1月22日臨時(shí)股東大會(huì)通過的32億可轉(zhuǎn)債發(fā)行議案，僅僅過了3個(gè)月就被推翻終止，轉(zhuǎn)而換成了66億的定增方案。

　　全國最大的獨(dú)立商品焦生產(chǎn)基地之一美錦能源(000723,股吧)，融資方案變臉比翻書還快！

　　美錦能源上一次融資還是在2015年，當(dāng)時(shí)募集資金凈額23.7億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　32億可轉(zhuǎn)債變66億定增 化工新材料項(xiàng)目投入陡增18億

　　美錦能源本次融資方案變更，收到了深交所的關(guān)注函。

　　深交所在關(guān)注函中要求美錦能源說明本次終止可轉(zhuǎn)債預(yù)案而改為非公發(fā)預(yù)案的具體原因？

　　對于本次調(diào)整融資方式，美錦能源在公告中解釋稱是根據(jù)當(dāng)前市場環(huán)境變化，結(jié)合公司產(chǎn)融戰(zhàn)略和募投項(xiàng)目進(jìn)程，審慎決策。

　　然而，這次調(diào)整的不光是融資方式，還有項(xiàng)目投入資金的調(diào)整。

　　非公發(fā)預(yù)案顯示，美錦能源擬募集資金66億元，其中50億元用于美錦華盛化工新材料生產(chǎn)項(xiàng)目。然而，在上次可轉(zhuǎn)債預(yù)案中，32億募集資金擬全部用于美錦華盛化工新材料生產(chǎn)項(xiàng)目。

　　就此，深交所關(guān)注函中要求美錦能源說明美錦華盛化工新材料生產(chǎn)項(xiàng)目投資明細(xì)？說明投資明細(xì)和投資總額是否與前期可轉(zhuǎn)債預(yù)案存在差異？

　　根據(jù)預(yù)案測算，華盛化工新材料項(xiàng)目在預(yù)測期預(yù)計(jì)年均實(shí)現(xiàn)銷售收入126.34億元，稅后利潤13.45億元。該項(xiàng)目總投資收益率為21.00%，內(nèi)部收益率（稅后）為17.98%，投資回收期（稅后）為7.27年，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益前景良好。

　　極度缺錢10億補(bǔ)充流動(dòng)資金 控股股東97.02%股份已質(zhì)押

　　除此之外，深交所要求美錦能源說明擬以10億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金而未投入到氫燃料項(xiàng)目的原因？

　　實(shí)際上， 這個(gè)答案結(jié)合美錦能源的一些披露信息是能找到的。答案就是：美錦能源缺錢。而且很缺錢！

　　根據(jù)2019年年中財(cái)報(bào)顯示，美錦能源資產(chǎn)負(fù)債率為52.50%，流動(dòng)負(fù)債/總負(fù)債比率達(dá)到了87.77%。反應(yīng)短期償債能力的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別達(dá)到了0.8和0.68的警戒線。流動(dòng)負(fù)債總額為85.80億元，相比較68.53億元的流動(dòng)資產(chǎn)，償還流動(dòng)負(fù)債的困難非常大，高額流動(dòng)負(fù)債對企業(yè)的現(xiàn)金流要求非常巨大。

　　不光美錦能源缺錢，美錦能源的控股股東美錦集團(tuán)也缺錢。

　　相關(guān)信息顯示，截至2019年三季度末，美錦集團(tuán)各類借款總余額為203.45億元，未來一年內(nèi)需償付的上述負(fù)債金額為123.18億元。

　　此外，美錦集團(tuán)所持上市公司股份陷于高比例質(zhì)押。截至2020年3月13日，美錦集團(tuán)持有美錦能源23.24億股，占其持股比例56.68%，累計(jì)質(zhì)押22.54億股，占起所持股份比例97.02%，占公司總股本比例55%。

　　未來半年內(nèi)，美錦集團(tuán)到期質(zhì)押對應(yīng)融資58.14億元，未來一年內(nèi)，到期質(zhì)押對應(yīng)融資61.86億元。

　　而美錦集團(tuán)2018年底實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入224.42億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤65.76億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為14.00億元。2019年前三季度，美錦集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.42億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤10.46億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為13.49億元。

　　深交所也注意到這一點(diǎn)，所以在關(guān)注函中指出，三季報(bào)顯示美錦能源貨幣資金余額為10.4億元，氫燃料項(xiàng)目擬投入資金為15億元，建設(shè)期為24個(gè)月，資金來源為資本市場再融資、自有資金、自籌資金以及銀行貸款等，當(dāng)中，擬投入非公開發(fā)行募集資金6億元。請公司詳細(xì)說明該項(xiàng)目剩余投入資金的來源，以及投資該項(xiàng)目是否可能導(dǎo)致你公司現(xiàn)金流緊張？若本次非公發(fā)資金未未及時(shí)到位，公司是否擬繼續(xù)推進(jìn)該項(xiàng)目？

　　“瘋狂”押注氫能項(xiàng)目 深交所問詢必要性可行性

　　針對本次融資方案中擬投氫燃料電池電堆及系統(tǒng)項(xiàng)目，深交所也表示了擔(dān)憂！

　　根據(jù)預(yù)案，美錦能源擬在山西綜改示范區(qū)晉中經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)氫燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)及氫燃料商用車零部件生產(chǎn)項(xiàng)目（一期），建成后將具備1萬套氫燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)、50萬KW氫燃料電池電堆和1萬輛氫燃料商用車零部件的生產(chǎn)能力。本次募投項(xiàng)目為該項(xiàng)目第一階段建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)年產(chǎn)5000套氫燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)、50萬KW氫燃料電池電堆生產(chǎn)能力以及辦公、研發(fā)、共用動(dòng)力等相關(guān)配套設(shè)施，項(xiàng)目第一階段投資額為150,242.85萬元。

　　根據(jù)可行性研究報(bào)告顯示，該項(xiàng)目一期第一階段預(yù)測期可實(shí)現(xiàn)年銷售收入20.85億元，凈利潤3.56億元，內(nèi)部收益率（稅后）為23.16%。

　　就此，深交所要求美錦能源詳細(xì)說明測算依據(jù)。同時(shí)進(jìn)一步說明后續(xù)的投資規(guī)劃和投建時(shí)間安排。對于可行性研究報(bào)告所稱“在氫燃料電池方面，公司目前已經(jīng)掌握了部分關(guān)鍵的核心技術(shù)”，說明具體依據(jù)，并說明公司及子公司是否具備實(shí)施上述項(xiàng)目的技術(shù)及人才儲備。說明近年來氫燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況和未來發(fā)展前景，并結(jié)合上述項(xiàng)目建成后的最終客戶情況進(jìn)一步說明公司就上述項(xiàng)目是否具有技術(shù)和商業(yè)可行性的論證情況、論證依據(jù)及結(jié)論性意見？

　　實(shí)際上，自年以來，財(cái)大氣粗的姚俊良家族就頻頻大手筆押注氫能項(xiàng)目。在去年3月、6月，美錦能源相繼推出兩個(gè)高達(dá)百億元的意向性氫能項(xiàng)目。

　　2019年3月，美錦能源美錦能源披露《關(guān)于與嘉興秀洲高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署<合作框架協(xié)議>的公告》稱，公司擬成立氫能產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，在嘉興市秀洲區(qū)投資建設(shè)美錦氫能汽車產(chǎn)業(yè)園。2019年6月，美錦能源披露《青島美錦氫能小鎮(zhèn)合作框架協(xié)議》，擬成立氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，在青島市西海岸新區(qū)注冊成立獨(dú)立法人項(xiàng)目公司，投資建設(shè)青島美錦氫能小鎮(zhèn)。

　　此次，深交所關(guān)注函中也注意到這些，要求美錦能源結(jié)合氫能源相關(guān)業(yè)務(wù)開展情況，包括但不限于地區(qū)、產(chǎn)品及配套設(shè)施、上述產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)情況等說明公司在多地布局氫能源產(chǎn)業(yè)的原因及必要性？是否已實(shí)現(xiàn)實(shí)際產(chǎn)出？是否能產(chǎn)生區(qū)域協(xié)同效應(yīng)？

　　伴隨著“瘋狂”投資，是美錦能源股價(jià)的暴漲。第一個(gè)項(xiàng)目推出前，其股價(jià)在6元左右徘徊，項(xiàng)目披露后，股價(jià)接連漲停，最高躥至21.54元，最高漲幅達(dá)213.54%。在一片質(zhì)疑聲中，股價(jià)大幅回落。然而，在6月28日，公司又披露了一個(gè)百億元?dú)淠茼?xiàng)目。

　　備受質(zhì)疑的是，在第二個(gè)百億元項(xiàng)目披露之前，控股股東美錦集團(tuán)及一致行動(dòng)人披露了不超2%的減持計(jì)劃。

　　隨后，2019年9月，美錦集團(tuán)合計(jì)向杭州守成和山西晉美轉(zhuǎn)讓合計(jì)約占美錦能源12%的股份，分別套現(xiàn)19.68億元和29.04億元。

　　2019年12月9日，美錦集團(tuán)又將所持的占美錦能源5.13%的2.1億股無限售流通股，協(xié)議轉(zhuǎn)讓給蕪湖信美，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7.78元/股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)16.35億元。

　　2019年12月16日，美錦集團(tuán)再次將所持占美錦能源5%的2.05億股無限售流通股，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓給晟乾創(chuàng)盈，每股作價(jià)7.43元，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為15.23億元。

　　由此，美錦集團(tuán)將合計(jì)套現(xiàn)80.3億元。

　　2020年1月2日，美錦能源再次公告，美錦集團(tuán)計(jì)劃在3個(gè)月內(nèi)通過集中競價(jià)交易方式，減持美錦能源股份不超過2677.39萬股，占公司總股本的0.65%。

　　除了控股股東減持之外，3月2日美錦能源公告，上市公司持股5%以上的股東和公司董事、監(jiān)事、高管亦有減持計(jì)劃。公告顯示，公司持股5%以上股東杭州守成紓困企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱"杭州守成"）計(jì)劃自公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)通過證券交易所集中競價(jià)交易方式減持公司股份合計(jì)不超過4099.26萬股（占本公司總股本的1%）。值得注意的是，杭州守成此次減持，距離其入股美錦能源不過半年時(shí)間。

　　始建于1982年的山西美錦能源集團(tuán)是中國最大的焦化企業(yè)之一、全國最大的商品焦炭生產(chǎn)銷售企業(yè)，也是以能源、城市基礎(chǔ)設(shè)施、建材、冶金、電力綜合利用為主的集團(tuán)控股公司。美錦能源集團(tuán)由姚俊良家族全資控股，其中姚俊良持股25%。

　　山西美錦能源股份有限公司 (“美錦能源”)成立于1992年，前身為福州天宇電氣股份有限公司(“天宇電氣”)，1997年在深圳證券交易所上市 (股票代碼:000723)。2007年，美錦能源集團(tuán)旗下的美錦能源（000723.SZ）通過資產(chǎn)置換等借殼方式登陸A股市場，姚俊良家族晉升山西首富。“2018年新財(cái)富500富人榜”上，姚俊良家族以220.3億元財(cái)富再奪山西首富。

　　資料顯示，美錦能源實(shí)際控制人高反娥、姚俊良、姚俊杰、姚俊花、姚三俊、姚四俊、姚俊卿通過控股股東美錦能源集團(tuán)有限公司持有公司2,287,405,786股股份，占公司發(fā)行前總股本的55.80%。

　　2019年，美錦能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入140.9億元，較上年同期下降6.98%；營業(yè)利潤14.9億元，較上年同期下降46.45%；利潤總額14.8億元，較上年同期下降46.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.56億元，較上年同期下降46.82%；基本每股收益為0.23元，較上年同期下降47.73%。利潤下降主要系2019年焦炭產(chǎn)品市場價(jià)格較上年下降所致。

　　2020年一季度，美錦能源預(yù)計(jì)虧損4000萬元?7000萬元，比上年同期下降:110.70% -118.72%。