業(yè)績(jī)總結(jié)：公司2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.2億元，同比增長(zhǎng)3.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.5億元，同比增長(zhǎng)96.7%；實(shí)現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤(rùn)4.3億元，同比增長(zhǎng)123%。

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅增長(zhǎng)是主因。單季度來(lái)看，公司Q3單季度的歸母凈利是1.74億元，環(huán)比減少了2100萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入相比Q2單季度環(huán)比減少了1.52億元，我們認(rèn)為主要是是銷(xiāo)量下降所致。在2019年Q3季度，公司主營(yíng)的鉬產(chǎn)品如鉬精礦、氧化鉬和鉬鐵的環(huán)比分別上漲了8.9%、7.8%和9%，價(jià)格上漲帶動(dòng)了公司毛利率上行，Q3單季度的毛利率為25%，環(huán)比增加了2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　加大研發(fā)投入，深入推進(jìn)各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)展。公司加大研發(fā)方面的投入，公司前三季度的研發(fā)費(fèi)用為1.61億元，同比增長(zhǎng)364%。公司在可研成就上再創(chuàng)佳績(jī)，公司“高純大尺寸鉬制品制備關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用”項(xiàng)目獲中國(guó)有色金屬工業(yè)科學(xué)技術(shù)一等獎(jiǎng)，項(xiàng)目的研究成果被業(yè)內(nèi)專(zhuān)家評(píng)定為達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，該項(xiàng)目也是此次國(guó)內(nèi)鉬行業(yè)唯一一個(gè)獲得一等獎(jiǎng)的項(xiàng)目。公司同時(shí)加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作和平臺(tái)建設(shè)，鉬管材產(chǎn)品研發(fā)、OLED用超大規(guī)格鉬濺射靶材研發(fā)、57%鉬精礦降碳等各類(lèi)重點(diǎn)研究項(xiàng)目按計(jì)劃開(kāi)展。

　　供需趨緊，鉬價(jià)有望延續(xù)上漲。我們通過(guò)梳理全球主要鉬生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能及經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，預(yù)計(jì)全球鉬產(chǎn)量小幅微增，未來(lái)三年復(fù)合增速維持在1%左右，而隨著鉬下游需求的持續(xù)復(fù)蘇，未來(lái)三年全球鉬消費(fèi)增速有望維持在4%，未來(lái)三年供需缺口將拉大，鉬價(jià)有望延續(xù)上漲，而公司業(yè)績(jī)將隨著鉬價(jià)的上漲態(tài)勢(shì)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年的營(yíng)業(yè)收入分別為91億元、95億元和98億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.2億元、7.5億元和8.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為37倍、31倍和28倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　601958金鉬股份2019年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：鉬價(jià)上漲帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)