上周A股整體震蕩上升，上證綜指上漲0.23%，滬深300指數(shù)上漲0.55%，中小板指數(shù)上漲1.45%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在經(jīng)歷了長時間萎靡之后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，上周上漲1.49%。上周絕大部分行業(yè)板塊收陽，僅有建筑裝飾、銀行、非銀金融等行業(yè)收陰，食品飲料、計算機、石油石化、電力和公用事業(yè)和通信等行業(yè)表現(xiàn)較為搶眼。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，前4個月全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.9%，增速比今年第一季度回落0.3個百分點，顯示4月份投資增速略有下滑。其中工業(yè)投資中采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、燃?xì)夂蜔崃ν顿Y增速在4月份都持續(xù)下滑。短期內(nèi)供給端的改革仍將推動制造業(yè)盈利，但從需求端偏弱的角度出發(fā)，盈利改善的持續(xù)性值得商榷。前4個月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.3%，增速比今年前三個月提高0.2個百分點。短期內(nèi)，在新開工增速維持高位的情況下，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)快速回落的機率不高，但隨著國家對地產(chǎn)限制政策效果的滯后顯現(xiàn)，下半年房地產(chǎn)開發(fā)投資或出現(xiàn)小幅下滑。

　　海外方面，特朗普解雇FBI局長科米以及會見俄羅斯外長時涉嫌泄密的事件持續(xù)發(fā)酵，市場擔(dān)憂特朗普遭到彈劾，進(jìn)而對其減稅以及大規(guī)模基建投資的期望消退，避險情緒大幅提升，從而導(dǎo)致美股出現(xiàn)大幅調(diào)整。上周三道指與標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下9月以來的最大單日跌幅，美元指數(shù)下探至98點下方，也創(chuàng)下特朗普當(dāng)選以來的新低。

　　展望未來，一行三會主導(dǎo)的金融去杠桿仍將持續(xù)演進(jìn)，短期內(nèi)或難以見到資金較大規(guī)模流入股市?！耙粠б宦贰睍h的結(jié)束使得市場從之前的主題投資轉(zhuǎn)變到更加關(guān)注相關(guān)上市公司有無實質(zhì)性業(yè)績增長。雖然聯(lián)通的混改目前還處于停牌階段，但我們相信國企改革的步伐還是會持續(xù)推進(jìn)。未來一段時間，我們認(rèn)為國企改革會成為值得關(guān)注的投資熱點之一。