2025年剛剛收官，券商馬不停蹄對(duì)A股市場(chǎng)進(jìn)行深度復(fù)盤與前瞻，認(rèn)為2026年A股將延續(xù)“低斜率慢牛”格局，在政策托底與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇共振下，市場(chǎng)有望向上突破。其中，科技成長(zhǎng)(AI+、先進(jìn)制造)、“反內(nèi)卷”及供需改善、人民幣升值受益鏈等方向?qū)⒊蔀楹诵耐顿Y主線。

　　政策與流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)性行情

　　2025年下半年，消費(fèi)品“以舊換新”財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模有所回落，從上半年單季度810億元下降到下半年單季度690億元。2025年末，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)”，消費(fèi)品“以舊換新”政策大概率在2026年初接續(xù)，同時(shí)參照2025年支持范圍可能有所優(yōu)化調(diào)整，從而繼續(xù)拉動(dòng)消費(fèi)。

　　華安證券（600909）分析師鄭小霞表示，2026年一季度增速可能是全年增速低點(diǎn)。一方面，2026年初對(duì)應(yīng)上一年度政策力度弱于往年，如2023年10月增發(fā)萬(wàn)億元國(guó)債、2024年“9.24”一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，而2025年底5000億元新型政策性工具力度相對(duì)偏弱。另一方面，過去幾年一季度“開門紅”推高基數(shù)。此外，2026年春節(jié)假期較往年增加一天，考慮到春節(jié)勞動(dòng)力返鄉(xiāng)等跨區(qū)域流動(dòng)因素，對(duì)于生產(chǎn)端可能也形成一定影響。

　　國(guó)際方面，2026年一季度，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率不高，鮑威爾任期內(nèi)或只降息一次。從2026年全年維度看，華安證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息周期，2025年12月FOMC會(huì)議上，只有兩位票委反對(duì)降息，與會(huì)前較多票委表態(tài)維持謹(jǐn)慎形成反差。同時(shí)，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上認(rèn)可將通脹歸結(jié)為暫時(shí)性關(guān)稅沖擊，即傾向于支持后續(xù)降息的觀點(diǎn)。

　　“外部環(huán)境存在不確定性，但總體有利。2026年全球經(jīng)濟(jì)存韌性，全球主要經(jīng)濟(jì)組織對(duì)于2026年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期僅略低于2025年，其中世界銀行預(yù)測(cè)2026年增速高于2025年?！比A龍證券分析認(rèn)為。

　　2026年慢牛延續(xù)的支撐邏輯

　　券商普遍認(rèn)為，2026年A股將進(jìn)入“盈利驅(qū)動(dòng)”階段，慢牛行情具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)：1、基本面復(fù)蘇(“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)+政策紅利”雙擊)；2、全球流動(dòng)性寬松。

　　2025年12月10日至11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于2026年經(jīng)濟(jì)工作強(qiáng)調(diào)，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局。

　　華龍證券研究所策略分析師朱金金認(rèn)為，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系總體穩(wěn)定，但仍存在潛在不確定性。一方面，已達(dá)成的部分共識(shí)設(shè)定了時(shí)效，后續(xù)需開展進(jìn)一步磋商。另一方面，2026年為美國(guó)中期選舉年，是影響中美關(guān)系節(jié)奏的重要變量?！笆逦濉币?guī)劃建議為未來五年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展描繪了清晰的航向，核心是構(gòu)建以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)、以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。機(jī)遇蘊(yùn)藏在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)浪潮中、新質(zhì)生產(chǎn)力的培育領(lǐng)域，以及全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)和高水平對(duì)外開放所帶來的廣闊空間里。

　　科技與先進(jìn)制造有望獲政策支持

　　投資策略上，朱金金建議關(guān)注“十五五”規(guī)劃建議提到的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)前兩項(xiàng)——“高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效”“科技自立自強(qiáng)水平大幅提高”，其認(rèn)為科技與先進(jìn)制造方向有望獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的政策支持。另外，建議關(guān)注“反內(nèi)卷”及供需變化，以及受益于新興產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型等因素帶來的投資機(jī)會(huì)。主題建議關(guān)注：“十五五”規(guī)劃、人工智能+、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、自主可控、新能源、儲(chǔ)能、智能駕駛等。

　　國(guó)金證券分析師牟一凌直言：“2026年新的投資主線已經(jīng)在商品市場(chǎng)、實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈與外匯市場(chǎng)中開始體現(xiàn)：在投資大于消費(fèi)的格局下，各產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)實(shí)物消耗均在加劇，大宗商品的交易區(qū)間在拉長(zhǎng)，而中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)逐漸展現(xiàn)，并在外匯市場(chǎng)上率先得到反饋。推薦關(guān)注：1、AI投資與全球制造業(yè)復(fù)蘇共振的工業(yè)資源品：銅、鋁、錫、鋰、原油及油運(yùn)；2、具備全球比較優(yōu)勢(shì)且周期底部確認(rèn)的中國(guó)設(shè)備出口鏈：電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能、鋰電、光伏、工程機(jī)械、商用車，以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種：化工(印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉)、晶圓制造等；3、抓住入境修復(fù)與居民增收疊加的消費(fèi)回升通道：航空、酒店、免稅、食品飲料；4、受益于資本市場(chǎng)擴(kuò)容與長(zhǎng)期資產(chǎn)端回報(bào)率見底的非銀(保險(xiǎn)、券商)?！?/p>