當(dāng)發(fā)行人申請發(fā)行股票時，依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機構(gòu)申報。證券監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)是對申報文件的全面性，準(zhǔn)確性，真實性和及時性的形式審查，不對發(fā)行人的資質(zhì)進行實質(zhì)性審核和價值判斷而將發(fā)行公司股票的良莠留給市場來決定。這就是股票發(fā)行注冊制。那么股票發(fā)行注冊制改革有哪些，有什么意義？

　　在二零一四年四月十日，中國證監(jiān)會宣布，ipo注冊制改革草案年底出臺。

　　二零一五年十二月二十七日，通過了關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》的相關(guān)規(guī)定的決定。在決定指出，為了實施股票發(fā)行注冊制改革，進一步更好的發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)功能，授權(quán)國務(wù)院對擬在上海證券交易所，深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》關(guān)于股票公開發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，實行注冊制度，具體實施方案由國務(wù)院做出規(guī)定，報全國人大常委會備案。

　　還指出，國務(wù)院要加強對股票發(fā)行注冊制改革工作的組織領(lǐng)導(dǎo)，并就決定實施情況向全國人大常委會作出中期報告。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)要同有關(guān)部門加強對事中事后的監(jiān)管，防范和化解相關(guān)風(fēng)險，切實保護好投資者的合法權(quán)益。此次決定的實施期限為兩年，決定從二零一六年三月一日起正式實施。

　　自二零一六年以來種種原因，股票發(fā)行注冊制淡出了人們的視線。但在二零一八年，股票發(fā)行注冊制改革重回公眾視野。在《關(guān)于延長授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定期限的決定（草案）》提請全國人大常委會審議，擬將相關(guān)授權(quán)再延長二年，至2020年2月29日。

　　穩(wěn)步推進注冊制改革的方向沒有變，這次申請延期意味著，注冊制改革仍在穩(wěn)步推進中。但這并不意味著，注冊制改革馬上就要推出實施。

　　股票發(fā)行注冊制改革有什么好處呢？

　　1.保護投資者的權(quán)益。現(xiàn)存的核準(zhǔn)制度有著明顯的制度缺陷，誰可以上市，誰先上市的權(quán)力把握在一些人或者部門手中時，不可避免的引發(fā)權(quán)力尋租的現(xiàn)象，這種權(quán)力就會被轉(zhuǎn)化成個人利益，最終，誰為這種昂貴的“審批權(quán)力”買單？絕不是上市企業(yè)，而是中小投資者。這就好比，誰為出租車的牌照，為“份子錢”買單？普通乘客呀。所以，核準(zhǔn)制隱藏著對中小投資者的“暗中掠奪”的不合理機制。

　　2.有利于資金進入實體經(jīng)濟，有利于萬眾創(chuàng)新。在大部分人眼中，股市只是讓上市企業(yè)獲取資金支持，與其他企業(yè)無關(guān)，與經(jīng)濟無關(guān)。這都是因為，在長時間里的審批制和上市難問題，A股是一個相對封閉的獨立市場，股市走牛也就是讓殼資源更加槍手，更稀缺。但如果注冊制實施之后，就會不同。注冊制會讓風(fēng)投，創(chuàng)投有了更加便捷的退出機制。但上市有了預(yù)期，A股的高估值就會吸引大量的資金進入股權(quán)投資市場，進入中微小企業(yè)，能投資和服務(wù)于新經(jīng)濟。

　　3. 增加市場穩(wěn)定，減少大幅波動。對于上一波股災(zāi)，有很多人認(rèn)為是股災(zāi)拖延了注冊制施行。其實不然，筆者認(rèn)為是注冊制的拖延一定程度上導(dǎo)致了股災(zāi)。暴跌的核心原因只有一個，就是短時間內(nèi)暴漲，因為泡沫。我們知道，在嚴(yán)格的核準(zhǔn)制下，企業(yè)上市的節(jié)奏肯定跟不上杠桿資金入場的節(jié)奏。如果注冊制早點推，如果股票供應(yīng)與杠桿資金入場保持更好的市場動態(tài)均衡，可能就不會短期暴漲暴跌。另外，除了核準(zhǔn)制，T+1及漲跌停板也會助漲助停。筆者認(rèn)為這都是A股長期大幅波動的根源，務(wù)必要引起重視。