央廣網(wǎng)北京9月5日消息（記者 牛谷月）連續(xù)三日調(diào)整后，A股迎來修復，上證指數(shù)重新站回3800點。

　　9月5日，A股震蕩走高，截至收盤，上證指數(shù)漲1.24%，報3812.51點；深證成指漲3.89%，報12590.56點；創(chuàng)業(yè)板指領漲6.55%，報2958.18點。

　　“時間已經(jīng)是全面牛市的朋友?！鄙耆f宏源策略研究指出，隨著時間的推移，新景氣線索可能不斷增加，而演繹成高彈性行情的條件也會越來越好，短期調(diào)整兌現(xiàn)后，預計能夠維持有機會的震蕩市。業(yè)內(nèi)人士認為，中國資產(chǎn)正處于重估的趨勢中，短期回調(diào)不改長期向好趨勢，后續(xù)市場預計仍將走出“慢?！壁厔?。

　　A股大反攻

　　本周內(nèi)，滬深三大指數(shù)出現(xiàn)較為明顯的調(diào)整，滬指一度失守3800點，創(chuàng)業(yè)板指跌超4%。隨著周內(nèi)最后一個交易日收盤，A股實現(xiàn)大反攻，上證指數(shù)站回了3800點，為本輪調(diào)整按下了“暫停鍵”。

　　9月5日，全市場超4800只個股上漲，A股全天成交額2.35萬億元，繼續(xù)維持2萬億元以上水平。板塊方面，固態(tài)電池、光伏、CPO、第三代半導體等板塊漲幅居前，銀行、乳業(yè)等少數(shù)板塊下跌。

　　整體來看，截至9月5日收盤，上證指數(shù)漲1.24%，周跌1.18%；深證成指漲3.89%，周跌0.83%；創(chuàng)業(yè)板指漲6.55%，周漲2.35%；滬深300漲2.18%，周跌0.81%；北證50漲5.15%，周漲2.79%，科創(chuàng)50漲3.39%，周跌5.42%。

　　“今日滬指重返3800點，是十年來市場情緒與基本面共振的里程碑時刻?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對央廣財經(jīng)記者表示，這不僅標志著流動性充裕與政策紅利的持續(xù)釋放，更彰顯了A股市場從“政策驅動”向“盈利驅動”的質變。田利輝認為，A股成交額連續(xù)8日破2萬億，反映增量資金正在有序入場，市場結構從“主題炒作”轉向“產(chǎn)業(yè)趨勢”。

　　為何回調(diào)？

　　這是經(jīng)過“6.23”以來的一輪流暢上漲后，上證指數(shù)出現(xiàn)的第一次較為明顯的回調(diào)。復盤歷史可以發(fā)現(xiàn)，A股歷次牛市中都會出現(xiàn)短期的回調(diào)，2007年、2009年、2014年至2015年皆是如此。

　　“換手率5%是值得重視的交易信號?！敝薪鸸荆?01995）研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索提示，8月25日A股成交額迅速放大至3.17萬億元，隨后多個交易日成交額保持在3萬億元左右，按A股自由流通市值做分母衡量的周度日均換手率水平已提升至5%以上。“成交的較快上漲往往意味著投資者風險偏好快速提升，行情短期易顯現(xiàn)‘脆弱性’，階段獲利了結壓力增加，指數(shù)短期面臨的波動風險加大?！?/p>

　　李求索提到，歷史經(jīng)驗顯示A股每次換手率升至5%以上，指數(shù)后期往往出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，近幾年典型時段如2019年4月、2020年7月以及2024年10月，上述三個階段指數(shù)在后續(xù)均出現(xiàn)1-3個月左右的調(diào)整期。

　　目前市場開始考驗20日均線。廣發(fā)策略數(shù)據(jù)顯示，過去6輪牛市中，階段性跌破20日均線并不罕見，一共99次。跌破20日均線后，市場在T+5、T+20、T+60、T+180勝率分別為60%、67%、79%、92%。即短期消化后，市場大多會重回漲勢。廣發(fā)策略團隊分析，跌破20日均線后，平均回調(diào)天數(shù)在6.4天，平均調(diào)整幅度為2.9%。而當前全A破位6個交易日、破位后下跌幅度2%，基本符合歷史規(guī)律。

　　田利輝對央廣財經(jīng)記者表示，市場在快速上漲后，技術性修正與風險釋放是必然過程。他指出，行情往往“進二退一”；短期劇烈回撤有時恰是資金重新配置的契機。“倘若其他條件不變，當前市場仍處第二階段，圍繞業(yè)績增長前景的結構性行情正在深化，而非泡沫化階段?！?/p>

　　國金證券投顧邱于認為，A股前期強勢主線板塊回調(diào)，并非行情見頂。邱于指出，當前市場無實質性利空，此次調(diào)整更偏向前期獲利盤了結的技術性回調(diào)，且8月中報業(yè)績壓力已釋放，周五早盤市場企穩(wěn)，繼續(xù)看好市場上升趨勢。

　　摩根士丹利基金表示，近期A股處于回調(diào)之后的高位震蕩期，但投資者對于牛市的預期并未改變，市場反彈能力較強?！白?月初以來的這波行情，持續(xù)性、穩(wěn)定性均好于過去幾年的表現(xiàn)，我們認為這是由流動性驅動、宏觀敘事改善、監(jiān)管思路、投資者信心等多重因素共同決定的。今年以來A股累計新開戶數(shù)量不斷攀升，市場兩融余額持續(xù)增長，增量資金為流動性牛市奠定基礎?！?/p>

　　調(diào)整結束了嗎？

　　多數(shù)研究認為，當前市場基礎基本穩(wěn)固，短期波動不改長期趨勢——中國資本市場長期向好的趨勢不會改變。

　　“如監(jiān)管舉措應對波動得當，交易風險釋放后，調(diào)整幅度可控，下跌時間不會太久。”國泰海通首席策略分析師方奕認為，中國市場上升的內(nèi)在驅動力是堅實的，隨著中國轉型步伐加快、無風險收益下沉與資本市場改革，社會各界對待中國資產(chǎn)和市場的觀念在發(fā)生系統(tǒng)性變化。目前從開戶成交、兩融/總市值比例、各指數(shù)pb估值水平來看，中國市場總體處于一個健康的水平。

　　田利輝也認為，如果經(jīng)濟或者有關行業(yè)保持現(xiàn)有復蘇或增長勢頭，9月調(diào)整是階段性調(diào)整鞏固，而非趨勢轉折。田利輝表示，A股將延續(xù)“慢漲-信心-資金流入”的良性循環(huán)，需關注企業(yè)盈利改善的持續(xù)性、高凈值資金與機構投資者的持續(xù)入場、政策組合拳對盈利預期的持續(xù)支撐。

　　方正證券指出，多重積極利好因素決定了中國資本市場長期向好的趨勢不會改變：一是經(jīng)濟中長期向好態(tài)勢不變；二是A股估值較低權益資產(chǎn)性價比突出；三是上市公司質量穩(wěn)步提升，夯實微觀基礎；四是分紅回購不斷增加，提高投資者回報；五是耐心資本持續(xù)流入，助力市場健康發(fā)展。

　　結構方面，摩根士丹利基金認為，后續(xù)仍將集中于景氣度向上的行業(yè)，維持看好幾個方向：一是科技成長，當前AI應用、半導體等性價比更高；二是中國制造，包括高端機械、汽車、軍工甚至醫(yī)藥等，其中優(yōu)質的公司需要重視；三是新消費，部分公司不但牢牢占據(jù)國內(nèi)市場主導地位，海外市場拓展也極為順利，成為上市公司業(yè)績的核心增長點。

　　申萬宏源策略團隊表示，歲末年初行情展望的下限是“復制”6月下旬以來A股上漲的結構特征——“少數(shù)景氣方向做動量+2026年拐點方向輪漲補漲+主題投資活躍”，申萬宏源維持“2025年四季度指數(shù)中樞高于三季度，2026年會更好”的判斷。