事件：近期，山鷹紙業(yè)(600567)公布公司2017年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 33.74億元，同比增長(zhǎng) 37.32%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 4.33 億元，同比增長(zhǎng) 615%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、包裝紙價(jià)大幅上漲，毛利率迅速攀升。

　　去年下半年以來，包裝紙價(jià)大幅上漲，推動(dòng)公司營(yíng)收同比增長(zhǎng) 37.32%。其中12 月單月包裝紙上漲近 1000 元/噸，漲價(jià)幅度遠(yuǎn)高于原材料廢紙的漲價(jià)幅度，噸紙利潤(rùn)大幅增厚。公司第一季度綜合毛利率為 25.33%，遠(yuǎn)高于16 年全年 16.36%的毛利率水平。噸紙毛利潤(rùn)達(dá)到 1000 元，噸凈利達(dá)到500 元。 近期紙價(jià)雖有回落，但公司凈利潤(rùn)水平仍較去年同期有較大改善。噸凈利的顯著改善將推動(dòng)公司盈利能力大幅改善。

　　2、環(huán)保政策不斷趨嚴(yán)，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

　　今年1月初環(huán)保部印發(fā)《 排污許可證管理暫行規(guī)定》，《規(guī)定》是全國(guó)排污許可管理的首個(gè)規(guī)范性文件，從國(guó)家層面統(tǒng)一了排污許可管理的相關(guān)規(guī)定。要求 2017年 6 月 30 日前，各省市環(huán)保局完成造紙企業(yè)排污許可證核發(fā)工作。所有制漿企業(yè)、造紙企業(yè)、漿紙聯(lián)合企業(yè)必須持證排污，并按照排污許可證要求建立自行監(jiān)測(cè)、信息公開、記錄臺(tái)賬及定期報(bào)告制度。我們認(rèn)為此次排污證的發(fā)放將淘汰落后產(chǎn)能，促使行業(yè)中環(huán)保不達(dá)標(biāo)的小廠逐漸退出，供需格局得到改善， 行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。從3 月13 日開始排污證已陸續(xù)發(fā)放，目前重慶及浙江的部分紙廠已獲得排污許可證。公司吉安工廠及玖龍(重慶)、理文(重慶)均已獲得排污許可證。

　　預(yù)計(jì)山鷹紙業(yè)公司2017-2019年EPS分別為：0.23元、0.30 元和0.36 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：600567股票分析綜合評(píng)論：山鷹紙業(yè)600567當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以下弱勢(shì)休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤42.17%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是3.49元，阻力是3.93元;通過江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-03-13號(hào)和2017-04-03號(hào)，中期時(shí)間窗2017-04-24號(hào)和2017-05-28號(hào) ，結(jié)合持倉成本做好計(jì)劃。