同股不同權(quán)表現(xiàn)在哪些方面？同股不同權(quán)一般指的是雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，同股不同權(quán)實(shí)際上指的是流通股和非流通股股東權(quán)利的不平等，這不僅表現(xiàn)在兩類股東的決策權(quán)和分配權(quán)的不平等，還表現(xiàn)在證券市場(chǎng)兩類股票的流動(dòng)性不同。

　　雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在美國(guó)非常普遍，這使得公司的創(chuàng)始人和其他主要股東在上市后能夠保留足夠的投票權(quán)來(lái)控制公司。紐約證券證券交易所和納斯達(dá)克股市都允許上市公司采用這種股權(quán)結(jié)構(gòu)。企業(yè)在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，可以發(fā)行兩種不同投票權(quán)的股票，因此管理層和創(chuàng)始人可以獲得比這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下更多的投票權(quán)。對(duì)沖基金和維權(quán)股東將發(fā)現(xiàn)更難掌控企業(yè)決策。

　　同股不同權(quán)表現(xiàn)在哪些方面？同股不同權(quán)的利弊分析

　　目前集中主要從股票價(jià)值折扣、控股股東的私欲、特權(quán)保護(hù)等連帶效應(yīng)方面研究同股不同權(quán)的負(fù)面效應(yīng)，這是同股不同權(quán)利對(duì)公司股價(jià)的不利影響。

　　1、股票折價(jià)的價(jià)值。同股不同權(quán)最直接的后果之一，就是投票權(quán)多的股票價(jià)值比普通股高。

　　2、控股股東的欲望。同股不同權(quán)導(dǎo)致的另一個(gè)后果是控制權(quán)和所有權(quán)分離。投票權(quán)多的股東同樣的股份數(shù)，可以用較少的股權(quán)投資控制公司。只有擁有更多或更多主導(dǎo)股權(quán)，對(duì)于同股同權(quán)的公司才能獲得對(duì)公司的控制權(quán)。對(duì)于后者，控股股東是指持股更多的股東，對(duì)于前者，控股股東是指擁有更多表決權(quán)的股東。

　　3、特權(quán)保護(hù)。高管的特權(quán)被變相保護(hù)，因?yàn)橥刹煌瑱?quán)不能讓非控股股東罷免高管。沒(méi)有激勵(lì)機(jī)制對(duì)于控股股東和持有少數(shù)股權(quán)的高管來(lái)說(shuō)，無(wú)法鼓勵(lì)他們?yōu)楣精@得更好的回報(bào)。高管的特權(quán)保護(hù)特別是在因經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)不佳的情況下，會(huì)明顯損害其他股東的利益。

　　4、共同影響。公司的效率低下，收購(gòu)交易難以成功，首席執(zhí)行官的工資高，資本回報(bào)率低。擁有不同權(quán)利的公司研究表明，比擁有相同權(quán)利的公司更難吸引機(jī)構(gòu)投資者。由于包括香港在內(nèi)的海外市場(chǎng)由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，直接影響此類公司的股價(jià)，也限制了公司尋求其他資本，機(jī)構(gòu)投資者投資此類公司的意愿降低。

　　同股不同權(quán)的良好影響

　　目前學(xué)術(shù)界的實(shí)證研究同股不同權(quán)并不認(rèn)為會(huì)對(duì)公司有負(fù)面影響和風(fēng)險(xiǎn)。一些學(xué)者認(rèn)為，相反，相同的股份但不同的權(quán)利可以消除這些風(fēng)險(xiǎn)。甚至有學(xué)者認(rèn)為，特權(quán)保護(hù)可以安全地將高管與這部分股東隔離開(kāi)來(lái)，因?yàn)椴糠止蓶|可能要求公司爭(zhēng)取不符合公司長(zhǎng)期利益的短期回報(bào)。由于控股股東并不依靠股份數(shù)量來(lái)增加財(cái)富，研究表明，同一股份中不同權(quán)利的控股股東更愿意投資和進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的正凈值項(xiàng)目。

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