在連續(xù)上漲一段時(shí)間后，大盤的高位波動(dòng)開始愈加明顯，而資金的高位分歧也在明顯加重。

　　雖然近期熱點(diǎn)板塊依舊輪番有所表現(xiàn)，但持續(xù)性明顯不如前期，部分高位流出資金開始轉(zhuǎn)道進(jìn)入防御性板塊布局。

　　有分析指出，隨著市場(chǎng)高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸加劇，雖然深度調(diào)整的可能性不大，但前期處于高位的部分行業(yè)及個(gè)股容易面臨資金集中獲利了結(jié)。

　　因此，建議投資者在大盤的震蕩過程中，適當(dāng)關(guān)注防御性板塊中的大金融、消費(fèi)等板塊。

　　01

　　大金融：估值洼地安全邊際高

　　對(duì)于大金融板塊而言，在震蕩市中防御性凸顯，因?yàn)榇蠼鹑趥€(gè)股往往都是權(quán)重股，可以通過高權(quán)重穩(wěn)定指數(shù)，而其“估值洼地”的現(xiàn)狀也開始逐步獲得資金關(guān)注。在此背景下，大金融板塊在近期大盤高位震蕩的過程中可適當(dāng)參與。

　　隨著基本面筑底改善，銀行板塊存在絕對(duì)收益?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601456/" target="_blank" title="國(guó)聯(lián)民生(601456)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >國(guó)聯(lián)民生(601456)、股吧】（601456）證券分析師王先爽表示，2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上市銀行的凈利息收入和中間收入兩大核心營(yíng)業(yè)收入已呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，這將對(duì)沖“撥備反哺”和“債市浮盈”乏力帶來的不利影響，為銀行后續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。得益于息差拖累改善和減值貢獻(xiàn)加大，預(yù)計(jì)2025年全年的上市銀行歸母凈利潤(rùn)同比增速和營(yíng)業(yè)收入同比增速均環(huán)比提升。中期來看，預(yù)計(jì)股債分化程度有望收斂，而銀行板塊的絕對(duì)收益和相對(duì)收益或?qū)⒑糜?025年下半年。長(zhǎng)期來看，銀行板塊基本面穩(wěn)定有韌性，凈資產(chǎn)收益率、業(yè)績(jī)?cè)鏊俸头旨t率或?qū)⒏哂谌袌?chǎng)，且估值低于全市場(chǎng)。隨著未來公募基金評(píng)價(jià)體制更加注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和實(shí)際賺錢效應(yīng)，預(yù)計(jì)高夏普和高長(zhǎng)期年化回報(bào)的銀行板塊會(huì)受益于機(jī)構(gòu)風(fēng)格再配置，利好銀行板塊折價(jià)收斂和估值修復(fù)。

　　銀行凈利息收入有望重回正增長(zhǎng)，銀行基本面筑底改善。浙商證券（601878）分析師邱冠華指出，2026年是“十五五”開局之年，銀行股有望“再出發(fā)”。從兩個(gè)維度來看，金融強(qiáng)國(guó)，大行筑基，建議關(guān)注交通銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等；凈資產(chǎn)收益率提升，中小銀行進(jìn)取，建議關(guān)注浦發(fā)銀行、南京銀行、上海銀行（601229）、渝農(nóng)商行（601077）等。

　　非銀金融中的券商行業(yè)也被業(yè)內(nèi)普遍看好。開源證券指出，在“十五五”頂層設(shè)計(jì)對(duì)資本市場(chǎng)定調(diào)積極，低利率持續(xù)的背景下，居民財(cái)富向資本市場(chǎng)遷移的趨勢(shì)明顯，券商有望持續(xù)分享發(fā)展紅利。隨著慢牛格局延續(xù)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資收益表現(xiàn)有望先行；且隨著牛市持續(xù)，券商投行、公募基金和衍生品業(yè)務(wù)有望加速改善。當(dāng)前券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍在低位，由于過往一年整體滯漲，看好券商板塊的布局機(jī)會(huì)，且業(yè)績(jī)預(yù)告和政策端有望在短期帶來催化行情。

　　長(zhǎng)城證券（002939）表示，隨著市場(chǎng)量能持續(xù)放大，并一度突破3萬億元，看好券商板塊的開年布局機(jī)會(huì)。建議高度重視券商板塊走強(qiáng)趨勢(shì)，在并購(gòu)主線上，建議重點(diǎn)關(guān)注以中金公司（601995）、首創(chuàng)證券（601136）、中國(guó)銀河（601881）等為代表的券商；對(duì)于具有估值擴(kuò)張空間的公司，則建議關(guān)注綜合能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)資本指標(biāo)優(yōu)化、受益于ETF發(fā)展及海外業(yè)務(wù)強(qiáng)的廣發(fā)證券、華泰證券、東方證券等。

　　潛力股精選

　　浦發(fā)銀行（600000）

　　南京銀行（601009）

　　中金公司（601995）

　　廣發(fā)證券（000776）

　　華泰證券（601688）

　　02

　　消費(fèi)：出行鏈景氣度持續(xù)走高

　　元旦假期已過，各項(xiàng)出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，出行鏈景氣度持續(xù)恢復(fù)。有分析指出，在外部宏觀環(huán)境不確定的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要抓手，對(duì)應(yīng)政策值得期待。往后看，春節(jié)假期將至，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域仍值得關(guān)注。

　　宏觀層面看，“十五五”規(guī)劃建議提出“推進(jìn)旅游強(qiáng)國(guó)建設(shè)”，標(biāo)志著旅游產(chǎn)業(yè)進(jìn)入質(zhì)量效益全面提升新階段。2025年前三季度，國(guó)內(nèi)居民出游人次與花費(fèi)同比顯著增長(zhǎng)，各地加快推進(jìn)傳統(tǒng)景區(qū)升級(jí)改造，產(chǎn)業(yè)融合深度推進(jìn)。有分析人士預(yù)計(jì)，2026年，旅游行業(yè)將在“十五五”規(guī)劃的指引下加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，呈現(xiàn)出新興消費(fèi)趨勢(shì)持續(xù)深化和技術(shù)應(yīng)用驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)深刻變革兩大新特征。

　　從最近的假期數(shù)據(jù)來看，在出游人數(shù)持續(xù)走高的背后，人均消費(fèi)也在增長(zhǎng)?？梢钥吹?，2026年元旦的3天小長(zhǎng)假成為年度首個(gè)連休假期，已有效帶動(dòng)旅游市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“開門紅”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，假期期間，全國(guó)日均出游達(dá)0.47億人次，較2024年元旦假期增長(zhǎng)5.19%，日均出游總花費(fèi)為282.63億元，較2024年元旦假期增長(zhǎng)6.35%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)相比2025年清明、端午等小長(zhǎng)假均有所增長(zhǎng)。游客消費(fèi)意愿顯著增強(qiáng)，元旦人均日消費(fèi)達(dá)199.04元，高于2025年所有假期水平。隨著旅游收入的回暖，預(yù)計(jì)將推動(dòng)出行鏈業(yè)績(jī)逐步改善。

　　中銀證券（601696）指出，元旦假期國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)熱度依舊高漲，出入境旅游市場(chǎng)雙向升溫。今年春節(jié)共有9天假期，出行景氣度有望繼續(xù)提升。建議重點(diǎn)關(guān)注資源優(yōu)質(zhì)、運(yùn)營(yíng)強(qiáng)勁、有外延增長(zhǎng)預(yù)期的出行鏈及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司，如長(zhǎng)白山（603099）、黃山旅游（600054）、嶺南控股（000524）、同程旅行等；關(guān)注受益于商旅客流復(fù)蘇以及疫后市占率提高的連鎖酒店品牌首旅酒店（600258）；此外，免稅市場(chǎng)迎多重政策利好，疊加海南進(jìn)入旅游旺季，有望驅(qū)動(dòng)免稅銷售，建議關(guān)注中國(guó)中免（601888）、王府井（600859）等。

　　作為出行鏈上的重要一環(huán)，業(yè)績(jī)明顯改善的民航業(yè)中長(zhǎng)期景氣度回升已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。西南證券就表示，在美聯(lián)儲(chǔ)降息推動(dòng)下，人民幣兌美元匯率在2026年有望進(jìn)一步提升，為航司帶來匯兌收益，同時(shí)國(guó)際原油價(jià)格在2026年繼續(xù)下行，航司的燃油成本壓力有望緩解。需求方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有望驅(qū)動(dòng)航空出行需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，持續(xù)看好后續(xù)票價(jià)及航司利潤(rùn)表現(xiàn)。重點(diǎn)關(guān)注南方航空（600029）、春秋航空、華夏航空（002928）等。

　　潛力股精選

　　長(zhǎng)白山（603099）

　　首旅酒店（600258）

　　中國(guó)中免（601888）

　　南方航空（600029）

　　春秋航空（601021）

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)及板塊輪動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，個(gè)股表現(xiàn)受政策、業(yè)績(jī)等多重因素影響。本文觀點(diǎn)及標(biāo)的僅為分析參考，不構(gòu)成投資建議。投資者應(yīng)審慎決策，理性投資，自負(fù)盈虧。