中國上市公司可持續(xù)發(fā)展信披體系建設(shè)，正沿著“主體框架先行，重點(diǎn)議題突破”的務(wù)實(shí)路徑扎實(shí)推進(jìn)。

　　1月30日，在證監(jiān)會指導(dǎo)下，滬深北三大交易所修訂發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南》（以下簡稱《指南》），增補(bǔ)三項(xiàng)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制應(yīng)用指南，涉及污染物排放、能源利用和水資源利用，并與前期發(fā)布的應(yīng)對氣候變化應(yīng)用指南共同構(gòu)建了綠色轉(zhuǎn)型議題的指南體系。

　　中誠信綠金表示，《指南》的更新發(fā)布，標(biāo)志著我國上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露工作步入了一個精細(xì)化、標(biāo)準(zhǔn)化實(shí)施的新階段?？梢灶A(yù)見，遵循“成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)”的思路，后續(xù)交易所有望逐步推出社會與治理維度項(xiàng)下的專項(xiàng)議題操作指南，持續(xù)拓展和完善上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露工具箱。

　　值得一提的是，2026年是“十五五”開局之年，也是A股上市公司ESG（環(huán)境、社會和公司治理）信息披露“首考”之年。在此關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，《指南》的更新為上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露提供了更加規(guī)范的系統(tǒng)性操作框架，對我國可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化具有重大意義。

　　征求意見多項(xiàng)優(yōu)化建議被采納

　　2025年9月，滬深北交易所曾就上述三項(xiàng)應(yīng)用指南公開征求意見。據(jù)悉，市場各方普遍認(rèn)可新增三項(xiàng)應(yīng)用指南的指導(dǎo)作用，并提出了細(xì)節(jié)優(yōu)化建議，交易所通過對相關(guān)反饋意見進(jìn)行討論評估，最終采納了增加污染物相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)影響示例、完善能耗及耗水量計(jì)算方法等意見，并進(jìn)一步優(yōu)化規(guī)則表述。

　　“縱觀正式發(fā)布的三項(xiàng)議題指南，其整體框架與核心要求相較于征求意見稿保持了高度的穩(wěn)定性和連續(xù)性。主要修訂并非方向性調(diào)整，而是基于內(nèi)容的精細(xì)化調(diào)整，主要體現(xiàn)在文字表述的優(yōu)化、術(shù)語定義的精確化，以及適用場景靈活性的增強(qiáng)三個方面。”中誠信綠金表示。例如，《第五號 水資源利用》更新了“非常規(guī)水源”的定義，并補(bǔ)充了“非常規(guī)水源”在不同應(yīng)用條件下的統(tǒng)計(jì)計(jì)算口徑，為上市公司提供了更加清晰的參考依據(jù)。

　　在商道融綠董事長、商道咨詢首席專家郭沛源看來，《指南》對很多技術(shù)問題做了詳細(xì)講解，并給出具體流程及實(shí)施步驟參考、評分示例等，切實(shí)降低了上市公司實(shí)施《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告信息披露指引》（以下簡稱《指引》，2024年5月發(fā)布）的難度，助力上市公司ESG報(bào)告的編制能力和報(bào)告質(zhì)量快速躍升。

　　值得一提的是，對于部分暫未采納的意見，交易所表示，后續(xù)將視市場發(fā)展情況進(jìn)一步研究考慮。據(jù)悉，下一步，根據(jù)市場需求，交易商還將適時(shí)推進(jìn)其他議題編制指南的出臺，持續(xù)豐富完善《指南》內(nèi)容。同時(shí)，加強(qiáng)市場培訓(xùn)，為上市公司披露可持續(xù)發(fā)展信息提供具體指導(dǎo)，并支持推進(jìn)ESG評級、指數(shù)開發(fā)等工作，推動構(gòu)建良好的可持續(xù)發(fā)展投資生態(tài)。

　　“手把手”指導(dǎo)補(bǔ)齊披露短板

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，《指南》從外溢性高、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)相對較好、量化要求最為緊迫的環(huán)境議題入手，有助于幫助上市公司解決ESG信披的核心痛點(diǎn)，引導(dǎo)其識別風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)核算方法，并明確披露要點(diǎn)與參考示例，相當(dāng)于一份“手把手”的教學(xué)材料。

　　具體而言，《指南》新增三個章節(jié)內(nèi)容全面覆蓋了風(fēng)險(xiǎn)評估、工作流程、常見披露數(shù)據(jù)核算流程和方法等重難點(diǎn)問題。

　　一是對相關(guān)議題的常見風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇進(jìn)行詳細(xì)解釋，包括污染物排放總量控制要求導(dǎo)致的產(chǎn)能限制、化石能源開采難度增加、突發(fā)水資源污染事件等風(fēng)險(xiǎn)，以及新污染防治技術(shù)的應(yīng)用、引入水循環(huán)利用系統(tǒng)降低廢水排放成本、使用節(jié)能設(shè)備降低資源依賴、使用可再生能源降低運(yùn)營成本、引入水循環(huán)利用系統(tǒng)降低廢水排放成本等機(jī)遇。

　　二是提供披露數(shù)據(jù)的通用計(jì)算流程與方法，如提示常見的污染物類型，明確污染物排放量的核算范圍，列舉多種可以匯總計(jì)算與披露的方式；核算能源用量的具體方法；能耗、取水量和耗水量的計(jì)算公式等。

　　三是細(xì)化《指引》要求，明確具體信息披露要點(diǎn)。對污染物排放，包括排放信息、減排信息、對員工及當(dāng)?shù)鼐用竦热后w的影響、環(huán)境合規(guī)信息等具體披露要求；對能源利用，包括總消耗量、能源結(jié)構(gòu)、清潔能源使用情況、能源節(jié)約目標(biāo)及措施等；對水資源利用，包括總耗水量、使用強(qiáng)度、節(jié)約用水目標(biāo)、水資源回收利用情況等。

　　“三項(xiàng)議題指南均緊密圍繞著同一個核心邏輯鏈條展開：首先，引導(dǎo)公司系統(tǒng)識別該議題帶來的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇；其次，分析該議題相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對披露主體的財(cái)務(wù)影響；再次，通過規(guī)范的量化指標(biāo)定義及計(jì)算方法進(jìn)行測量與管理；最終按照清晰的要點(diǎn)進(jìn)行披露?！痹谥姓\信綠金看來，這一設(shè)計(jì)，使得《指南》不僅是一份基于披露規(guī)則的參考文件，更是一套基于特定議題的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，有助于上市公司將監(jiān)管要求與內(nèi)部管理提升有效銜接，引導(dǎo)企業(yè)從被動合規(guī)走向主動管理，最終服務(wù)于提升上市公司應(yīng)對環(huán)境挑戰(zhàn)的長期韌性，并幫助資本市場識別可持續(xù)發(fā)展投資標(biāo)的。

　　A股步入ESG強(qiáng)制信披新階段

　　近年來，中國在ESG領(lǐng)域持續(xù)做政策“加法”，目前已初步形成以《指引》為強(qiáng)制性和底線要求，《指南》為參考性規(guī)范和典型實(shí)踐推薦的可持續(xù)發(fā)展規(guī)則體系，對上市公司可持續(xù)發(fā)展信披從鼓勵、引導(dǎo)，正走向規(guī)范與強(qiáng)制相結(jié)合的新階段。

　　當(dāng)前，A股市場穩(wěn)定踐行可持續(xù)披露的態(tài)勢已初步成形。中國上市公司協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月，超2500家A股上市公司發(fā)布2024年度可持續(xù)發(fā)展類報(bào)告，披露率同比增加5%。其中，近1900家上市公司披露了可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，整體披露率近35%，較前兩年提升約10個百分點(diǎn)，市值占比約七成；另有超600家公司披露社會責(zé)任報(bào)告。

　　值得一提的是，已披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的公司中，絕大部分已采用新指引框架和議題編制報(bào)告，報(bào)告規(guī)范性和指標(biāo)完整性均取得顯著進(jìn)步。

　　2026年，A股上市公司將首次被強(qiáng)制要求披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。根據(jù)《指引》要求，報(bào)告期內(nèi)持續(xù)被納入上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，以及境內(nèi)外同時(shí)上市的公司，最晚應(yīng)在2026年4月30日前首次披露2025年度可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。

　　分析人士認(rèn)為，三項(xiàng)應(yīng)用指南的發(fā)布，在強(qiáng)化規(guī)范性的同時(shí)兼顧行業(yè)包容性，有助于推動上市公司穩(wěn)妥做好首個強(qiáng)制披露報(bào)告期的相關(guān)工作，全面夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展根基。未來，A股上市公司ESG實(shí)踐的深度與廣度將穩(wěn)步提升，并從“合規(guī)披露”邁向“主動布局”。

　　中誠信綠金也表示，對于上市公司而言，當(dāng)務(wù)之急是深入理解《指引》及《指南》精神，將可持續(xù)發(fā)展工作視為提升自身風(fēng)險(xiǎn)韌性、挖掘綠色增長動能的管理工具，而不僅僅是外部合規(guī)要求。