｜2025年12月9日星期二｜

　　 NO.1中金：當前A股市場估值合理且上行的底層邏輯并未發(fā)生動搖

　　12月9日，中金研報指出，2024年9月以來A股震蕩上行已超一年，防范市場波動是未來需要考慮的問題。中金嘗試結合A股歷史經驗教訓復盤及當前新形勢，構建市場“頂部”判別的方法論，與前期關于“底部”判別研究共同形成“穩(wěn)市”監(jiān)測框架。從其構造的“頂部”信號打分體系來看，當前市場相對健康，估值合理且上行的底層邏輯并未發(fā)生動搖。

　　 NO.2國金證券：看好券商板塊估值修復

　　12月9日，國金證券研報表示，在監(jiān)管的引導下，未來證券公司的經營將更具備韌性，優(yōu)質券商有望進一步打開杠桿上限、提高ROE水平。當前板塊PB估值僅1.36倍，年初至12月5日跑輸上證指數15pct，根據歷史利潤增速及板塊漲跌幅、ROE水平及對應PB倍數來看，板塊股價、估值表現仍顯著落后于業(yè)績表現，看好板塊估值修復。

　　 NO.3中信建投：創(chuàng)新藥國談成功率創(chuàng)新高商保創(chuàng)新藥目錄提供增量

　　12月9日，中信建投（601066）指出，2025年12月7日，國家醫(yī)保局發(fā)布《國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄(2025年)》及首個《商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄》。2025年醫(yī)保目錄更新，114種藥品新增納入目錄。本次基本目錄，共有127個目錄外產品參與談判競價，最終114個成功納入，成功率為88%，談判成功率創(chuàng)近7年新高。此外，19種藥品納入首版商保創(chuàng)新藥目錄。新版目錄將于2026年1月1日落地實施。中信建投認為，國家醫(yī)保談判成功率創(chuàng)新高，商保目錄有望成為重要增量，政策鼓勵創(chuàng)新藥發(fā)展。與此同時，中國創(chuàng)新藥管線國際化競爭力持續(xù)提升，出海模式持續(xù)升級，新技術推動行業(yè)快速發(fā)展?？春孟嚓P創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)。