■ 郭施亮

　　美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。8月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)只錄得2.2萬人，較機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)的數(shù)值低很多。較差的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和4.3%的美國失業(yè)率數(shù)據(jù)，實(shí)際上大幅提升了9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。

　　在8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐前，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率只有50%左右。但是，在遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率已經(jīng)無限接近100%?，F(xiàn)在，留給市場只有兩個(gè)選擇：一個(gè)是9月降息25個(gè)基點(diǎn)，另一個(gè)是9月降息50個(gè)基點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月降息是大概率事件。但從投資預(yù)期的角度分析，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，那么將符合市場的預(yù)期，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之際，市場可能解讀為“利好出盡”。假如美聯(lián)儲(chǔ)選擇降息50個(gè)基點(diǎn)，那么將會(huì)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。對(duì)新興市場的股市來說，利好因素基本上是超預(yù)期的。

　　但是，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和美國股市而言，可能會(huì)有不一樣的解讀。若美聯(lián)儲(chǔ)單次降息50個(gè)基點(diǎn)，那么可能會(huì)加劇市場對(duì)未來美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的擔(dān)憂。一旦美聯(lián)儲(chǔ)選擇了單次降息50個(gè)基點(diǎn)，疊加之后的降息周期，那么未來美國的通脹率可能會(huì)大幅回升，接下來要想控制高通脹的難度可能會(huì)顯著增加。

　　無論是美聯(lián)儲(chǔ)選擇降息25個(gè)基點(diǎn)，還是選擇降息50個(gè)基點(diǎn)，都會(huì)對(duì)A股市場帶來積極的提振。最直接的影響，體現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，有部分資金會(huì)外流，并選擇流向部分新興市場，A股市場也會(huì)成為受益對(duì)象之一。

　　去年9月中下旬，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)之后，A股市場與港股市場出現(xiàn)了單邊大幅上漲的行情。從9月中下旬的低點(diǎn)開始計(jì)算，短短兩周時(shí)間，A股市場累計(jì)上漲近千點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息成為了A股加速上漲的催化劑。

　　一旦美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪降息周期，無疑有利于提升以A股市場為代表的新興市場股市的投資吸引力。部分資金也會(huì)選擇從30多倍估值的美股市場流向估值只有15倍左右的A股市場，或者流向估值只有12、13倍的港股市場。

　　除了股市受益外，對(duì)房地產(chǎn)市場來說，也會(huì)從中受益。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪降息周期，未來美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率可能會(huì)大幅下降。如果從4.25%至4.50%的利率水平下調(diào)至3%左右的利率水平，對(duì)擁有大量海外債的房企來說，未來的償債壓力會(huì)顯著降低，有利于緩解部分房企的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)房地產(chǎn)市場來說，雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息并未從根本上解決自身的債務(wù)壓力與經(jīng)營壓力，卻能在一定程度上減輕房企的經(jīng)營包袱，有助于房企更快地走出經(jīng)營困境。資本市場往往反映出企業(yè)經(jīng)營的預(yù)期，在美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪降息周期之際，房地產(chǎn)行業(yè)可能會(huì)從中受益。

　　參考去年9月中下旬美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)A股市場的影響，如果今年9月美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，并且實(shí)施超預(yù)期的降息力度，那么不排除會(huì)開啟A股市場的牛市2.0行情，上證指數(shù)有望挑戰(zhàn)4000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。

　　面對(duì)當(dāng)前的A股市場，從今年4月初的3040點(diǎn)漲到今年8月下旬的3888點(diǎn)，可以視為這一輪牛市行情的1.0階段。股市反彈受阻在2007年6124點(diǎn)和2015年5178點(diǎn)的連線阻力位，這個(gè)位置位于3950點(diǎn)至4000點(diǎn)之間。一旦市場有效突破該阻力位，則視為A股步入牛市2.0階段。美聯(lián)儲(chǔ)降息即將落地，在股市保持充裕流動(dòng)性的狀態(tài)下，美聯(lián)儲(chǔ)降息或成為A股啟動(dòng)牛市2.0行情的催化劑。

　　影響A股走勢(shì)的因素很復(fù)雜，美聯(lián)儲(chǔ)降息只是影響A股走勢(shì)的外部因素之一。除此以外，包括國內(nèi)資金面環(huán)境、政策面環(huán)境等，都會(huì)影響著A股市場的最終走向。