北京老牌乳企三元股份凈利潤(rùn)再次出現(xiàn)下滑。

　　4月24日晚間，三元股份發(fā)布財(cái)報(bào)：2019年?duì)I收81.51億元，同比增長(zhǎng)9.32%，歸母凈利下滑25.51%至1.34億元。

　　這是三元股份繼2018年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好、凈利潤(rùn)大增137.25%后，再次陷入“增收不增利”的困境。

　　作為2008年為數(shù)不多未受三聚氰胺波及的乳品企業(yè)，當(dāng)年三元股份創(chuàng)下了87%的凈利增長(zhǎng)，之后便開(kāi)啟了收購(gòu)之路。

　　近十多年來(lái)，三元相繼收購(gòu)三鹿奶粉、湖南太子奶、艾萊發(fā)喜、唐山三元及法國(guó)公司BrassicaHoldings，期望通過(guò)收購(gòu)布局奶粉、乳酸菌飲料、冰淇淋、植物食品市場(chǎng)，同時(shí)進(jìn)行全國(guó)化擴(kuò)張。

　　然而頻繁的收購(gòu)并沒(méi)有為三元帶來(lái)凈利潤(rùn)的實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)。2009年至2019年的11年中，三元股份扣非凈利潤(rùn)連續(xù)9年虧損。

　　三元與伊利、蒙牛的差距也逐漸拉大2019年其營(yíng)收約為伊利、蒙牛的十分之一。

　　此外，三元收購(gòu)的公司中，2019年湖南太子奶營(yíng)收同比下滑46.07%至5156萬(wàn)元，北京艾萊發(fā)喜凈利潤(rùn)為9794萬(wàn)元，同比減少1753萬(wàn)元。唐山三元凈利潤(rùn)虧損2102萬(wàn)元，同比增虧1244萬(wàn)元。

　　對(duì)于2020年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，三元股份表示2020年新收入準(zhǔn)則預(yù)算營(yíng)業(yè)收入83億元。因受疫情影響尚無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估，存在不確定性。

　　據(jù)此估算，三元股份2020年的營(yíng)收目標(biāo)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.8%。

　　收購(gòu)三鹿后扣非凈利連續(xù)9年下滑

　　2019年，三元股份獲得了1.34億元凈利潤(rùn)，其中一半以上都來(lái)自政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益。

　　財(cái)報(bào)顯示，去年其政府補(bǔ)助高達(dá)1.15億元，幾乎和凈利潤(rùn)持平，而扣非凈利潤(rùn)大幅縮水59.77%，僅為0.5億元。

　　事實(shí)上，自2009年起，三元股份扣非凈利潤(rùn)已連續(xù)9年虧損，直到2018年其扣非凈利同比大增1163%，終于實(shí)現(xiàn)了1.24億元的盈利，2019年再次下滑。

　　這與三元股份的收購(gòu)策略密切相關(guān)。

　　公開(kāi)資料顯示，2009年，營(yíng)收僅為23.8億元的三元股份選擇對(duì)“三聚氰胺”事件的主角三鹿奶粉進(jìn)行重組。

　　而三鹿集團(tuán)在2007年的銷售收入為100.16億元，在中國(guó)奶粉市場(chǎng)占有18%份額。

　　彼時(shí)伊利、蒙牛、光明三家乳企2008年的銷售收入分別為216.59億元、238.65億元和73.59億元，按照三元當(dāng)時(shí)的規(guī)劃，收購(gòu)三鹿后將有望實(shí)現(xiàn)銷售收入破百億，進(jìn)入中國(guó)乳業(yè)前三名。

　　然而事與愿違，收購(gòu)三鹿奶粉后的第一年，2009年三元股份營(yíng)收大增68.33%達(dá)到23.80億元，但凈利潤(rùn)從2008年的0.41億元轉(zhuǎn)為虧損1.29億元，同比下滑416%，運(yùn)營(yíng)三鹿原有資產(chǎn)的河北三元虧損達(dá)1.37億元。

　　收購(gòu)三鹿的后遺癥讓三元股份在之后9年間扣非凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，財(cái)報(bào)顯示2017年河北三元仍處于虧損中，2018年扭虧為盈實(shí)現(xiàn)0.3億元凈利潤(rùn)，2019年增長(zhǎng)至0.6億元，這一水平和剛剛收購(gòu)時(shí)的2009年相同。

　　除了三鹿，三元股份為發(fā)展奶粉業(yè)務(wù)2016年收購(gòu)的唐山三元仍處于虧損中，2018年虧損858萬(wàn)元，2019年虧損繼續(xù)擴(kuò)大至2102萬(wàn)元。

　　此外，2009年收購(gòu)三鹿以來(lái)，三元股份銷售費(fèi)用不斷增長(zhǎng)。

　　其中2009年銷售費(fèi)用為5.31億元，同比增長(zhǎng)164.29%，占到當(dāng)年總收入的22.3%，之后所占比例均在19%以上。

　　2019年其銷售費(fèi)用為21.91億元，約為總收入的四分之一，是去年凈利潤(rùn)的16倍。

　　乳業(yè)專家王丁棉對(duì)搜狐財(cái)經(jīng)表示，三元股份“增收不增利”主要和運(yùn)營(yíng)效率及成本控制等相關(guān)。相比伊利、蒙牛，三元缺乏核心大單品和產(chǎn)品創(chuàng)新。國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)不斷擴(kuò)大的同時(shí)，三元的奶粉業(yè)務(wù)缺乏亮點(diǎn)導(dǎo)致產(chǎn)品在市場(chǎng)上并無(wú)話語(yǔ)權(quán)。產(chǎn)品品牌不突出，液態(tài)奶沒(méi)做大，奶粉沒(méi)做好，三元處于被各大品牌前后夾擊的困境。

　　營(yíng)收與伊利、蒙牛差距擴(kuò)大至700億

　　收購(gòu)三鹿后的10年間，三元股份營(yíng)收從2008年的23.8億元增至2019年的81.5億元，凈利潤(rùn)從0.41增至1.34億元。

　　這一速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上營(yíng)收早已超過(guò)百億的伊利、蒙牛。

　　2018年，伊利營(yíng)收達(dá)789.76億元，是2008年216.59億元營(yíng)收的3.6倍，凈利潤(rùn)由當(dāng)年的虧損16.87億元增長(zhǎng)至64.4億元。

　　蒙牛2019年?duì)I收790.3億元，是2008年238.65億元營(yíng)收的3.3倍，凈利潤(rùn)由虧損9.49增至41.05億元。

　　據(jù)此估算，伊利、蒙牛2019年的營(yíng)收約為三元股份的10倍。三元與蒙牛營(yíng)收的差距由2008年的215億元，擴(kuò)大至2019年的709億元，三元與2018年伊利的營(yíng)收差距也在700億以上。

　　中國(guó)品牌研究院研究員朱丹蓬對(duì)搜狐財(cái)經(jīng)表示，三元在華北地區(qū)屬于主流品牌，但在蒙牛和伊利的夾擊下，利潤(rùn)受到比較大的蠶食。

　　總體來(lái)看，液態(tài)奶仍是三元股份的營(yíng)收主力，2019年液態(tài)奶收入為45.6億元，占到乳制品收入的56%以上。

　　其次為冰激凌和包括奶粉在內(nèi)的固態(tài)奶業(yè)務(wù)，2019年分別收入14.23億元和12.77億元，占比17.8%和16%。

　　液態(tài)奶方面，2011年，凈利潤(rùn)只有0.49億元的三元股份依然選擇與【新華聯(lián)(000620)、股吧】聯(lián)手重組太子奶，希望就此拿下湖南市場(chǎng)。

　　太子奶以乳酸菌飲料為主打產(chǎn)品，曾在2007年?duì)I收達(dá)到20億元，市場(chǎng)占有率高達(dá)76.2%。

　　財(cái)報(bào)顯示，太子奶被三元股份收購(gòu)以來(lái)，除2015年均處于虧損狀態(tài)，2012年～2018年總計(jì)虧損1.3億元。

　　2019年太子奶終于扭虧為盈盈利5058萬(wàn)元，三元股份表示主要為當(dāng)期政府補(bǔ)助的增加。

　　冰激凌業(yè)務(wù)上，三元股份在2016年以13.05億元收購(gòu)以“八喜”著稱的艾萊發(fā)喜90%的股權(quán)。

　　收購(gòu)后艾萊發(fā)喜業(yè)績(jī)逐年攀升，2018年?duì)I收達(dá)到13億元，凈利潤(rùn)1.2億元，但在2019年，艾萊發(fā)喜凈利潤(rùn)同比下滑14%達(dá)到0.98億元，三元表示主要因原材料成本上升及所得稅費(fèi)用增加。

　　財(cái)報(bào)顯示，2019年三元股份冰激凌庫(kù)存為2101噸，同比大增373%。

　　“企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能完全建立在兼并上，三元更需要解決的是品牌運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)管理方面的問(wèn)題?！蓖醵∶尢寡裕劝咽召?gòu)的企業(yè)盤(pán)活，調(diào)動(dòng)新生力量形成合力。三元的優(yōu)勢(shì)是品牌的積累和沉淀，如果能彌補(bǔ)產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)等短板，沖擊100億并不是完全沒(méi)有可能。

　　“三元多品類、多產(chǎn)品的發(fā)展方向沒(méi)有錯(cuò)，關(guān)鍵在于如何做到協(xié)調(diào)互補(bǔ)，形成高質(zhì)量的發(fā)展體系?！敝斓づ畋硎荆ㄟ^(guò)不斷整合并購(gòu)，取得階段性的紅利，但下一步如何深化資源，是三元在未來(lái)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略需要考慮和落地的方向。

　　乳業(yè)高級(jí)分析師宋亮指出，三元并購(gòu)目的在于打造完善的供應(yīng)鏈體系，保障在各個(gè)主要品類的競(jìng)爭(zhēng)力，收購(gòu)后將企業(yè)重新改造包裝需要時(shí)間。三元也在不斷地提升效率，通過(guò)并購(gòu)?fù)晟撇惋嬙系萾o B 業(yè)務(wù)，增加產(chǎn)品的附加值。