9月19日，A 股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩中有支撐的特征，上證指數(shù)圍繞分時(shí)均價(jià)線反復(fù)拉鋸，盤(pán)中一度翻紅，但尾盤(pán)受大市值銀行股大額賣(mài)單拖累再度收陰。盡管三大指數(shù)集體盤(pán)整，但指數(shù)低點(diǎn)未破前一交易日低點(diǎn)，顯示市場(chǎng)拋壓逐步放緩。截至收盤(pán)，上證指數(shù)下跌0.30%報(bào)3820.09點(diǎn)，深證成指微跌0.04%報(bào)13070.86點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.16%報(bào)3091.00點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)受科技主線調(diào)整拖累，跌幅達(dá)1.28%報(bào)1362.65點(diǎn)。從市場(chǎng)成交看，滬深北三市昨日合計(jì)成交2.35萬(wàn)億元，較前一交易日大幅萎縮8172億元。

　　盤(pán)面上，動(dòng)量資金的調(diào)倉(cāng)信號(hào)顯現(xiàn)。當(dāng)日板塊走勢(shì)呈現(xiàn)鮮明的“新舊主線交替”特征，前期領(lǐng)漲的創(chuàng)新主線集體降溫，而防御性與低估值板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。多只高位股大跌，上海建工（600170）跌停。

　　主線退潮

　　以AI硬件、人形機(jī)器人為代表的創(chuàng)新主線在近期出現(xiàn)較為清晰的主升浪態(tài)勢(shì)，也使得市場(chǎng)交易熱度一度迅速升溫。近幾個(gè)交易日，伴隨大金融的調(diào)整，市場(chǎng)降溫的預(yù)期開(kāi)始增強(qiáng)。

　　核心主線出現(xiàn)退潮，人形機(jī)器人概念集體調(diào)整，三花智控（002050）觸及跌停，金發(fā)科技（600143）、臥龍電驅(qū)（600580）等前期龍頭均以跌停報(bào)收。其中，臥龍電驅(qū)單日成交額達(dá)131億元，呈現(xiàn)放量跌停態(tài)勢(shì)，反映動(dòng)量資金加速撤離。AI硬件板塊同樣沖高受阻，中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）等核心標(biāo)的均沖高回落，量能較前一交易日也有所萎縮。

　　多只高位股走弱，首開(kāi)股份（600376）、上海建工跌停。上海建工18日公告提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司股票價(jià)格短期漲幅較大，9月12日至9月18日五個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)61%，顯著高于同行業(yè)上市公司。公司基本面未發(fā)生重大變化，可能存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱和非理性炒作的情形，交易風(fēng)險(xiǎn)大幅提升，存在短期大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。公司特別提醒投資者注意二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，理性決策，審慎投資。

　　防御崛起

　　周期股的企穩(wěn)成為市場(chǎng)“穩(wěn)定器”，鋰礦板塊在贛鋒鋰業(yè)（002460）漲停帶動(dòng)下整體飄紅；煤炭開(kāi)采概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，平煤股份（601666）漲超2%，兗礦能源（600188）漲幅超3%；工程機(jī)械板塊同步走強(qiáng)，三一重工（600031）漲超5%，反映資金開(kāi)始向業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的品種切換。

　　防御性板塊中，旅游及酒店板塊午后集體拉升，云南旅游（002059）、桂林旅游（000978）、曲江文旅（600706）均漲停。

　　消息面上，近日，商務(wù)部等九部門(mén)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施》，提出五方面19條舉措，包括開(kāi)展“服務(wù)消費(fèi)季”系列促消費(fèi)活動(dòng)等。此外，“十一”假期臨近，旅游市場(chǎng)熱度攀升。9月16日，國(guó)慶節(jié)前一天（9月30日）火車(chē)票開(kāi)售后，多條熱門(mén)線路“秒光”。

　　萬(wàn)聯(lián)證券研報(bào)表示，在居民旅游出行需求持續(xù)復(fù)蘇以及政策支持的雙重驅(qū)動(dòng)下，旅游及景區(qū)公司營(yíng)收回暖。下半年，國(guó)家對(duì)外免簽政策的落實(shí)與優(yōu)化對(duì)旅游市場(chǎng)的帶動(dòng)作用仍將持續(xù)；縣域商業(yè)體系逐步健全，下沉化市場(chǎng)利好將漸漸浮現(xiàn)，酒店與連鎖餐飲行業(yè)有望加速擴(kuò)張。

　　積蓄動(dòng)能

　　展望后市，東莞證券研報(bào)表示，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息進(jìn)一步減輕了人民幣匯率壓力和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松約束；與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加速落地的預(yù)期持續(xù)升溫。兩者疊加，有望為A股積蓄更多上行動(dòng)能。不過(guò)，當(dāng)前主要指數(shù)已運(yùn)行至階段高位，資金分歧加大，短期震蕩調(diào)整壓力仍在。操作上建議投資者靈活控制倉(cāng)位、避免盲目追高，并結(jié)合景氣度與估值積極優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵向表示，從行情演進(jìn)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)正處于“估值驅(qū)動(dòng)”的第一階段，硬實(shí)力（軍工等）、科技自主可控、制造業(yè)龍頭“走出去”是三大核心主線；待市場(chǎng)對(duì)中國(guó)引領(lǐng)全球化深化發(fā)展的前景確認(rèn)之后，行情將切換至“基本面驅(qū)動(dòng)”階段，各板塊將圍繞全球話語(yǔ)權(quán)提升后的基本面改善展開(kāi)，呈現(xiàn)“百花齊放”的特征。從當(dāng)前行情判斷來(lái)看，市場(chǎng)估值整體合理、市值占比與經(jīng)濟(jì)地位不匹配、投資者情緒穩(wěn)定、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分散無(wú)踩踏風(fēng)險(xiǎn)，且“債市轉(zhuǎn)股市”與外資流入提供了顯著的增量資金潛力，因此市場(chǎng)應(yīng)處于“估值驅(qū)動(dòng)”階段進(jìn)程未半的階段，市場(chǎng)的系統(tǒng)性變盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　德邦證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)處于新一輪美元降息周期的初期，流動(dòng)性的釋放剛剛開(kāi)始，從權(quán)益市場(chǎng)角度，經(jīng)歷了2024年的“924”大漲后，市場(chǎng)開(kāi)始走出慢漲趨勢(shì)，“金融+科技”的趨勢(shì)有望延續(xù)。建議圍繞強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)板塊（人工智能、固態(tài)電池等）及受益于美元走弱的有色金屬進(jìn)行重點(diǎn)布局，同時(shí)把握政策加碼預(yù)期（大消費(fèi)、地產(chǎn)等）輪動(dòng)節(jié)奏。