時隔十年，滬指再度收盤站上4000點。

　　截至10月29日收盤，滬指漲0.7%，收于4016.33 點，刷新2015年8月19日以來新高。深證成指漲1.95%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.93%；北證50漲8.41%。滬深兩市成交額達2.26萬億元，較上一個交易日放量1082億元。

　　在前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍看來，當前點位并非行情的結(jié)束，而是標志著新一輪行情的開始，當前市場或仍處于牛市的上半場。本輪牛市始于去年“9·24”政策轉(zhuǎn)向，初期通過一波大幅上漲，短短四個交易日內(nèi)上證指數(shù)上漲千點，宣告了牛市的啟動。隨后經(jīng)過約半年的震蕩調(diào)整與蓄勢，從今年6月底開啟了“七翻身”行情，牛市進入第二波。目前大盤觸及4000點，標志著本輪行情已確立，屬于一輪慢牛、長牛行情。

　　隨著上證指數(shù)重返4000點，市場引發(fā)了諸多感慨與討論。有網(wǎng)友稱：“如今的大A，已經(jīng)不是當年的大A?！币灿芯W(wǎng)友苦笑：“這一輪牛市走到現(xiàn)在，一頓操作猛如虎，回本之路心里苦?！备芯W(wǎng)友無奈地表示：“為啥總是指數(shù)大漲，個股卻不漲？”

　　與上一次上證指數(shù)站上4000點相比，這一次的市場環(huán)境有何不同？市場能否真正“站穩(wěn)”這一關(guān)鍵關(guān)口？此輪牛市又有哪些新特征？普通投資者又該如何在行情的起伏中“站穩(wěn)”腳跟，把握投資機會？

　　這個4000點有什么不一樣？

　　上一次A股站上4000點，還是在2015年的牛市當中。十年間，A股市場已發(fā)生巨變。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月28日，A股上市公司總數(shù)達5452家，較2015年的2827家增長近一倍；總市值規(guī)模從2015年的58.40萬億元擴張至122.05萬億元，增幅超100%。

　　2015年的A股牛市呈現(xiàn)“快漲快跌”的特征。而從去年“9·24”以來，上證指數(shù)大約歷時200多個交易日從3000點爬升到3900點。本輪牛市行情中，盡管市場上行過程中也經(jīng)歷了一些波折，但整體波動率相比十年前大幅降低。

　　從資金結(jié)構(gòu)來看，2015年，市場投資者結(jié)構(gòu)以散戶為主導，行情易受情緒左右，波動劇烈。相比較而言，國泰海通研究所策略研究團隊認為，十年后的今天，機構(gòu)投資者占比提升，中長期資金逐步成為市場穩(wěn)定器。

　　此外，2015年的行情主要由杠桿資金驅(qū)動，兩融余額短期激增。數(shù)據(jù)顯示，2015年兩融余額峰值突破2.2萬億元，占A股流通市值比例最高達到4.7%，市場投機氛圍濃厚，最終去杠桿動作引發(fā)市場回調(diào)。

　　國泰海通研究所策略研究團隊表示，2025年以來，兩融余額的規(guī)模不斷增加，截至10月27日，兩融余額為2.48萬億元，雖絕對值高于2015年，但占流通市值比例僅2.53%。

　　從市場板塊來看，國泰海通研究所策略研究團隊表示，2015年市場呈現(xiàn)“普漲普跌”格局，而今則表現(xiàn)出鮮明分化。本輪行情“科技牛”的特征十分明顯，人工智能、算力、芯片、固態(tài)電池、人形機器人等前沿科技領域輪番主導，具有明確的產(chǎn)業(yè)邏輯和未來預期，與全球科技發(fā)展趨勢相呼應。

　　楊德龍認為，本輪牛市呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征。以人形機器人、芯片、半導體、算力、算法為代表的科技創(chuàng)新板塊大幅上漲，而傳統(tǒng)板塊表現(xiàn)相對低迷。這使得許多投資者“賺了指數(shù)不賺錢”。配置科技創(chuàng)新板塊的投資者在本輪行情中把握住了機會，獲得了較好的投資回報；而配置傳統(tǒng)股票、被戲稱為“老登股”的投資者，則在此類行情中未能獲得理想回報。

　　“不過不必著急，今年市場屬于‘結(jié)構(gòu)?！Y金集中配置于受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的科技創(chuàng)新板塊，這也是‘十五五’規(guī)劃建議重點支持的方向。到明年，隨著市場‘賺錢效應’不斷提升，將吸引更多場外資金入場，市場板塊輪動預計將加快，投資者有望迎來從結(jié)構(gòu)牛向全面牛市的轉(zhuǎn)變，屆時更多板塊將受益?！睏畹慢埛Q。

　　4000點之上關(guān)注什么？

　　10月27日，2025金融街論壇開幕，包括中國央行、證監(jiān)會等金融主管部門部署新一輪金融政策和資本市場改革。

　　證監(jiān)會主席吳清指出，一方面，數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月國際資金流入新興市場超過1500億美元。在此過程中，A股、港股等中國資產(chǎn)的價值被持續(xù)重估、配置和再配置。另一方面，在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革引領下，以人工智能、生物醫(yī)藥為代表的新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，在重塑生產(chǎn)方式、優(yōu)化資源配置、提升全要素生產(chǎn)率方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

　　吳清表示，著力發(fā)揮中長期資金“壓艙石”和“穩(wěn)定器”作用，扎實推進公募基金改革，推動企業(yè)年金、保險資金等全面落實長周期考核，豐富適配長期投資的產(chǎn)品和風險管理工具，努力完善“長錢長投”市場生態(tài)。

　　從結(jié)構(gòu)上看，國泰海通研究所策略研究團隊認為，新興科技是本輪行情的中軍主線。未來中國市場的行情也會更多元和擴散，更多板塊將迎來重估。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加快/無風險收益下沉/資本市場改革，中國股市“轉(zhuǎn)型?！钡膭恿κ墙】档?，是可持續(xù)的。

　　楊德龍稱，科技板塊仍值得關(guān)注，因其具備高業(yè)績增長潛力，但短期漲幅較大，需防范回調(diào)風險，可趁調(diào)整時分批布局。如配置消費賽道，則應控制總體倉位，提前布局，耐心等待經(jīng)濟回暖帶動消費回升。

　　另一方面，光大證券策略首席分析師張宇生指出，中期來看，上市公司盈利有望改善，為市場增添新動力。當前上市公司盈利仍待企穩(wěn)，經(jīng)濟復蘇進程仍相對偏緩，不過部分領域數(shù)據(jù)有所改善。此外，未來國內(nèi)出口或仍將保持韌性，內(nèi)需改善的持續(xù)性或許會超預期。整體來看，在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修復，為市場增添新動力。

　　“行業(yè)配置方面，中期關(guān)注TMT和先進制造板塊，如果市場出現(xiàn)震蕩則關(guān)注滯漲方向，如高股息及消費板塊?！睆堄钌Q。