IPO高速發(fā)行，這是最近一段時(shí)期市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照。時(shí)至今年6月8日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)為578家，IPO堰塞湖問(wèn)題依舊嚴(yán)重，但按照當(dāng)前的IPO發(fā)行速度，料IPO堰塞湖泄洪也并非短期內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)的事情。

　　當(dāng)前，IPO新規(guī)取消了預(yù)繳款申購(gòu)，大大減緩新股對(duì)存量資金的分流壓力。另一方面，則有再融資新政與減持新規(guī)“升級(jí)版”的先后落地，減緩了股市變相減持乃至變相套利的空間，為本已背負(fù)沉重包袱的A股市場(chǎng)減壓，同時(shí)也為股市IPO提供了更有利的發(fā)行環(huán)境。

　　或許，從上述系列舉措來(lái)看，也為股市高速I(mǎi)PO發(fā)行創(chuàng)造了諸多積極的條件，試圖減緩高速I(mǎi)PO發(fā)行對(duì)股市的沖擊影響。但，面對(duì)IPO高速發(fā)行的背后風(fēng)險(xiǎn)，我們?nèi)匀徊豢珊鲆暋?/p>

　　其中，企業(yè)帶病發(fā)行、帶病上市，容易導(dǎo)致上市后業(yè)績(jī)快速變臉的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，對(duì)于排隊(duì)企業(yè)而言，需要承受一定的時(shí)間成本，而對(duì)于部分周期性明顯的企業(yè)而言，這種潛在不確定性更為明顯。更多時(shí)候，在企業(yè)排隊(duì)之初，容易滿足發(fā)行上市的條件，但當(dāng)經(jīng)歷一定的周期之后，卻并不滿足相應(yīng)的上市條件。由此一來(lái)，部分企業(yè)為了盡快完成上市的目標(biāo)，寧可承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，甚至粉飾業(yè)績(jī)“蒙混過(guò)關(guān)”，而企業(yè)一旦完成上市之后，業(yè)績(jī)真相很快遭到揭露，而高位接棒的投資者也無(wú)奈忍受長(zhǎng)期套牢的尷尬局面。

　　隨著IPO發(fā)行節(jié)奏的高居不下，每周每月獲得IPO核準(zhǔn)批文的數(shù)量越來(lái)越多，這種潛在的“帶病發(fā)行，帶病上市”風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)水漲船高，企業(yè)信披質(zhì)量參差不齊，發(fā)審委審核力度不嚴(yán)謹(jǐn)，也容易增多問(wèn)題企業(yè)的數(shù)量，從而降低了整個(gè)市場(chǎng)上市公司的質(zhì)量水平。

　　再者，就目前的市場(chǎng)環(huán)境分析，IPO堰塞湖已然不是最核心的問(wèn)題，而現(xiàn)階段市場(chǎng)最關(guān)注的問(wèn)題，似乎已經(jīng)由IPO堰塞湖轉(zhuǎn)變?yōu)橄奘酃裳呷膯?wèn)題。

　　時(shí)下，雖然有減持新規(guī)“升級(jí)版”的配套落地，且對(duì)部分隱蔽的變相減持渠道進(jìn)行了約束，但限售股減持解禁風(fēng)險(xiǎn)，只是延緩了集中拋售的時(shí)間，減緩了集中拋售的壓力，但限售股解禁這一風(fēng)險(xiǎn)并未有徹底清除，更可能把風(fēng)險(xiǎn)后移，未來(lái)市場(chǎng)終究還需要面臨巨量限售股的解禁壓力。

　　不過(guò)，需要肯定的是，在減持新規(guī)“升級(jí)版”出爐之際，實(shí)際上也從一定程度上打擊了定增套利、變相減持等空間，利于減緩市場(chǎng)“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提升了市場(chǎng)的“三公”原則，而就今年而言，全年減持壓力也明顯下降，但仍然難逃減持壓力逐步后移的風(fēng)險(xiǎn)，這確實(shí)需要制定更細(xì)化、更具針對(duì)性的應(yīng)對(duì)方案。

　　除此以外，在IPO高速發(fā)行的同時(shí)，股市退市率依舊低下，且市場(chǎng)整體違法違規(guī)成本并不高。由此一來(lái)，在股市容量持續(xù)攀升的背景下，“有進(jìn)不出”的市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)際上也降低了股市的整體活躍度，優(yōu)勝劣汰功能未能夠得到實(shí)質(zhì)性的提升。

　　在現(xiàn)階段內(nèi)，雖有IPO新規(guī)模式的鋪路，加上再融資新政以及減持新規(guī)“升級(jí)版”的配套，但仍難以掩蓋IPO高速發(fā)行下的潛在風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，對(duì)于震蕩市場(chǎng)乃至熊市市場(chǎng)，IPO發(fā)行更需要充分衡量其所對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)程度，而實(shí)施靈活I(lǐng)PO發(fā)行節(jié)奏的調(diào)節(jié)，這才利于股市投資信心的修復(fù)，逐漸修復(fù)股市適度的賺錢(qián)效應(yīng)。