文/牛江

　　11月13日，三大指數(shù)低開高走，滬指報收4029.5點(diǎn)漲0.73%，刷新十年新高，深成指漲1.78%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.55%。滬深兩市成交額2.04萬億，較上一個交易日放量969億。盤面上，全市場3952只股票上漲，106只個股漲停。賺錢效應(yīng)擴(kuò)散。

　　市場表現(xiàn)正持續(xù)印證長期邏輯。就在兩天前，中信建投（601066）證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤在一場“2026年資本市場峰會”上發(fā)表主題演講時，提出“新四牛”驅(qū)動框架與慢牛格局預(yù)判。黃文濤在演講中指出，當(dāng)前市場處于“新四?！保促Y金流入牛、科技創(chuàng)新牛、制度改革牛、消費(fèi)升級牛）上升走廊。

　　2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，對于資本市場2026年走勢，黃文濤認(rèn)為A股的中樞會逐漸上行，2026年仍然是個慢牛。

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　　2026是財政貨幣政策雙寬松之年

　　黃文濤表示，政策支持層面，2026年宏觀調(diào)控將呈現(xiàn)財政與貨幣雙寬松特征，這對于資本市場、對于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定都是利好。

　　他進(jìn)一步分析，隨著美國貨幣政策轉(zhuǎn)向降息周期，中國貨幣政策操作空間進(jìn)一步打開，預(yù)計明年存款準(zhǔn)備金率會有50個BP的下降，在利率方面會有15個BP左右的下降，市場流動性保持合理充裕。財政政策也將持續(xù)加力提效，為穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期提供堅(jiān)實(shí)支撐。

　　他指出，綜合多維度測算，2026年中國GDP增速有望達(dá)到5%左右。談及經(jīng)濟(jì)增長動力轉(zhuǎn)換，黃文濤強(qiáng)調(diào)2026年將是內(nèi)需提振的關(guān)鍵突破年。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得顯著成效基礎(chǔ)上，擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略將全面發(fā)力，重點(diǎn)包括消費(fèi)潛力釋放與有效投資擴(kuò)大。一批重大工程項(xiàng)目將加速落地，在政策協(xié)同發(fā)力下，內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用將持續(xù)增強(qiáng)。

　　尤為重要的是，“投資于人”的發(fā)展理念正在形成歷史性轉(zhuǎn)變，這不僅能短期有效刺激消費(fèi)需求，更將長期提升人力資本質(zhì)量，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入持久動力。

　　風(fēng)險防控方面，2026年將成為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險逐步收斂的轉(zhuǎn)折之年。黃文濤指出，反內(nèi)卷政策成效持續(xù)顯現(xiàn)，核心商品價格與企業(yè)利潤呈現(xiàn)筑底回升態(tài)勢。房地產(chǎn)市場調(diào)整已度過最艱難時期，地方政府債務(wù)風(fēng)險正通過市場化方式有序化解?？傮w判斷，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要風(fēng)險點(diǎn)均處于可控范圍。

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　　“新四?！彬?qū)動2026慢牛格局

　　對于資本市場發(fā)展趨勢，黃文濤系統(tǒng)闡釋了“新四牛”驅(qū)動邏輯，認(rèn)為2026年A股與港股市場將共同確立慢牛運(yùn)行格局。

　　“資金流入?！狈矫妫诿绹_啟降息周期背景下，中國已具備吸引全球資金回流的宏觀條件。長期資金入市比例持續(xù)提升，居民資產(chǎn)配置正從實(shí)物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)加速轉(zhuǎn)移，共同構(gòu)成資金持續(xù)流入的長期支撐邏輯。

　　“科技創(chuàng)新?！弊鳛楹诵拈L線邏輯，將深度受益于中國科技創(chuàng)新能力提升與產(chǎn)業(yè)升級紅利，成為資本市場最具成長性的投資主線。

　　“制度改革?！斌w現(xiàn)在資本市場基礎(chǔ)制度不斷完善，上市公司分紅、回購與增持規(guī)模已超過IPO融資規(guī)模，市場正加速從融資主導(dǎo)型向投資主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。

　　“消費(fèi)升級牛”則依托人均GDP突破一萬美元后的消費(fèi)升級浪潮，消費(fèi)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大與消費(fèi)品質(zhì)不斷提升，服務(wù)性消費(fèi)領(lǐng)域孕育巨大增長空間。

　　基于“新四牛”驅(qū)動框架，黃文濤預(yù)計2026年A股與港股將延續(xù)慢牛走勢，市場中樞沿上升走廊穩(wěn)步運(yùn)行。同時，他建議關(guān)注三條投資主線：科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)升級、戰(zhàn)略資源安全。

　　大宗商品領(lǐng)域，黃文濤特別提示黃金的戰(zhàn)略性投資價值。他分析指出，當(dāng)前黃金價格驅(qū)動邏輯已從傳統(tǒng)的利率、美元與避險因素，轉(zhuǎn)向地緣政治格局重構(gòu)驅(qū)動，全球多國央行持續(xù)增持黃金儲備的趨勢若能延續(xù)，黃金市場有望迎來長期投資機(jī)遇。

　　“黃金是長期的投資機(jī)遇，不要被短期的波動所嚇倒，未來黃金會不斷地走出上行態(tài)勢?！彼麖?qiáng)調(diào)。