【消息面】

    昨夜美股震蕩，道指下跌0.27%，納指上漲0.74%，標(biāo)普下跌0.06%，歐洲主要國家股市收低。紐約原油期貨下跌98美分，跌幅為2.23%，收于每桶42.53美元;紐約黃金期貨上漲2.3美元，漲幅為0.2%，收于每盎司1245.8美元。

　　國家發(fā)展改革委21日稱，“十三五”165項(xiàng)重大工程項(xiàng)目中，鼓勵(lì)電力、油氣、交通、信息等領(lǐng)域承擔(dān)重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)的國有企業(yè)研究探索通過混合所有制等方式積極引入多元投資主體。

　　【盤面上】

    兩市漲少跌多，銀行、人工智能、保險(xiǎn)及其他、證券等板塊漲幅居前，鈦白粉、視聽器材、水利、地下管網(wǎng)等板塊跌幅居前。上海臨港、科藍(lán)軟件、科銳國際等超過20只個(gè)股漲停，積成電子、粵泰股份跌停。

　　【后市分析】

    4年的“夢”終于在6月21日凌晨圓了，A股納入了MSCI新興市場指數(shù)及ACWI全球指數(shù)。這一事件毫無疑問有利于A股的國際化，能夠讓海外機(jī)構(gòu)投資者更多地參與到A股市場，同時(shí)伴隨外資流入可以提高A股的流動性。不過，對于A股市場的普通股民來說，更為關(guān)心的是納入MSCI后A股入是漲還是跌。納入MSCI對A股來說是破天荒的頭一遭，并沒有過往經(jīng)驗(yàn)可供參考。但，他山之石可以攻玉。讓我們來看看臺北和韓國股市入MSCI后的表現(xiàn)。

　　中國臺北股市和韓國股市都是分批次納入MSCI新興市場指數(shù)。

　　1996年9月，中國臺北股市納入MSCI新興市場指數(shù)，納入比重為50%市值，1999年納入比重升至100%市值。

　　韓國股市1992年首次納入MSCI新興市場指數(shù)，納入比重為20%市值，1996年納入比重提升為50%，1998年納入比重提升為100%市值。

　　從納入后當(dāng)?shù)厥袌龅臐q幅看，中國臺北股市初次加入后，市場大幅上漲，半年內(nèi)上漲超過25%，而在全面加入后半年內(nèi)，市場小幅波動，直到2000年初跟隨全球“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”沖頂。

　　而韓國股市初次加入后，先跌后漲，半年內(nèi)上漲20%。全面加入后，隨著亞洲金融危機(jī)影響消退，韓國股市迎來強(qiáng)勁上漲，1998年下半年至2000年年初指數(shù)漲幅超過150%。

　　主要原因是納入后外資逐年成倍涌入。雖然A股納入MSCI后在短期內(nèi)吸引的外資有限，相對于A股龐大的市值來說占比極小，但是這一事件對A股市場的影響卻不小。從韓國股市和中國臺北股市納入MSCI的經(jīng)驗(yàn)可以看出，市場的投資者結(jié)構(gòu)和交易風(fēng)格均出現(xiàn)了明顯的改善。從中國臺北股市看，加入MSCI前一年，外資對中國臺北股市凈買入規(guī)模在單季節(jié)10億美元左右。全面加入MSCI后，資金流入明顯，1999年三季度外資凈買入中國臺北股市40.3億美元，當(dāng)年四季度外資凈買入中國臺北股市50.4億美元。韓國股市納入MSCI后吸金效應(yīng)則更為明顯。納入MSCI前一年，外資對韓國股市凈買入單季規(guī)模在3億美元左右，納入后，單季度凈流入水平提升到10億美元級別，加入比重提升后，1996年二季度單季凈流入達(dá)到了29.2億美元，但受亞洲金融危機(jī)影響開始出現(xiàn)凈流出。而韓國股市全面加入指數(shù)后，隨著亞洲金融危機(jī)影響消退，單季度的外資凈買入一度提升至了106.8億美元。

　　另外，外資持股市值的比例在納入MSCI后也是顯著上升。中國臺北股市在加入MSCI指數(shù)前一年，外資持股比例為7%，加入后外資持股比例逐步提升，2013年達(dá)到了24%。韓國股市方面，納入MSCI前，外資持股比例可以忽略不計(jì)，而在2004年則達(dá)到了最高峰的40%，此后維持在30%左右。

　　而從換手率和波動率來看，中國臺北股市在納入MSCI前5年，換手率為240%至300%，納入后降低為80%至160%。韓國股市在納入MSCI期間6年，換手率為150%至250%，在全面納入后，換手率降低為了100%至200%。

　　中國臺北股市納入MSCI前5年，年化波動率為35%至50%，加入后年化波動率降低到15%至25%。韓股在納入MSCI前10年，年化波動率已經(jīng)很低不到20%，逐步加入后，年化波動率也為10%至20%。

　　此次，MSCI計(jì)劃初始納入A股222只大盤股?；?%的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場指數(shù)0.73%的權(quán)重。MSCI計(jì)劃分兩步實(shí)施這個(gè)初始納入計(jì)劃，以緩沖滬股通和深股通當(dāng)前尚存的每日額度限制。A股經(jīng)歷多輪闖關(guān)后，其得失心態(tài)亦愈發(fā)成熟，雖然大趨勢看納入MSCI指數(shù)對中國而言是一大利好，但對A股而言更對的是市場成熟的表現(xiàn)且逐步得到國際資金認(rèn)可，從這一點(diǎn)看，可謂守得云開終見月，有志者事竟成;另一方面，當(dāng)前A股市場資金面趨緊態(tài)勢仍未得到根本性改善，央行的“放水”更多的是考慮整個(gè)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)而非僅僅是A股市場，但進(jìn)入MACI后，國際資金有望進(jìn)入A股市場緩解“資金饑渴”，盡管短期效應(yīng)不顯但拉長周期看仍是利好多多。目前市場表現(xiàn)更多的像是試探行為，即使有所波動亦側(cè)重短期，長期看利好因素持續(xù)醞釀，這或是近期市場的最大契機(jī)。

　　A股加入MSCI后，上證50、滬深300等權(quán)重指數(shù)接連大漲，滬深300指數(shù)再創(chuàng)反彈新高，滬指站上60日線，而創(chuàng)業(yè)板翻綠，小票要拋棄了嗎，真正的白馬長啥樣?

　　A股超預(yù)期的闖關(guān)MSCI，早盤兩市低開后，50再度拉升，不過由昨天尾盤的家電白馬股切換到保險(xiǎn)、銀行，證券，上證50、滬深300期貨急拉漲1%，滬深300指數(shù)再創(chuàng)反彈新高。大票上漲同時(shí)，小票再度被拋棄，創(chuàng)業(yè)板翻綠。

　　在50經(jīng)歷了幾天漂亮漲幅后，A股加入MSCI會再刺激50大漲嗎，畢竟時(shí)間點(diǎn)需要等待明年6月，而且規(guī)模只有222只股票。考慮到六月下旬中國股市表現(xiàn)一般不佳，現(xiàn)階段建議控制倉位，謹(jǐn)慎參與，逢低買入，逢高派發(fā)，安心等待即將到來的三季度行情。

　　那么，我們就能靜下心來研究股票了，真正會受到全世界資金青睞的白馬股到底長啥樣?

　　我認(rèn)為可從這些因素考慮：

　　首先基本面要好。主要體現(xiàn)在下面幾個(gè)方面：第一，每年凈利潤必須保持穩(wěn)定增長。比如貴州茅臺17年一季度、16年、15年、14年凈利潤增長率(%)分別為25%、7.84%、1%、1.4%;第二，每年分紅派現(xiàn)較高，堪比銀行一年定存利息。貴州茅臺13、14、15、16年分別為10送1股派43.74元(含稅)、10送1股派43.74元(含稅)、10派61.71元(含稅)、10派67.87元(含稅);第三，保持較高的營業(yè)毛利率。貴州茅臺營業(yè)毛利率17年一季度、16年、15年、14年分別為91.15%、91.2%、92.22%、92.59%;第四，保持較高的營業(yè)凈利率。貴州茅臺營業(yè)凈利率17年一季度、16年、15年、14年分別為49%、46%、50%、51%。

　　其次，必須是行業(yè)龍頭。比如貴州茅臺是中國白酒的典型代表;格力電器是中國空調(diào)業(yè)的龍頭老大;云南白藥是中國的老字號;美的電器、老板電器、蘇泊爾、小天鵝、青島海爾、海天味業(yè)、伊利股份、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、上海萊士、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、宇通客車等均是細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　再次，技術(shù)形態(tài)必須中長期上升通道，可守多年甚至十幾年、幾十年，都能獲得穩(wěn)步的收益。

　　由于2018年中期A股才能實(shí)質(zhì)性的加入MSCI指數(shù)，后面有的是時(shí)間慢慢研磨，今天暫時(shí)分析到這里。