股權(quán)質(zhì)押是一種常見的融資方式，股權(quán)質(zhì)押是指出質(zhì)人以其擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標的而設(shè)立的質(zhì)押。質(zhì)押以其標的物為基礎(chǔ)，可分為動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。然而，股權(quán)質(zhì)押融資也存在一定的風(fēng)險。今天主要從四個方面來進行股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險分析，以及我們應(yīng)該如何應(yīng)對這種風(fēng)險，如何規(guī)避。

　　一、股權(quán)價值波動風(fēng)險

　　之前有講過公司轉(zhuǎn)讓協(xié)議的內(nèi)容，其實公司轉(zhuǎn)讓協(xié)議往往伴隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓，而股權(quán)質(zhì)押類似于股權(quán)轉(zhuǎn)讓，質(zhì)權(quán)人接受股權(quán)質(zhì)押意味著從出質(zhì)人手中接管股權(quán)的市場風(fēng)險，股權(quán)價格波動的頻率和幅度遠遠大于用于擔保的傳統(tǒng)實物資產(chǎn)。無論是股權(quán)質(zhì)押企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險還是其他外部因素，最終的結(jié)果都是轉(zhuǎn)嫁到股權(quán)的價格上。當一家企業(yè)因經(jīng)營困難而資不抵債時，股權(quán)的價格就會下跌，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的價格可能不足以清償債務(wù)。雖然法律規(guī)定質(zhì)押變更后的價款不足以清償債務(wù)，但債務(wù)人將繼續(xù)清償不足部分。然而，由于中小企業(yè)的現(xiàn)實，貸款人繼續(xù)收回的成本和收益往往不成比例。

　　二、出質(zhì)人信用風(fēng)險

　　股權(quán)質(zhì)押的出質(zhì)人信用風(fēng)險是指股權(quán)的質(zhì)押可能導(dǎo)致公司股東“第二次圈錢”，甚至掏空公司。由于股權(quán)的價值取決于公司的價值，股權(quán)的價值保全要求質(zhì)權(quán)人對公司進行持續(xù)評估，而非上市公司的治理機制相對不完善，信息披露不透明。同時，作為第三方股權(quán)公司不是合同的主體。質(zhì)權(quán)人難以跟蹤和控制其生產(chǎn)、經(jīng)營、資產(chǎn)處置和財務(wù)狀況，容易導(dǎo)致企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易掏空股權(quán)公司的資產(chǎn)，中止銀行的債權(quán)。

　　三、法律不完善風(fēng)險

　　股權(quán)質(zhì)押制度存在諸多缺陷，給質(zhì)權(quán)人帶來如下風(fēng)險，首先股權(quán)質(zhì)押制度規(guī)定的優(yōu)先受償權(quán)不同于一般擔保物權(quán)的優(yōu)先受償權(quán)，具有特殊性。質(zhì)押公司破產(chǎn)時，股權(quán)質(zhì)權(quán)人無權(quán)將質(zhì)押品從質(zhì)押股權(quán)中排除，因為公司破產(chǎn)時其股權(quán)價值接近于零，而《股權(quán)協(xié)議》中的利潤分配請求權(quán)和參與公司事務(wù)的權(quán)利均無價值，因此無法實現(xiàn)質(zhì)押。其次，《外商投資企業(yè)法》規(guī)定涉外缺陷風(fēng)險允許外商投資企業(yè)投資者按照合同約定或法律規(guī)定或企業(yè)成立后批準的期限繳納出資，實行注冊資本授權(quán)制度，即收購股權(quán)不以實際繳納出資額為基礎(chǔ)，外商投資企業(yè)股東可以對其未繳納出資額向股權(quán)設(shè)定質(zhì)押權(quán)，給質(zhì)權(quán)人帶來風(fēng)險。

　　四、平倉和爆倉風(fēng)險

　　除了以上三方面，還需要從質(zhì)押規(guī)則方面來進行股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險分析，股權(quán)質(zhì)押也面臨一定的平倉和爆倉風(fēng)險。例如，如果A公司需要100萬元人民幣并選擇股權(quán)質(zhì)押融資，那么B公司的銀行為避免股權(quán)公司的波動風(fēng)險，A公司需要提供200萬元的股權(quán)質(zhì)押。如果未來股價跌至質(zhì)押股價的80%(200萬* 80%)，換句話說就是要求我們知道股票質(zhì)押平倉線多少、警戒線多少，銀行將提醒甲方補充股權(quán)以降低風(fēng)險。如果債券得不到及時補充，股票價格將繼續(xù)下跌并降至質(zhì)押股票價格的60%，銀行將強制清算并出售所有股票，由此造成的損失由借款人承擔。

　　股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險不小，但是這確實是可以采取的融資方式中比較普遍的了，因此我們必須學(xué)會如何規(guī)避風(fēng)險。

　　在辦理股權(quán)質(zhì)押融資時，一方面要嚴格審查借款企業(yè)和質(zhì)押股權(quán)所在公司。充分分析公司的管理水平、財務(wù)狀況、市場競爭力、發(fā)展前景和明晰的產(chǎn)權(quán)等?？茖W(xué)地論證融資目的和投資項目，預(yù)測借款人未來的償債能力和股權(quán)質(zhì)押的實力，并通過有效的考核識別實力雄厚的企業(yè)和有價值的股權(quán)。另一方面，檢查是否違反了股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制性規(guī)定。如果借款人是公司的股東，股權(quán)的質(zhì)押是否得到半數(shù)以上股東的批準；借款人是公司發(fā)起人之一的，應(yīng)當在股份質(zhì)押時檢查公司是否成立三年。

　　通過上文的股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險分析，我們知道出質(zhì)人信用是非常重要的，因此僅僅通過監(jiān)管和限制貸款單位的償付能力來控制風(fēng)險是不夠的，有必要確保被承諾的股權(quán)的保值增值，防范股權(quán)承諾的道德風(fēng)險。有必要對股權(quán)質(zhì)押單位的經(jīng)營行為進行適當?shù)谋O(jiān)管和約束，股權(quán)金融機構(gòu)、出質(zhì)人和企業(yè)在股權(quán)，質(zhì)押時也有必要通過協(xié)商簽訂相關(guān)合同，完善合同文本。