事件：公司發(fā)布2019年三季報預(yù)告，2019Q1-Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤8.71億-9.25億，同比增長140%-155%，其中2019Q3單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3.71億-4.24億，同比增長110%-140%。

　　受益于國內(nèi)油服行業(yè)景氣度提升，2019Q3業(yè)績超預(yù)期：公司2019Q1-Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤8.71億-9.25億，同比增長140%-155%，其中2019Q3單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3.71億-4.24億，同比增長110%-140%，業(yè)績增長超預(yù)期，主要系國內(nèi)油服市場景氣度提升，公司鉆完井設(shè)備、維修改造及配件銷售、油田技術(shù)服務(wù)等產(chǎn)品線訂單持續(xù)保持增長。

　　國家能源安全戰(zhàn)略驅(qū)動下，國內(nèi)油服行業(yè)景氣度持續(xù)提升：在國家能源安全戰(zhàn)略要求下，國內(nèi)三桶油(主要是中石油)加大國內(nèi)油氣資源勘探開發(fā)力度。根據(jù)三桶油規(guī)劃，2019年勘探開發(fā)資本開支合計為3688-3788億元，同比增長19-22%，其中非常規(guī)油氣開發(fā)是核心增長點(diǎn)。6月20日，財政部發(fā)布的《可再生能源發(fā)展專項資金管理暫行辦法》的補(bǔ)充通知，將原有對頁巖氣的定量補(bǔ)貼改為增量補(bǔ)貼，進(jìn)一步提升了油公司油氣勘探開發(fā)的積極性。8月初，中石油上調(diào)頁巖氣產(chǎn)量目標(biāo)，將原來2025年達(dá)產(chǎn)400億方上調(diào)到500億方。在相關(guān)政策的催化下，油服行業(yè)景氣度持續(xù)提升。

　　國際油價波動影響減弱，公司顯著受益國內(nèi)行業(yè)景氣度提升：公司海外業(yè)務(wù)主要集中于中東、俄羅斯和北美，由于開采成本的影響，北美油氣設(shè)備市場對油價較為敏感，中東和俄羅斯敏感度則較低。由于國內(nèi)行業(yè)需求爆發(fā)式增長，設(shè)備供不應(yīng)求，公司戰(zhàn)略性放棄部分海外訂單，2019H1公司增量主要來自于國內(nèi)，約占總收入2/3，因此國際油價波動對公司業(yè)務(wù)影響較小。公司核心業(yè)務(wù)鉆完井設(shè)備主要包括壓裂成套設(shè)備、固井成套設(shè)備、連續(xù)油管成套設(shè)備等，將顯著受益國內(nèi)行業(yè)景氣度提升而快速增長。2019H1公司獲取新訂單34.73億元(不含稅)，同比增長30.56%，其中鉆完井設(shè)備訂單增幅超過100%。

　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2019-2021年凈利潤分別為13.08億、17.36億和22.17億，對應(yīng)PE分別為22倍、17倍和13倍，維持“買入”評級。

　　杰瑞股份(002353)受益國內(nèi)油服行業(yè)景氣度提升，三季報業(yè)績超預(yù)期