10月29日，華安證券（600909.SH）發(fā)布三季報(bào)稱(chēng)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.82億元，同比增長(zhǎng)78.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.73億元，同比增長(zhǎng)144.25%。

　　對(duì)此，受益于宏觀政策以及證券市場(chǎng)回暖，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入及投行業(yè)務(wù)同比顯著增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。

　　業(yè)務(wù)方面，從近幾年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)一直是華安證券的主要?jiǎng)?chuàng)收來(lái)源，2017年、2018年均占總營(yíng)收的七成左右。而自營(yíng)業(yè)務(wù)今年增速最快，上半年同比增長(zhǎng)1985.44%。但投行業(yè)務(wù)收入和占總營(yíng)收比例卻有逐年下滑的趨勢(shì)。

　　雖然今年業(yè)績(jī)提升，但華安證券上半年計(jì)提了1.23億元巨額減值準(zhǔn)備。其中，一筆股票質(zhì)押業(yè)務(wù)就減值計(jì)提了8819.34萬(wàn)元，涉及本金約為2.22億元?！肮蓹?quán)質(zhì)押爆倉(cāng)肯定會(huì)拖累券商凈利潤(rùn)。一些券商內(nèi)部有KPI考核指標(biāo)的壓力，他們也需要找一些項(xiàng)目，或許他們能預(yù)見(jiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)，但存在賭博的心理。所以券商行業(yè)要加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控能力?！?/p>

　　投行業(yè)績(jī)有明顯下滑趨勢(shì)

　　華安證券是安徽省老牌本土券商，于2016年在上交所上市，2019年的行業(yè)分類(lèi)評(píng)級(jí)繼續(xù)保持A類(lèi)A級(jí)。

　　根據(jù)2019半年報(bào)公布的各業(yè)務(wù)線營(yíng)收情況，華安證券上半年的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.38億元，占總營(yíng)收的30.47%；自營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.37億元，占比30.39%；信用交易業(yè)務(wù)收入2.87億元，占比20%。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)一直是華安證券的主要?jiǎng)?chuàng)收來(lái)源。根據(jù)歷年財(cái)報(bào)，華安證券2017年這兩塊業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約15.27億元，約占總營(yíng)收的79.65%；2018年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約12.33億元，占比約69.99%。

　　自營(yíng)業(yè)務(wù)則是華安證券2019年增長(zhǎng)最快、也最亮眼的。2018年，自營(yíng)業(yè)務(wù)僅有1.92億元營(yíng)收，占比為10.88%；而2019年僅半年時(shí)間，自營(yíng)業(yè)務(wù)就創(chuàng)造了4.37億元的收入，同比增長(zhǎng)1985.44%，占比也攀升至30.39%。

　　不單單是華安證券，自營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)是今年證券行業(yè)的一大特點(diǎn)。從證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)看，截至2019年6月30日，131家證券公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1789.41億元，同比增長(zhǎng)41.37%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)666.62億元，同比大幅增長(zhǎng)104.86%。而從各業(yè)務(wù)線看，全行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）620.60億元，同比大幅增長(zhǎng)110.02%。

　　相比之下，華安證券的投行業(yè)務(wù)收入并不理想，甚至有收入逐年下滑的趨勢(shì)。根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年、2018年、2019年上半年，華安證券投行業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入9078.14萬(wàn)元、7938.2萬(wàn)元、2522.19萬(wàn)元，占總營(yíng)收的4.73%、4.51%、1.76%。

　　全年收入占比不到百分之五，相比之下，自營(yíng)做到百分之三十，投行業(yè)務(wù)無(wú)法作為券商的主營(yíng)業(yè)務(wù)，所以很難做大。

　　華安證券董事長(zhǎng)章宏韜2018年接受媒體采訪時(shí)曾表示，“從行業(yè)發(fā)展形勢(shì)上看，最能夠體現(xiàn)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的投行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比會(huì)逐步上升。不管是大券商還是小券商，包括華安證券也正按照這個(gè)趨勢(shì)前進(jìn)?！?/p>

　　既然投行業(yè)務(wù)代表證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，那為何華安證券的投行業(yè)務(wù)占比如此低，歷年業(yè)績(jī)又呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)？

　　“因投行業(yè)務(wù)周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，投行業(yè)務(wù)發(fā)展需要一定的培育期。2019年前三季度投行業(yè)務(wù)收入較去年同期增長(zhǎng)166.52%。與此同時(shí)，2019年公司科創(chuàng)板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破，公司保薦的科創(chuàng)板企業(yè)寧波【長(zhǎng)陽(yáng)科技(688299)、股吧】已于11月6日在上交所正式掛牌?！?/p>

　　上半年計(jì)提1.2億巨額減值

　　而在今年早些時(shí)候，華安證券計(jì)提了1.23億元巨額減值準(zhǔn)備。

　　8月28日，華安證券股份有限公司發(fā)布《關(guān)于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告》（下稱(chēng)“公告”）。公告顯示，華安證券2019年1-6月計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)人民幣12328.06萬(wàn)元，減少2019年1-6月凈利潤(rùn)人民幣9246.05萬(wàn)元，已超過(guò)公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的10%。據(jù)了解，華安證券2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為5.54億元。

　　其中，到期未兌付債券轉(zhuǎn)入3114.32萬(wàn)元，涉及的違約債券發(fā)行主體主要包括新光控股集團(tuán)有限公司、陽(yáng)光凱迪新能源集團(tuán)有限公司、【神霧環(huán)保(300156)、股吧】技術(shù)股份有限公司、武漢國(guó)裕物流產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司等。

　　而公司買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)減值計(jì)提主要為股票質(zhì)押業(yè)務(wù)減值計(jì)提。單項(xiàng)進(jìn)行減值計(jì)提的金額為8819.34萬(wàn)元，涉及的質(zhì)押股票為【剛泰控股(600687)、股吧】，本金約為人民幣2.22億元。

　　這筆股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)是華安證券與赫連劍茹于2017年5月簽署。在待購(gòu)回期間，標(biāo)的證券剛泰控股股價(jià)持續(xù)下跌，并跌破最低履約保障比例（即平倉(cāng)線）140%，且低于平倉(cāng)線后未及時(shí)補(bǔ)足質(zhì)押物構(gòu)成違約。

　　該筆股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)糾紛已被法院審理。2018年9月6日，安徽省高級(jí)人民法院作出民事裁定書(shū)，查封、凍結(jié)赫連劍茹質(zhì)押的剛泰控股股票、孳息，及其在天使之翼（北京）影視投資有限公司、北京富瑞陽(yáng)國(guó)際文化發(fā)展有限公司、北京心燃靈動(dòng)科技有限公司所擁有的股權(quán)以及銀行賬戶(hù)。

　　對(duì)于股權(quán)質(zhì)押訴訟，“股權(quán)質(zhì)押糾紛進(jìn)入訴訟程序，會(huì)有很高的訴訟成本和風(fēng)險(xiǎn)。訴訟周期可能會(huì)很長(zhǎng)，券商就需要做壞賬處理；訴訟未必會(huì)成功；即使成功也未必全額支持訴訟請(qǐng)求；即使全額主張了，也未必能完全執(zhí)行到位?！?/p>

　　股權(quán)質(zhì)押加杠桿，是比較普遍的融資方式?！鞍ㄉ鲜泄驹趦?nèi)的一些公司市值可能不高，很難發(fā)定增或者公司債。而股權(quán)質(zhì)押是目前比較可行、方便操作的融資渠道，所以股權(quán)質(zhì)押這個(gè)杠桿還是比較普遍的?！?/p>

　　而對(duì)于股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的原因，“股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)既有市場(chǎng)原因，也有股東沒(méi)能補(bǔ)倉(cāng)的原因。市場(chǎng)行情差，股價(jià)下跌至平倉(cāng)線下，而股東又沒(méi)能及時(shí)補(bǔ)倉(cāng)的，股價(jià)也沒(méi)能反彈，就導(dǎo)致了爆倉(cāng)?！?/p>