投資要點

　　展望：短期風險事件相對比較多，但大多數(shù)風險可能是“虛驚一場”，可趁擔憂加劇時勇敢布局，悲觀預(yù)期將逐步修正。

　　——市場近期關(guān)心的主要問題及我們的看法：(1)端午假期全球市場大幅波動，避險情緒升溫。6月9-10日，美元指數(shù)從93.57反彈至94.65，人民幣離岸突破6.60，全球大宗商品暴跌，NYMEX原油回落至48.88美元，COMEX黃金上漲至1276.3美元，6月10日，VIX指數(shù)單日暴漲16%。全球避險情緒升溫，短期內(nèi)可能沖擊A股市場風險偏好。(2)節(jié)前最后一個交易日次新股集體回調(diào)。從5月下旬開始，次新股就是市場上最具賺錢效應(yīng)、最能帶動人氣的板塊，代表著市場上最活躍、風險偏好最高的資金。次新股板塊的回調(diào)對市場情緒有負面沖擊。(3)5月外匯儲備由升轉(zhuǎn)降，但實際卻未“縮水”。5月外匯儲備余額3.19萬億美元，較上月下降279億美元，但是在排除匯率折算因素擾動后，以國際貨幣基金組織特別提款權(quán)(SDR)計算，中國5月末外匯儲備2.275萬億SDR，環(huán)比上升35億SDR，這一邊際變化值得重視，我們認為市場對人民幣匯率的擔憂有些過度，存在正向預(yù)期差。(4)暴風集團重組被證監(jiān)會叫停。由于暴風集團購買的資產(chǎn)盈利能力具有較大的不確定性，重組方案未獲證監(jiān)會得通過。此次暴風集團31億的并購計劃涉及到行業(yè)邊界、對價虛高和盈利預(yù)期不確定三個證監(jiān)會重點關(guān)注的方面，因此，此次暴風集團并購被否可以看做是證監(jiān)會對前期政策的延續(xù)，“防風險和維護市場穩(wěn)定”是監(jiān)管層當前首要目標。(5)5月CPI和PPI數(shù)據(jù)。5月CPI同比漲幅回落至2%，連續(xù)4個月停留在“2時代”，低于預(yù)期值2.2%，主要由于蔬菜價格季節(jié)性回落造成，同時也進一步緩解了市場對通脹的擔憂。PPI同比降幅進一步縮窄至2.8%，環(huán)比上漲0.5%，連續(xù)三個月回升，表明經(jīng)濟進一步企穩(wěn)，印證了我們之前對于經(jīng)濟弱復(fù)蘇、且有慣性的判斷。通脹數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)預(yù)示著3Q貨幣政策面臨的環(huán)境較2Q更溫和。

　　——對市場的判斷：短期風險加劇，事件性因素較多，但可能都是“虛驚一場”，中期仍有正能量，趁擔憂加劇時勇敢布局，7、8月份迎來“吃飯”行情。(1)短期風險加劇。端午假期全球市場劇烈波動，節(jié)前龍頭板塊次新股大幅回調(diào)，事件性因素進入證實或證偽的關(guān)鍵時點。(2)9月4-5日杭州將舉辦G20峰會，將成為平抑短期風險事件的重要力量。市場普遍對G20峰會這個時間節(jié)點的重要性預(yù)期不夠充分。我們認為G20峰會前，市場存在著悲觀預(yù)期修正、風險偏好提升帶來的“吃飯”行情。(3)市場有未被充分預(yù)期的“正能量”：1)2016Q1上市公司利潤表業(yè)績靚麗，資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表也開始修復(fù)，中報可能持續(xù)改善。2)6-8月，CPI預(yù)測值將趨勢往下，貨幣政策三季度面臨的環(huán)境會相對溫和。3)美元下半年或受制于自身的復(fù)蘇節(jié)奏與全球的風險因素而走弱。(4)多空交織下，狹路相逢勇者勝，趁擔憂加劇時布局，7、8月份迎來“吃飯”行情。一方面，短期風險不容忽視，事件性因素也可能觸發(fā)風險偏好階段性收緊，使行情劇烈波動;另一方面，未被市場充分預(yù)期的正能量依然存在并在逐步被發(fā)掘、被驗證;建議趁短期擔憂加劇時，從景氣和成長兩個維度勇敢布局，迎接7、8月的“吃飯”行情。

　　投資策略：中期更側(cè)重基本面，從景氣和成長兩個角度布局。

　　短期參與反彈，建議投資者們根據(jù)自身風險偏好和對凈值波動容忍程度從強者恒強或超跌反彈兩個維度來選股。高風險偏好、對凈值波動容忍度高的投資者，可選市場人階段性收緊，使行情劇烈波動;另一方面，未被市場充分預(yù)期的正能量依然存在并在逐步被發(fā)掘、被驗證;建議趁短期擔憂加劇時，從景氣和成長兩個維度勇敢布局，迎接7、8月的“吃飯”行情。

　　投資策略：中期更側(cè)重基本面，從景氣和成長兩個角度布局。短期參與反彈，建議投資者們根據(jù)自身風險偏好和對凈值波動容忍程度從強者恒強或超跌反彈兩個維度來選股。高風險偏好、對凈值波動容忍度高的投資者，可選市場人氣強、景氣好的板塊中的龍頭股;低風險偏好的投資者則建議從預(yù)期差的角度尋找股價、估值尚在低位，且后續(xù)有預(yù)期差和催化劑的板塊做波段、反向博弈。

　　——行業(yè)配置：(1)高性價比。“漂亮50”公司、成長和估值匹配較好的板塊、基本面邊際改善的行業(yè)以及業(yè)績超預(yù)期的公司，板塊如小家電、白酒、白電、機場、環(huán)保等。(2)核心資產(chǎn)。指處于先導(dǎo)性行業(yè)、成長早期、具備核心競爭優(yōu)勢的公司，多屬智能制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中的成長股，股票中的“京滬學區(qū)房”，市場蓄勢時的好品種。(詳見興業(yè)策略核心資產(chǎn)專題報告)(3)景氣向上。如電子、航空、化工(電子化學品、脂肪醇、粘膠短纖)、小金屬、造紙、建材(玻纖、PCCP)、建筑。

　　——主題推薦：體育(華錄百納/道博股份/天音控股)、新能源和智能汽車(億緯鋰能/方正電機/均勝電子)、OLED產(chǎn)業(yè)鏈(萬潤股份/濮陽惠成/中穎電子/深天馬A)、智慧物流及供應(yīng)鏈(山東威達/軟控股份/華鵬飛/怡亞通).