■桂浩明

　　過了冬至，一年的日子也就所剩無幾了。很多投資者開始回顧全年的市場狀況，發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)雖然漲幅不過17%多一點，但走勢較為平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)過大的震蕩。無論是以月線還是周線和日線來看，都是上漲的時段多于下跌，呈現(xiàn)出少有的“慢牛”特征。

　　在此過程中，大多數(shù)股票都有所上漲。同時，大多數(shù)投資者也在不同程度上賺到了錢。不過，仔細盤點這一年來大盤的表現(xiàn)，也不難發(fā)現(xiàn)，股市還是存在較為明顯的分化，并且有為數(shù)不少的股票與板塊出現(xiàn)了下跌。

　　如果從行業(yè)的角度來分析，可以看到，白酒、醫(yī)院、房地產(chǎn)開發(fā)以及廚房電器等，跌幅還是比較明顯。分析這些逆勢下行品種的特點，對于人們認識當前的經(jīng)濟形勢，調(diào)整投資方向無疑是有好處的。

　　先看白酒，其實這一板塊自2021年就開始下跌了。彼時下跌主要是因為估值太高，而且又是機構(gòu)抱團品種，高股價與流動性風險并存。經(jīng)過幾年的下跌，應該說股價已經(jīng)不是太高了，但此時業(yè)績又發(fā)生了問題。除了個別龍頭品種外，多數(shù)白酒公司的經(jīng)營出現(xiàn)了下滑。而一個更為嚴重的問題是，市場需求有較大的萎縮，這直接導致原來的價格體系逐漸崩潰，銷售商從原先的囤酒變?yōu)閽伨啤＿@樣的場景，嚴重打擊了投資者交易白酒股票的積極性，白酒股也就開始跌跌不休。在這一局面的背后，人們還能夠發(fā)現(xiàn)，除了居民消費傾向發(fā)生了改變，消費能力也出現(xiàn)了回落。

　　再說房地產(chǎn)板塊。統(tǒng)計顯示，房地產(chǎn)的景氣度與白酒呈現(xiàn)很強的正相關。房地產(chǎn)板塊到今年已連續(xù)下跌了五年。與白酒概念不同的是，五年前它開始下跌的時候，股價并不是處于高位，而引發(fā)下跌的有諸如“三條紅線”這樣的政策因素，因為它直接戳破了其泡沫。整個行業(yè)的走弱，使得相關股票表現(xiàn)極為被動，在公司財務吃緊的同時，股價也出現(xiàn)猛烈下跌。到了2025年，由于累計跌幅較大，因此就均價而言，實際上也沒有跌多少，但行業(yè)的弱勢格局已經(jīng)形成，在短期內(nèi)根本無從改變。

　　對于投資者而言，如果今年“抄底”房地產(chǎn)股票，那么多半不會取得正收益。房地產(chǎn)新房開工量下降，二手房成交清淡，自然會影響到產(chǎn)業(yè)鏈下端的廚房電器等，盡管國家在這方面有補貼措施出臺，但在需求不振的背景下，相關企業(yè)還是面臨很大壓力，股票跌得比較多也就在所難免了。