【依頓電子(603328)、股吧】（603328.SH）日前發(fā)布了《2019年半年度權益分派實施公告》，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.75元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約7.49億元，股權登記日為2019年9月24日，現(xiàn)金紅利發(fā)放日為9月25日。

　　而一個星期之前，公司披露了控股股東減持股份的計劃：控股股東依頓投資有限公司（以下簡稱“依頓投資”）擬在2019年9月16日至2020年3月13日期間減持不超過公司股份總數(shù)4%的股份。

　　根據(jù)公告，依頓投資在9月16日減持125萬股，減持比例0.125%，減持金額1490萬元，減持計劃尚未實施完畢。

　　依頓電子所屬的PCB行業(yè)是今年市場的熱點板塊之一，今年以來，A股市場上的31支PCB概念股平均漲幅接近70%，表現(xiàn)最好的【滬電股份(002463)、股吧】漲幅達到273%。與其他PCB概念股相比，依頓電子表現(xiàn)并不算強勢，但今年以來股價漲幅也有40%。

　　大額分紅前后減持，股價上漲之外，與公司股權結(jié)構(gòu)也有一定的關系。

　　股權集中，高分紅

　　依頓電子于2014年7月上市，當時控股股東依頓投資對其持股比例有約80%。

　　在股權高度集中的背景下，公司上市之后分紅數(shù)額及股利支付率逐年增加。2014年到2019年中報，累計現(xiàn)金分紅約33.85億元，歸母凈利潤合計約28.89億元，股利支付率約117%。

　　不過，在所持股份于2017年7月解禁之后，依頓投資逐漸減持，到2018年6月底其持股比例下降至70.16%，期間減持金額約10.65億元。

　　距離上次減持一年多之后，依頓投資于2019年9月10日再次拋出減持計劃，擬在2019年9月16日至2020年3月13日期間以大宗交易方式減持不超過公司股份總數(shù)4%的股份，并在9月16日減持125萬股（占總股本的0.125%）。

　　PCB企業(yè)盈利能力分化

　　以2019年中報財務數(shù)據(jù)看，在31家PCB概念股中，東山精密、【鵬鼎控股(002938)、股吧】及生益科技營收排在前三位，生益科技、鵬鼎控股、滬電股份歸母凈利潤居于前三。

　　2019年上半年，依頓電子營收及歸母凈利潤分別為14.47億元及2.66億元。公司營收在同行業(yè)處于中等水平，排在第15位；歸母凈利潤位于中等偏上水平，排在第8位。

　　不過，依頓電子營收及歸母凈利潤增速并不具有優(yōu)勢，在行業(yè)中處于中等偏下的水平。數(shù)據(jù)顯示，2019上半年，公司營收同比減少4.05%，歸母凈利潤同比增加2.91%。

　　31家PCB企業(yè)中，22家上半年營收保持增長，其中10家實現(xiàn)雙位數(shù)增長，依頓電子為9家營收下滑的企業(yè)之一。

　　利潤方面，15家企業(yè)實現(xiàn)雙位數(shù)增長，其中天津普林、滬電股份、【博敏電子(603936)、股吧】三家翻倍增長，依頓電子僅有個位數(shù)增幅，另外12家公司利潤出現(xiàn)下滑。

　　通訊板高增長，汽車板低迷

　　進一步研究，PCB企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關。

　　PCB下游應用領域包括通訊設備、消費電子、汽車電子、計算機及相關設備、航空航天、工控醫(yī)療等。財務數(shù)據(jù)顯示，通訊板占比較高的企業(yè)增速表現(xiàn)較好，而汽車板占比較高的公司增速表現(xiàn)相對較差。

　　以滬電股份為例，2019上半年，其企業(yè)通訊市場板及汽車板營收占比分別約68%及21%。具體來看，企業(yè)通訊市場板業(yè)務營收21.09億元，同比增長36.58%；毛利率31.85%，同比增加9.74個百分點。汽車板業(yè)務營收6.59億元，同比下降2.75%；毛利率24.88%，同比增加1.93個百分點。企業(yè)通訊市場板營收及毛利率增加帶動其整體利潤高增長。

　　根據(jù)2019年中報，依頓電子產(chǎn)品在汽車電子、醫(yī)療及工業(yè)、通訊設備、電腦及周邊、消費電子占比分別為39%、20%、18%、15%及8%。汽車電子板為公司收入主要來源，占比近四成。

　　根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年1-6月，中國汽車市場產(chǎn)銷持續(xù)走低，累計產(chǎn)銷分別實現(xiàn)1213.2萬輛和1232.3萬輛，同比分別下滑13.7%和12.4%。

　　部分券商研報認為隨著汽車電動化智能化的提升，汽車單車PCB價值量有望提升。但下游汽車市場整體低迷難免會影響到汽車PCB。（YYL）

　　本文作者：面包財經(jīng)

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