曾籌劃新三板、創(chuàng)業(yè)板上市的深演智能在今年上半年轉戰(zhàn)港交所，并于近日遞交了更新版招股書，作為中國營銷和銷售決策AI應用的領頭羊，深演智能去年營收5.4億元，市場份額2.6%。

　　翻開這份最新的招股書，深演智能的營收結構與三年前向創(chuàng)業(yè)板遞表時并無大變，營收來源為智能廣告投放和智能數(shù)據(jù)管理，且越來越依賴早期業(yè)務智能廣告投放，對單一業(yè)務的深度依賴以及未來增長路徑的激烈競爭，正構成其通往資本市場的核心挑戰(zhàn)。

　　 AI故事下的廣告代理

　　深演智能的故事始于2011年。彼時它以品友互動為名，推出核心產(chǎn)品AlphaDesk——一個通過AI算法優(yōu)化數(shù)字廣告投放效率的平臺，抓住了移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)初期品牌方對高效、透明化廣告投放的需求。

　　2017年，深演智能推出面向企業(yè)客戶關系管理的AlphaData平臺；今年，企業(yè)AI智能體系統(tǒng)Deep Agent發(fā)布，主要產(chǎn)品擴大到三個。根據(jù)招股書，Deep Agent的目標用戶群與AlphaDesk、AlphaData有交叉。

　　營收層面，以AlphaDesk為核心的智能廣告投放一直是貢獻最大的板塊。2022—2024年，深演智能營收分別為5.43億元、6.11億元和5.38億元，其中82.1%、80.5%和85.5%來自智能廣告投放業(yè)務，今年上半年該板塊營收占比升至93.3%。

　　今年上半年，深演智能營收從上年同期的2.62億元增長到2.77億元，其中智能廣告投放營收從2.33億元增至2.59億元。同期，智能數(shù)據(jù)管理營收從去年上半年的2916.9萬元下滑到1844.5萬元，主要是由于客戶(尤其是傳統(tǒng)汽車行業(yè)客戶)的預算收緊。

　　營收上漲的老業(yè)務也有下滑的運營數(shù)據(jù)，根據(jù)招股書，深演智能終端客戶數(shù)量從去年上半年的139個下降到今年上半年的137個，其中智能廣告投放終端客戶數(shù)目從去年上半年的119個下降到今年上半年的113個。去年，公司終端客戶數(shù)目以及智能廣告投放終端客戶數(shù)目也出現(xiàn)下滑。

　　針對今年下半年智能廣告投放終端客戶數(shù)目的走勢，北京商報記者通過郵件采訪了深演智能相關人士，但截至發(fā)稿對方未予回應。

　　根據(jù)招股書，截至今年11月25日，Deep Agent尚未產(chǎn)生重大收入，但簽訂了17份相關合同，合同總價值約1190萬元。

　　客戶與供應商重疊

　　深演智能的客戶名單星光熠熠，涵蓋89家《財富》世界500強企業(yè)，遍及快消、汽車、零售等行業(yè)。但在繁榮之下，存在一個復雜的利益格局：客戶與供應商重疊，以及公司與供應商的競爭。

　　招股書指出，深演智能的部分客戶也是其供應商。以同為客戶A又是供應商X的企業(yè)為例，2022—2024年以及今年上半年，該企業(yè)分別向深演智能貢獻13.2%、14%、17.8%及15.7%的營收，2022年和2023年深演智能分別向該企業(yè)采購513.1萬元和740.6萬元的媒體資源。深演智能援引弗若斯特沙利文的資料，在決策AI應用市場，客戶與供應商關系重疊屬行業(yè)常態(tài)。

　　在介紹中國營銷和銷售決策AI應用市場競爭格局時，深演智能羅列出的主要參與者不乏國內頭部媒體資源平臺。根據(jù)招股書，去年，深演智能以2.6%的市場份額排名營銷和銷售決策AI應用市場第一，排名二到五名的市場份額分別為2.4%、2.1%、1.9%和1.8%。根據(jù)招股書描述的特征，排名第二到第四的企業(yè)大概率是騰訊、科大訊飛（002230）和阿里。

　　值得注意的是，這與深演智能申請創(chuàng)業(yè)板上市時羅列的競爭對手有所不同。當時，深演智能稱，在智能投放服務方面的對手是多盟智勝、科大訊飛、聚勝萬合，在企業(yè)數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)方面包括明略科技、欣兆陽科技、神策科技等。

　　“深演智能與大廠不在同一賽道?！敝菐鞂＜依铄\堤表示，“招股書把市場切成‘營銷決策AI應用’這一垂直切片，深演智能市占率2.6%即登頂，而騰訊、阿里等合計不到7%，說明這一市場極分散。”

　　漫長的IPO之路

　　深演智能與頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣告業(yè)務的競爭關系，也是當時創(chuàng)業(yè)板第三輪問詢的主要內容。

　　2016年7月，深演智能向新三板提交掛牌申請，同年11月公司時任股東決定不再推進新三板掛牌事宜。2022年6月，深演智能開啟第二次上市嘗試，向深交所提交創(chuàng)業(yè)板上市申請，7月至次年9月公司收到三輪書面審核意見。在回復、補充相關資料后，深演智能撤回此次上市申請。這次赴港是深演智能第三次IPO嘗試。

　　這次上市，深演智能也強調了激烈的市場競爭?！拔覀兊母偁帉κ种饕ㄖ悄軓V告投放服務提供商、企業(yè)數(shù)據(jù)管理服務提供商和行業(yè)內其他新興參與者?！?/p>

　　具體到企業(yè)數(shù)據(jù)管理服務，浙江大學城市學院副教授林先平認為，“深演智能在數(shù)據(jù)管理方面的優(yōu)勢在于與廣告投放的協(xié)同能力、AI與行業(yè)沉淀、合規(guī)與實施服務；劣勢集中在營收占比偏低、生態(tài)資源不及大廠、技術投入壓力與人才競爭”。

　　曾被質疑的客戶依賴也再度被提出，“我們一直依賴少數(shù)主要客戶，若與這些主要客戶的合作關系發(fā)生任何惡化，可能會對我們的業(yè)務、財務狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響”，深演智能在招股書中表示。

　　2022—2024年，深演智能來自前五大客戶的營收占比分別為51.1%、50.2%、54.6%，今年上半年，70.2%營收來自前五大客戶。