業(yè)內(nèi)人士表示，隨著我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需要，資本市場應當進一步發(fā)揮好資源配置樞紐作用。這就需要打造一個更加透明、高效、有活力的市場，夯實市場發(fā)展根基，凈化市場生態(tài)環(huán)境，保護投資者合法權(quán)益。

　　5月4日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱“金融委”）召開第二十八次會議，會議強調(diào)，必須堅決維護投資者利益、嚴肅市場紀律，對資本市場造假行為“零容忍”。要堅持市場化、法治化原則，完善信息披露制度，堅決打擊財務造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，對造假的上市公司、中介機構(gòu)和個人堅決徹查，嚴肅處理。

　　這是最近一個月以來，金融委會議第三次部署資本市場工作時強調(diào)打擊各種造假和欺詐行為。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需要，資本市場應當進一步發(fā)揮好資源配置樞紐作用。這就需要打造一個更加透明、高效、有活力的市場，夯實市場發(fā)展根基，凈化市場生態(tài)環(huán)境，保護投資者合法權(quán)益。

　　數(shù)次強調(diào)部署打擊造假

　　金融委會議在一個月內(nèi)三次部署嚴懲資本市場各種造假行為，這無疑引發(fā)市場廣泛期待。

　　此前4月7日召開的金融委第二十五次會議強調(diào)，要發(fā)揮好資本市場的樞紐作用，不斷強化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度。

　　此后的4月15日，金融委第二十六次會議專題研究了加強資本市場投資者保護問題。會議指出，最近一段時間，一些上市企業(yè)無視法律和規(guī)則，涉及財務造假等侵害投資者利益的惡劣行為。會議要求，監(jiān)管部門要依法加強投資者保護，壓實中介機構(gòu)責任，對造假、欺詐等行為從重處理，堅決維護良好的市場環(huán)境。

　　從第二十五次會議指出“堅決打擊各種造假和欺詐行為”，到第二十六次會議要求“對造假、欺詐等行為從重處理”，再到本次第二十八次會議強調(diào)“對資本市場造假行為‘零容忍’”，金融委會議連續(xù)措辭嚴厲的部署，向資本市場各方發(fā)出強烈信號。

　　有市場人士分析認為，今年是我國資本市場成立30周年，這30年間，資本市場成長速度很快，規(guī)模已經(jīng)躍居世界前列。但不可否認，部分上市公司財務造假、欺詐發(fā)行等行為屢禁不止，嚴重侵害了投資者利益，損傷了市場健康發(fā)展的根基。隨著新證券法實施以及注冊發(fā)行的逐步推開，強化信息披露、嚴懲違法違規(guī)行為將更加受到各方重視。

　　實際上，金融委自成立以來，一直高度重視夯實資本市場根基，多次強調(diào)嚴厲打擊市場違法違規(guī)行為。比如2019年8月31日召開的金融委第七次會議強調(diào)，要大力保護投資者合法權(quán)益，健全資本市場法治體系，加快修訂相關(guān)法律法規(guī)，強化法律責任追究，大幅提高違法成本，嚴厲查處近來出現(xiàn)的各種欺詐違法案件，為滿足人民群眾財富保值增值等多元訴求營造良好的市場生態(tài)。

　　加大違法違規(guī)成本是關(guān)鍵

　　從我國資本市場監(jiān)管看，今年以來，隨著各項制度的逐步完善和查處力度的加大，上市公司各種造假行為遭到嚴懲的案例快速上升。

　　4月24日，證監(jiān)會對近一段時間嚴厲打擊上市公司財務造假的情況作了一個總結(jié)。證監(jiān)會表示，2019年以來，證監(jiān)會立足于提升上市公司質(zhì)量的總體目標和服務實體經(jīng)濟的工作要求，強化協(xié)同，嚴格標準，優(yōu)化機制，嚴厲打擊上市公司財務造假，已累計對22家上市公司財務造假行為立案調(diào)查，對18起典型案件做出行政處罰，向公安機關(guān)移送財務造假涉嫌犯罪案件6起。此外，2019年證監(jiān)會重拳打擊了康得新、康美藥業(yè)等信息披露違法重大案件，全年共作出行政處罰決定296件，罰沒款金額41.83億元，市場禁入66人。

　　隨著新證券法自今年3月實施，監(jiān)管層凈化資本市場生態(tài)的步伐進一步加速。據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年以來，已有十余家上市公司披露收到立案調(diào)查通知書。特別是從4月中下旬以來，幾乎每天都有類似公告披露。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，上市公司真實、準確、完整、及時的披露信息是證券市場健康有序運行的重要基礎(chǔ)。財務造假嚴重挑戰(zhàn)信息披露制度的嚴肅性，嚴重毀壞市場誠信基礎(chǔ)，嚴重破壞市場信心，嚴重損害投資者利益，是證券市場的“毒瘤”，必須堅決從嚴從重打擊。

　　我國證券市場投資者隊伍中依然有數(shù)量龐大的中小投資者，尤其是眾多個人投資者。有數(shù)據(jù)顯示，我國證券市場投資者數(shù)量高達1.5億人，其中95%以上為中小投資者。也正因此，加強投資者保護的任務，在我國證券市場則顯得更加艱巨和緊迫。對此，新證券法設(shè)立“投資者保護”專章，重點突出了關(guān)于投資者保護及維權(quán)問題。

　　上市公司財務造假往往伴生未按規(guī)定披露重大信息、大股東非法占用上市公司資金等嚴重損害投資者利益的其他違法犯罪行為，審計評估等中介機構(gòu)未能勤勉盡責執(zhí)業(yè)、“看門人”作用缺失的問題依然突出。因此，在杜絕上市公司財務造假、嚴懲各種違法違規(guī)行為中，不管是新證券法還是監(jiān)管方，均強化對中介機構(gòu)的處罰、大幅提升違法成本。

　　北京問天律師事務所主任合伙人張遠忠表示，以前證券違法行為的處罰力度備受詬病，違法成本太低，現(xiàn)在大幅提高處罰力度，提高了對于打擊證券違法違規(guī)行為震懾力。

　　今年年初召開的證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議表示，以貫徹新證券法為契機，全面加強市場法治建設(shè)。認真抓好新證券法的學習宣傳貫徹，抓緊制定和修改配套規(guī)章制度，優(yōu)化資本市場治理體系。用好用足相關(guān)法律規(guī)定，顯著提升違法違規(guī)成本。

　　凈化環(huán)境促進市場功能發(fā)揮

　　當前，我國資本市場深化改革和擴大開放均進入加速階段，這無疑對夯實市場基礎(chǔ)、提升市場吸引力提出了更高要求。

　　從改革看，在2019年科創(chuàng)板開板并試點注冊制以后，資本市場各項基礎(chǔ)性改革力度不斷加大。近期，創(chuàng)業(yè)板改革深化并將試點注冊制，新三板精選層已經(jīng)亮相，正式啟動股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌業(yè)務的受理與審查工作。在這一系列深化改革舉措中，如何完善信息披露、保護好投資者權(quán)益成為關(guān)鍵。

　　中山證券首席經(jīng)濟學家李湛認為，我國資本市場注冊制改革正在推進中，對企業(yè)的信息披露環(huán)節(jié)提出了更高的要求。同時，加大對欺詐、造假行為的處罰力度，有助于對相關(guān)企業(yè)、個人以及金融服務機構(gòu)起到警示作用，使其嚴格遵守資本市場相應法律法規(guī)，從而促進資本市場長期健康發(fā)展，凈化資本市場生態(tài)環(huán)境，提升資本市場服務實體經(jīng)濟的能力。

　　值得注意的是，今年2月29日發(fā)布的《國務院辦公廳關(guān)于貫徹實施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》，內(nèi)容共有五條，其中第二條表示“穩(wěn)步推進證券公開發(fā)行注冊制”，第三條和第四條則強調(diào)“依法懲處證券違法犯罪行為”“加強投資者合法權(quán)益保護”。

　　華泰證券分析師沈娟表示，資本市場改革的核心不是盲目“放水”，而是通過基礎(chǔ)制度改革培育良性增長機制。當前，科創(chuàng)板已探索出制度改革優(yōu)秀經(jīng)驗，新證券法以根本基礎(chǔ)制度改革引領(lǐng)全局性跨越，奠定全面推進注冊制基石。IPO、再融資、并購重組、債權(quán)融資、新三板優(yōu)化改革多點開花。未來，預計圍繞注冊制改革、提升市場活躍度等政策制度還將陸續(xù)落地。因此，大幅度提升違法成本，堅決打擊各種造假和欺詐行為，將有效強化市場約束、增強市場信心，構(gòu)筑投融資良性生態(tài)。