8個交易日

　　股票型ETF凈流出近5000億元

　　市場成交額或是背后的核心考量因素

　　在過去兩周的震蕩行情中，股票型ETF成交持續(xù)放量，部分寬基ETF成交額更是創(chuàng)上市以來新高。從資金流向看，寬基ETF遭遇大幅贖回，過去8個交易日，股票型ETF凈流出額接近5000億元。從份額變動情況看，多只寬基ETF的最新份額，已經低于中央匯金2025年底持有的份額。

　　股票型ETF遭遇資金流出

　　數據顯示，自1月14日以來，ETF成交持續(xù)大幅放量，股票型ETF（剔除跨境ETF）單日成交額均超過2400億元。其中，1月16日和1月23日，股票型ETF日成交額均突破3000億元。梳理發(fā)現，歷史上股票型ETF日成交額僅有4次突破3000億元。

　　從資金流向看，ETF成交放量的背后，主要是資金持續(xù)流出寬基ETF。據測算，1月14日至1月23日，短短8個交易日，股票型ETF合計凈流出4966.81億元，其中寬基ETF遭遇資金持續(xù)凈流出。

　　具體來看，華泰柏瑞滬深300ETF凈流出1165.54億元，華夏滬深300ETF凈流出826.86億元，易方達滬深300ETF凈流出772.52億元，嘉實滬深300ETF凈流出584.84億元，華夏上證50ETF凈流出537.1億元。此外，南方中證1000ETF、易方達科創(chuàng)50ETF、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、南方中證500ETF、華夏中證1000ETF、廣發(fā)中證1000ETF凈流出均超200億元。

　　從最新披露的ETF份額數據來看，多只“巨無霸”ETF的份額，已經低于2025年底中央匯金的持有份額，包括華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏上證50ETF等寬基ETF。

　　以目前規(guī)模最大的華泰柏瑞滬深300ETF為例，根據該基金定期報告，截至2025年底，華泰柏瑞滬深300ETF份額為888.3億份，其中中央匯金資產管理有限責任公司、中央匯金投資有限責任公司合計持有華泰柏瑞滬深300ETF 735.13億份。截至2026年1月23日，華泰柏瑞滬深300ETF份額為644.15億份。這意味著，進入2026年以來，中央匯金至少減持了近90億份該ETF，按照該ETF的二級市場價格計算，流出400億元以上。

　　部分行業(yè)主題ETF則持續(xù)“吸金”。1月14日至1月23日，華夏電網設備ETF凈流入106.58億元，鵬華化工ETF凈流入71.67億元，南方有色金屬ETF凈流入66.83億元。此外，嘉實軟件ETF、國泰半導體設備ETF均凈流入超50億元。

　　隨著資金持續(xù)涌入，部分行業(yè)主題ETF份額創(chuàng)上市以來新高。其中，南方有色金屬ETF份額為165.98億份，創(chuàng)上市以來新高。隨著資金涌入疊加凈值上漲，該ETF規(guī)模已達到380.03億元。類似的還有富國化工50ETF，份額為55.06億份，同樣創(chuàng)上市以來新高。

　　結構性機會仍存

　　談及近期寬基ETF遭遇較多資金流出，西部證券（002673）分析師曹柳龍表示，如果沒有ETF資金流出對沖，放任成交量繼續(xù)無序放大，財富效應將吸引大量場外資金跑步入場，形成短期脈沖式行情。因此，ETF資金大幅流出的背后，市場成交額是核心考量因素。

　　在曹柳龍看來，ETF資金大幅流出并不意味著行情終結，相反，成交額回歸平穩(wěn)后，市場行情將更可持續(xù)。未來市場的主要驅動力將是銀行理財資金和保險資金。隨著國債、定期存款及余額寶等傳統(tǒng)無風險產品收益率的持續(xù)回落，單純的儲蓄已無法滿足居民資金的保值增值需求。而股市波動率降低，反而契合了追求“穩(wěn)健收益”的銀行理財資金和保險資金的偏好。

　　從新基金發(fā)行市場來看，資金正積極入場。1月以來，已有多只基金發(fā)行規(guī)模超過20億元。其中，廣發(fā)研究智選混合基金發(fā)行規(guī)模為72.21億元，易方達平衡精選混合基金發(fā)行規(guī)模為34.08億元，博道盛享品質成長混合基金、匯添富科技領先混合基金發(fā)行規(guī)模均超過27億元。

　　與此同時，當前還有眾多ETF在密集“上新”，從投向來看，行業(yè)主題ETF依然是重點布局方向。數據顯示，截至1月25日，共有7只ETF正在發(fā)行，另有7只ETF發(fā)布基金份額發(fā)售公告，即將發(fā)行，包括有色金屬主題ETF、光伏主題ETF、電池主題ETF等。

　　站在當前時點，談及對后市的看法，基金經理普遍認為有較多結構性機會可以把握。睿遠基金經理趙楓表示，權益類資產的回報仍然較其他大類資產更有吸引力，對后市仍持相對樂觀的看法。權益市場在未來一段時間的回報水平相對2025年可能會有所下降，但大幅回撤的風險有限，結構性超額收益機會仍然存在。后續(xù)將關注處于快速海外擴張階段的國內龍頭企業(yè)。

　　在華夏基金經理袁英杰看來，強勢主題板塊面臨2026年業(yè)績驗證的考驗，繼續(xù)大幅上漲需要更強業(yè)績預期，未來股價波動預計明顯增加。后續(xù)市場會更加關注經濟復蘇和公司的業(yè)績增長，投資主線可能會回歸以盈利為核心的基本面，但存在較大不確定性，市場可能呈現板塊輪動的特征。