīng)濟有效需求恢復(fù)。值得注意的是，地方債務(wù)置換對貸款統(tǒng)計帶來一定擾動。去年11月以來，地方債置換已影響貸款約2.6萬億元，中小銀行改革化險也壓縮貸款近7000億元。剔除這些一次性因素后，7月貸款增速明顯高出名義GDP增速，金融對實體經(jīng)濟的支持力度并未減弱。

　　從長遠看，地方債務(wù)置換不僅有利于降低存量風(fēng)險、騰挪財政資源，也將為銀行體系釋放更多信貸額度，提升服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的能力。當(dāng)前，宏觀政策基調(diào)更加積極有為：財政政策加快債券發(fā)行，貨幣政策精準有力，設(shè)備更新和消費品以舊換新等“兩新”政策持續(xù)擴圍。隨著前期一攬子政策效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，市場主體內(nèi)生動力有望增強，經(jīng)濟循環(huán)更加順暢，為實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標奠定堅實基礎(chǔ)。