頭部券商論策2025

　　11月26日，中信建投（601066）證券舉辦“千舟競帆奮楫者先”2025年度資本市場峰會。會上，中信建投證券黨委副書記、總經(jīng)理金劍華在上任后首次公開亮相。中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究發(fā)展部聯(lián)席負(fù)責(zé)人黃文濤，中信建投證券首席策略官陳果分別對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、資本市場走勢和行業(yè)配置等進(jìn)行了前瞻。

　　金劍華表示，資本市場在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、完善社會財(cái)富管理、穩(wěn)定社會心理預(yù)期等方面發(fā)揮著獨(dú)特而關(guān)鍵的作用，是金融工作的重要一環(huán)。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)持續(xù)鞏固向好和新質(zhì)生產(chǎn)力的加速發(fā)展，推動上市公司盈利中樞和估值中樞不斷抬升，以優(yōu)質(zhì)龍頭科創(chuàng)企業(yè)和央地國企為引領(lǐng)，資本市場投資價值回報(bào)能力將不斷提升。我國“耐心資本”“長錢長投”的良性生態(tài)正在逐步形成，A股市場有望成為全球資金配置的重要場所，我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展其時已至、其勢已成。

　　就國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，黃文濤分享了他觀察到的幾大亮點(diǎn)：一是服務(wù)型消費(fèi)釋放出較大增長潛力，高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級不斷加速。二是中國在全球的貿(mào)易地位仍在持續(xù)上升。中國保持全球第一出口大國地位，占全球出口的份額穩(wěn)定在15%左右，大幅領(lǐng)先其他國家。三是中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)了從“出口”到“出?！钡霓D(zhuǎn)變，對外直接投資快速增長，外部環(huán)境變化催生新機(jī)遇。

　　“創(chuàng)新轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要方向。”黃文濤表示，2025年，我國處于改革、化險和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段，需要平衡好市場出清、結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展穩(wěn)定的優(yōu)先次序和節(jié)奏。中國正在引領(lǐng)新一輪全球化，經(jīng)濟(jì)動能正在轉(zhuǎn)換，經(jīng)濟(jì)新動能正在孕育。

　　陳果表示，據(jù)中信建投證券數(shù)據(jù)跟蹤顯示，目前，A股市場增量資金情況已大幅改善，市場流動性充裕已是共識。央行兩大流動性支持工具互換便利(SFISF)、股票專項(xiàng)再貸款，為市場提供流動性支持。未來，中國居民超額儲蓄將為A股流動性改善提供空間，隨著通縮預(yù)期扭轉(zhuǎn)，債市等其他資金有望繼續(xù)流入A股。

　　陳果稱，A股市場生態(tài)環(huán)境有望持續(xù)改善。短期看好歲末年初的跨年行情，傾向超配以下線索：資產(chǎn)重估、金融地產(chǎn)和化債受益類、新質(zhì)生產(chǎn)力彈性資產(chǎn)、受益財(cái)政的“兩重”“兩新”類、服務(wù)消費(fèi)與潛在受益供給側(cè)改革深化主題的方向等。

　　大類資產(chǎn)配置方面，黃文濤看好以下幾個方向：第一，債市是長期的牛市，“長期增長中樞下移+資產(chǎn)荒+貨幣寬松政策周期”開啟；第二，A股和港股市場在2025年有望繼續(xù)走強(qiáng)，對國內(nèi)外投資者保持較大吸引力；第三，大宗商品中的黃金，脫離利率和通脹等傳統(tǒng)框架，長期仍有望不斷創(chuàng)新高；第四，美債是外部確定的投資機(jī)會，隨著美聯(lián)儲持續(xù)降息，當(dāng)前處于配置交易兩相宜的時機(jī)。