10家上市券商再融資過(guò)半選擇定增每股凈資產(chǎn)最高提升40%

　　國(guó)元證券預(yù)計(jì)凈資產(chǎn)提升幅度最大，每股凈資產(chǎn)將從8.88元提高到12.5元

　　自去年11月下旬大盤(pán)加速上漲以來(lái)，作為牛市最受益的行業(yè)之一，券商的再融資速度也在逐漸加快。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，22家上市券商中已經(jīng)有10家拋出融資方案，扣除剛剛上市不久的東方證券和東興證券，有融資需求的券商占到了上市券商的一半以上，其中定向增發(fā)方案最受券商歡迎。

　　隨著4月20日國(guó)信證券宣布因籌劃融資事項(xiàng)而停牌，已經(jīng)發(fā)布過(guò)定增預(yù)案的券商由于有凈資產(chǎn)大幅提升的預(yù)期而再一次受到投資者的關(guān)注。由于停牌時(shí)間點(diǎn)不同，增發(fā)價(jià)也存在著很大差異，越是后停牌的公司增發(fā)價(jià)也就越高，對(duì)應(yīng)的每股凈資產(chǎn)提升幅度也就越高。

　　10家券商拋出融資方案

　　6家公司選擇定向增發(fā)

　　由于當(dāng)前市場(chǎng)成交活躍，券商除了傭金收入大幅提升以外，融資融券業(yè)務(wù)也是十分火爆，其中融資業(yè)務(wù)占絕對(duì)多數(shù)。無(wú)論是提高融資融券的業(yè)務(wù)量，還是為取得創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格拓寬盈利渠道，都需要提升凈資本規(guī)模。因此，券商當(dāng)前的再融資需求強(qiáng)烈。

　　2014年以來(lái)，已經(jīng)有10家上市券商拋出不同的融資方案。其中，中信證券和海通證券選擇了增發(fā)H股，廣發(fā)證券和華泰證券選擇赴香港上市。國(guó)金證券、光大證券、山西證券、國(guó)海證券、國(guó)元證券和西部證券則選擇了定向增發(fā)的形式來(lái)滿足資金需求。

　　從融資規(guī)模上看，中信證券和海通證券分別融資350億港元和300億港元，融資規(guī)模最大，廣發(fā)證券以248.32億港元的融資規(guī)模緊隨其后。A股方面，國(guó)元證券預(yù)計(jì)融資規(guī)模不超過(guò)121億元，排名第一;光大證券以預(yù)計(jì)不超過(guò)80億元的融資規(guī)模緊隨其后，預(yù)計(jì)融資規(guī)模最小的是山西證券，計(jì)劃募集資金不超過(guò)40億元。

　　上海某大型券商證券行業(yè)研究員對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，選擇在香港融資還是在A股增發(fā)，各券商由于各自條件不同會(huì)有不同的考慮，增發(fā)H股更多是考慮其所選擇的承配人背景，承配人中的境外機(jī)構(gòu)可以在公司國(guó)際化發(fā)展上提供更多的幫助。而目前A股的平均市盈率更高，選擇在A股定向增發(fā)則可以享受更高的估值水平，需要付出的股本則更少。像中信證券和海通證券這種自身股本較大又有拓展海外市場(chǎng)的公司適合在香港融資，相對(duì)規(guī)模較小的券商在A股定向增發(fā)則更為合理。

　　增發(fā)時(shí)間點(diǎn)不同

　　每股凈資產(chǎn)差異巨大

　　隨著成交量不斷突破歷史天量，券商的盈利水平也一再創(chuàng)出新高，券商股在2006年、2007年之后再一次出現(xiàn)股價(jià)攀升，市盈率下降的現(xiàn)象。此時(shí)，分析師對(duì)券商股的研究從關(guān)注市盈率轉(zhuǎn)而變成更看重市凈率，每股凈資產(chǎn)就成為了重要的研究指標(biāo)之一。

　　定向增發(fā)無(wú)疑會(huì)大大增加上市公司的凈資產(chǎn)規(guī)模，而因?yàn)橥Ｅ茣r(shí)間點(diǎn)不同，對(duì)應(yīng)的增發(fā)價(jià)也相差懸殊，越是后停牌的公司增發(fā)價(jià)也就越高，相應(yīng)的每股凈資產(chǎn)的提升幅度也就越大。

　　從上述6家公司的定增方案來(lái)看，先發(fā)布增發(fā)方案的國(guó)海證券、國(guó)金證券、光大證券的增發(fā)價(jià)分別不低于9.03元/股、10.13元/股和10.42元/股，而在今年先后發(fā)布增發(fā)方案的山西證券和國(guó)元證券的增發(fā)價(jià)則分別不低于12.74元/股和30.24元/股。

　　與增發(fā)價(jià)相對(duì)應(yīng)的是，增發(fā)后每股凈資產(chǎn)的提升幅度也存在較大差異。如果按照定增價(jià)的下限計(jì)算，光大證券定增完成前每股凈資產(chǎn)約7.55元，定增完成后每股凈資產(chǎn)約7.98元。國(guó)元證券增發(fā)前每股凈資產(chǎn)約8.88元，定增完成后每股凈資產(chǎn)12.5元。國(guó)金證券、國(guó)海證券和山西證券預(yù)計(jì)每股凈資產(chǎn)大約增厚1元左右。

　　對(duì)此，上述券商研究員表示，由于股價(jià)的大幅上漲，預(yù)案中的增發(fā)價(jià)也可能隨著做出相應(yīng)的調(diào)整，例如剛剛完成定增的西部證券，增發(fā)價(jià)就從最初的9.95元/股最終大幅提高到25.28元/股，每股凈資產(chǎn)也從4.21元提高到7.11元。券商目前的每股凈資產(chǎn)除了貨幣資金外，還包括了一些硬件，如營(yíng)業(yè)部資產(chǎn)、辦公設(shè)施等，其賺錢能力顯然不如新注入的資金，馬上可以開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。