新一輪醫(yī)保藥品準(zhǔn)入談判無疑是本年度醫(yī)藥行業(yè)大事件。

　　11月11日開始，國家醫(yī)保局組織的新一輪醫(yī)保藥品準(zhǔn)入談判啟動。截至發(fā)稿，結(jié)果尚未公布。此次談判共涉及150個藥品品種，有70多家企業(yè)參與。

　　150個品種“短兵相接”

　　本次談判有150個藥品入圍。這些藥品大多是創(chuàng)新藥——臨床價值高但價格昂貴，或?qū)︶t(yī)?；鹩绊懕容^大的專利獨家產(chǎn)品，治療領(lǐng)域主要涉及癌癥、罕見病等重大疾病，如丙肝、乙肝以及高血壓、糖尿病等。

　　一直以來，醫(yī)保對產(chǎn)品的放量效果非常明顯，曾催生了數(shù)十個銷售破十億的品種，以抗癌藥赫賽汀(曲妥珠單抗)為例，在2017年的國家醫(yī)保談判中價格降幅為65%，2018年的銷售量增幅達到了259%。

　　國家醫(yī)保局內(nèi)部人士透露，本次醫(yī)保準(zhǔn)入談判按病種進行，11日談判肝病類藥物，12日下午談判降糖和腫瘤類藥物，13日主要談判萬眾矚目的明星抗癌藥PD-1。每天有上下午兩場談判，每場約20家藥企。

　　談判方式采用競標(biāo)性談判與比價談判相結(jié)合。競標(biāo)性談判不設(shè)定最低價，讓企業(yè)各自報價，報價最低的品種入選。但是大多數(shù)品種采取比價談判的方式，即國家醫(yī)保局先確定最低價，企業(yè)報兩次，兩次報價均超過最低價的15%將會出局。

　　記者獲悉，A股一公司的新款主打降糖類藥物主動降價90%，但仍未談判成功。這也側(cè)面說明，凡是想進醫(yī)保目錄的降糖藥，都必須大降價。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，從2017年和2018年兩次談判的經(jīng)驗來看，談判主要圍繞以下原則：以臨床需求為基準(zhǔn)遴選談判品種；以療效價值為依據(jù)評估支付標(biāo)準(zhǔn)；以“大數(shù)據(jù)”支持依托專家智庫做決策；以國際經(jīng)驗作參考，引入定量評價方法。

　　多公司大品種有望入圍

　　綜合各方面信息來看，多家大型藥企的主打品種有望入圍，如正大天晴、麗珠集團（000513）、【恒瑞醫(yī)藥(600276)、股吧】（600276）等。

　　2018年5月，正大天晴安洛替尼獲得國家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)批準(zhǔn)正式上市，用于既往至少接受過兩種系統(tǒng)化療后出現(xiàn)進展或復(fù)發(fā)的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細胞肺癌患者的治療。安洛替尼是該公司第一個按照國際研發(fā)流程和標(biāo)準(zhǔn)進行研發(fā)的創(chuàng)新小分子藥，有望再次進入醫(yī)保目錄。

　　【麗珠集團(000513)、股吧】的艾美拉唑與以往的胃藥相比優(yōu)勢明顯，一是抑制胃酸的活性更強，同等劑量藥效高出4倍；二是對不同代謝型病人沒有個體差異；三是毒副反應(yīng)更少。該品種也有望進入醫(yī)保目錄。

　　羅氏有兩款，分別是治療ALK陽性非小細胞肺癌的靶向藥安圣莎(阿來替尼)和乳腺癌創(chuàng)新靶向藥帕捷特(帕妥珠單抗)；輝瑞有三款，分別是乳腺癌重磅藥物愛博新、類風(fēng)濕藥尚杰及用于治療類風(fēng)濕炎和強直性脊柱炎的生物DMARD藥物恩利，都有望進入醫(yī)保目錄。

　　值得注意的是，“藥王”修美樂也主動降價迎合本次醫(yī)保談判。修美樂由艾伯維研制，自2002年上市以來，它已連續(xù)7年位居全球最暢銷藥物榜單首位，2018年全球銷售額高達204.85億美元。盡管封為“藥王”，不過其在中國的市場滲透率并不高，這或與其高昂價格和獲批適應(yīng)癥較少有一定關(guān)系。今年以來，修美樂由每支7600元降至3160元，降幅將近六成。不少行業(yè)人士認(rèn)為，修美樂降價之舉是為了進入國家醫(yī)保目錄。

　　醫(yī)藥板塊逆勢上漲

　　13日，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強勁。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，醫(yī)藥(中信)板塊上漲0.9%?！颈贝筢t(yī)藥(000788)、股吧】（000788）漲停，四環(huán)生物（000518）、樂普醫(yī)療（300003）、歐普康視（300595）等多只個股股價上漲幅度超6%。其中，創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械以及生物疫苗等三大板塊漲幅靠前。

　　當(dāng)然，在醫(yī)藥板塊整體走強的背景下，部分藥企股價可能因醫(yī)保目錄談判出局或大幅降價而受到波及。

　　糖尿病藥是此次談判備受市場關(guān)注品種之一。有媒體報道稱，12日下午有禮來、強生、【海思科(002653)、股吧】（002653）等多個涉及糖尿病相關(guān)藥物的廠家相繼走出會場，進而推測12日下午更多聚焦在糖尿病藥物的談判。13日，糖尿病藥部分相關(guān)A股上市公司股價出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中，海思科跌停。

　　銀河證券認(rèn)為，由于部分生物藥的生產(chǎn)存在明顯的規(guī)模效應(yīng)，進入醫(yī)保后的大幅放量能明顯降低其邊際成本，改善毛利率，從而使其盈利能力不僅沒有受降價影響而下降，反而有所上升。因此，如果此次醫(yī)保談判目錄價格降幅過大，可能造成醫(yī)藥板塊整體短期情緒波動，但是事實上無礙相關(guān)品種長期景氣。

　　投資策略方面，銀河證券認(rèn)為，醫(yī)藥板塊仍將以結(jié)構(gòu)性機會為特征。一方面，創(chuàng)新藥投資是戰(zhàn)略方向，建議關(guān)注以恒瑞醫(yī)藥為代表的創(chuàng)新藥企，看好服務(wù)于創(chuàng)新藥的CRO、CDMO 公司。同時，繼續(xù)看好其他業(yè)績增長較為確定的醫(yī)藥板塊的龍頭公司。此外，醫(yī)藥商業(yè)龍頭有望實現(xiàn)業(yè)績與估值的雙修復(fù)。

　　渤海證券認(rèn)為，隨著醫(yī)藥行業(yè)供給側(cè)改革進一步深化，一致性評價、帶量采購、分級診療等政策促使行業(yè)集中度進一步提升，仿制藥及高值類耗材價格下行大勢所趨，具有突出臨床價值的創(chuàng)新藥械或?qū)㈤L期受益。

　　三季報披露完畢，渤海證券建議投資者立足業(yè)績走勢，結(jié)合政策和行業(yè)格局關(guān)注以下投資主線：國內(nèi)新藥研發(fā)環(huán)境火熱，CRO和CMO將持續(xù)保持高景氣，推薦標(biāo)的凱萊英（002821）、泰格醫(yī)藥（300347）；仿制藥帶量采購的背景下，推薦優(yōu)質(zhì)?？浦扑幤髽I(yè)恒瑞醫(yī)藥、健康元（600380）、東誠藥業(yè)（002675）；隨著進口替代的深入，推薦優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械及耗材生產(chǎn)商安圖生物（603658）、樂普醫(yī)療；受益于消費升級，且不受醫(yī)保約束的消費類服務(wù)或藥品供應(yīng)商我武生物（300357）、安科生物（300009）也值得關(guān)注。

　　中信建投（601066）認(rèn)為，談判結(jié)果或?qū)⒃诙唐趦?nèi)影響醫(yī)藥板塊市場表現(xiàn)。本次談判，二級市場關(guān)注的焦點在于多個腫瘤藥物的重磅品種，尤其是PD1談判價格引人關(guān)注。核心仍然是品種的臨床價值及競爭格局，短期波動或帶來長期介入機會。

　　中信建投指出，明年布局仍看產(chǎn)業(yè)趨勢。在處方藥這一賽道上，創(chuàng)新藥(尤其是最熱門的腫瘤藥)的領(lǐng)先公司已經(jīng)顯示出強大的競爭力，過往管線的積淀再加上現(xiàn)在超越行業(yè)平均水平的研發(fā)投入，已經(jīng)大致能夠決定未來的競爭格局，多個跨國公司中國區(qū)業(yè)務(wù)的集中爆發(fā)亦能提供佐證；但同時，中國廣大的基層市場還能提供一些成長的機會。醫(yī)藥外包、器械及醫(yī)療信息化景氣度還在上行，完整的格局還未形成，大小公司可能未來都有機會。醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)藥零售連鎖的全國布局遠未結(jié)束，同時愛爾眼科（300015）等公司已經(jīng)開始全球化布局，長期看好具備跨區(qū)域運營能力的龍頭公司。