12月10日，A股縮量走弱，午后雖有所回升，但市場(chǎng)缺乏明顯主線。受政策預(yù)期提振，房地產(chǎn)板塊抬頭，光模塊通信延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，整體呈現(xiàn)典型的“事前觀望”特征。

　　受訪人士告訴記者，在12月中旬關(guān)鍵事件落地前，市場(chǎng)大概率維持震蕩筑底、結(jié)構(gòu)分化的格局，防御性板塊和事件驅(qū)動(dòng)型題材或交替活躍，但整體賺錢(qián)效應(yīng)有限。投資者需警惕：若政策力度不及預(yù)期，或美聯(lián)儲(chǔ)釋放偏鷹信號(hào)，可能觸發(fā)短期情緒性下探。

　　降至1.8萬(wàn)億元下方

　　指數(shù)全天偏弱，午后震蕩回升，跌幅收窄。滬指收跌0.23%報(bào)3900.5點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.02%報(bào)3209點(diǎn)，深證成指收漲0.29%?？苿?chuàng)50、滬深300、上證50均微跌，北證50跌近1%。

　　本周一成交額重上2萬(wàn)億元后，連續(xù)兩日縮量，今日縮至1.79萬(wàn)億元。杠桿資金卻持續(xù)升溫，截至12月9日，滬深京兩融余額增至2.51萬(wàn)億元。

　　盤(pán)面上，銀行、電源設(shè)備、電子元件、計(jì)算機(jī)硬件、消費(fèi)電子設(shè)備、英偉達(dá)概念、ChatGPT概念領(lǐng)跌。但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、機(jī)器人、零售、海南自貿(mào)等概念走強(qiáng)，光通信模塊漲近2%。

　　31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，銀行、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子、石油石化板塊收跌，其余收漲。房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、通信、有色金屬、傳媒等板塊漲幅靠前。

　　8只商貿(mào)零售個(gè)股漲停，包括永輝超市（601933）、中央商場(chǎng)（600280）、美凱龍（601828）等。

　　個(gè)股漲跌互現(xiàn)，共計(jì)2435只個(gè)股收漲，漲停股60只；2844只個(gè)股收跌，跌停股11只。8只個(gè)股日成交額超過(guò)100億元，CPO（共封裝光學(xué)）概念龍頭仍是資金主攻方向，新易盛（300502）收漲3.13%報(bào)432.26元/股，中際旭創(chuàng)（300308）收漲1.65%報(bào)616元/股，天孚通信（300394）收跌1.99%報(bào)235.36元/股。新股【摩爾線程(688795)、股吧】今日收漲16.98%報(bào)735元/股，日成交額為108億元，最新總市值為3455億元。勝宏科技（300476）、工業(yè)富聯(lián)（601138）、陽(yáng)光電源（300274）跌幅均超過(guò)4%，航天發(fā)展（000547）跌逾6%。

　　呈現(xiàn)“事前觀望”特征

　　本周需要關(guān)注兩件大事——國(guó)內(nèi)12月政策定調(diào)、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，市場(chǎng)為何提前縮量回落，

　　“今日A股呈現(xiàn)典型的事前觀望特征?！鄙兴嚮鹂偨?jīng)理王崢對(duì)記者表示，全天弱勢(shì)、量能萎縮，反映投資者在兩大關(guān)鍵事件落地前情緒謹(jǐn)慎，交易意愿下降；板塊分化加劇則凸顯市場(chǎng)在不確定性中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的嘗試。

　　“A股目前仍處弱勢(shì)縮量、板塊輪動(dòng)的分化格局，政策托底作用顯著，但受制于資金觀望情緒及美聯(lián)儲(chǔ)決策的不確定性，行情上行壓力較大?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究員隋東進(jìn)一步分析，一是海光信息與中科曙光（603019）重組終止拖累算力板塊，進(jìn)而波及計(jì)算機(jī)、電子等關(guān)聯(lián)行業(yè)；二是新股摩爾線程吸金，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面；三是投資者普遍觀望后續(xù)政策動(dòng)向與美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。

　　鉅陣資本投資總監(jiān)龍舫指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息是本周焦點(diǎn)之一，明日凌晨降息25個(gè)基點(diǎn)概率極高，但利好已提前計(jì)價(jià)。房地產(chǎn)等板塊今日拉升，源于市場(chǎng)對(duì)12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策期待；同時(shí)，剛公布的CPI略超預(yù)期，也帶動(dòng)商貿(mào)零售等大消費(fèi)板塊走強(qiáng)。

　　“今日盤(pán)面集中體現(xiàn)了增量資金匱乏、機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)及權(quán)重板塊拖累的三重壓力?！卑簿糍Y產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖告訴記者，當(dāng)前市場(chǎng)正處于關(guān)鍵政策與外部事件的雙重真空期，12月中旬即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將敲定2026年宏觀政策基調(diào)，資金避險(xiǎn)情緒升溫，僅在海南自貿(mào)、零售、地產(chǎn)等局部題材中博弈，缺乏持續(xù)主線。

　　A股后市怎么走

　　“臨近年底，投資者的心態(tài)開(kāi)始分化。輪動(dòng)速度加快，賺錢(qián)效應(yīng)有所減弱?！睆?fù)勝資產(chǎn)認(rèn)為，人工智能作為“景氣度維度上確定性最高”的方向，始終是市場(chǎng)的核心敘事主線，只是基于海外技術(shù)路徑的動(dòng)態(tài)變化而出現(xiàn)了具體細(xì)分方向上的變化。

　　龍舫提醒道，年底資金回籠，部分投資者賣(mài)出兌現(xiàn)利潤(rùn)，大盤(pán)可能會(huì)反復(fù)震蕩。周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果出爐，下周日本是否加息也會(huì)塵埃落定。這些事件對(duì)于后市的影響都很大，近期市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)更劇烈。A股趨勢(shì)性行情預(yù)計(jì)要在這些事件都落定后才會(huì)啟動(dòng)。

　　“若國(guó)內(nèi)出臺(tái)有力的穩(wěn)增長(zhǎng)措施，且美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈。反之則可能延續(xù)震蕩筑底。投資者宜保持中性倉(cāng)位，優(yōu)先配置高股息藍(lán)籌和政策受益明確的板塊?！眲r認(rèn)為，當(dāng)前A股板塊表現(xiàn)盡顯年末“高切低”與政策博弈的典型特征：資金在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前，正從高估值、高波動(dòng)品種轉(zhuǎn)向低估值、政策催化明確的方向。操作上建議均衡布局，以高股息藍(lán)籌和政策受益主線為底倉(cāng)，適度參與事件驅(qū)動(dòng)題材，暫避純題材炒作與業(yè)績(jī)真空的成長(zhǎng)板塊。同時(shí)，密切關(guān)注量能變化、政策定調(diào)及美聯(lián)儲(chǔ)信號(hào)，守正出奇，把握年末窗口。

　　“在12月中旬關(guān)鍵事件落地前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將維持震蕩筑底、結(jié)構(gòu)分化的格局，滬指或在當(dāng)前點(diǎn)位附近窄幅震蕩，量能可能進(jìn)一步萎縮，等待政策信號(hào)明確。風(fēng)格層面，防御性板塊（部分消費(fèi)、公用事業(yè)）與事件驅(qū)動(dòng)題材（政策預(yù)期較強(qiáng)的房地產(chǎn)鏈）或交替活躍，但整體賺錢(qián)效應(yīng)仍受限?！蓖鯈樳M(jìn)一步提醒，若政策力度不及預(yù)期或美聯(lián)儲(chǔ)釋放偏鷹信號(hào)，可能觸發(fā)市場(chǎng)短期情緒性下探。具體而言，若中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議未釋放足夠清晰的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，或房地產(chǎn)政策調(diào)整力度較弱，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的擔(dān)憂；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)若意外偏鷹，或全球避險(xiǎn)情緒升溫（如地緣局勢(shì)），可能導(dǎo)致外資流出壓力加大。

　　年末如何持倉(cāng)布局

　　隋東認(rèn)為，年末資金流向正從傳統(tǒng)周期性行業(yè)向硬科技與防御性消費(fèi)板塊轉(zhuǎn)移。建議投資者在保持一定防御性倉(cāng)位的基礎(chǔ)上，適當(dāng)增加硬科技成長(zhǎng)股配置，并嚴(yán)格控制高估值周期類(lèi)板塊的持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　王崢表示，目前年末資金切換跡象已初步顯現(xiàn)，部分資金從估值較高的成長(zhǎng)板塊（如電力設(shè)備和電子）流向估值相對(duì)較低且具備政策或復(fù)蘇預(yù)期的板塊（如房地產(chǎn)和消費(fèi)）；同時(shí)，在市場(chǎng)方向不明時(shí)，資金傾向于增配商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)等偏內(nèi)需、防御性較強(qiáng)的板塊。面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境，投資者需在保持耐心與警惕的同時(shí)，積極為下一階段布局，核心思路是以均衡配置應(yīng)對(duì)不確定性，以靈活性捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在政策與基本面共振的方向上逐步聚焦。

　　龍舫建議，短期策略可波段交易，也可采用“啞鈴”配置：一方面布局科技內(nèi)部的修復(fù)和高低切，比如傳媒游戲、AI應(yīng)用、港股互聯(lián)網(wǎng)、電池、機(jī)器人等；另一方面布局“反內(nèi)卷”受益板塊，比如光伏、化工、鋼鐵、有色、電力等。具體操作上，投資者需把握好市場(chǎng)輪動(dòng)節(jié)奏，切勿盲目追漲殺跌。