中國(guó)熔斷機(jī)制實(shí)行了嗎？

　　目前，中國(guó)市場(chǎng)實(shí)行熔斷機(jī)制的產(chǎn)品主要是上證50 ETF期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)。這兩種選項(xiàng)的融合規(guī)則如下：

　　在上證50 ETF和滬深300etf的期權(quán)連續(xù)競(jìng)價(jià)期間，當(dāng)盤中期權(quán)合約交易價(jià)格與最新參考價(jià)格(看漲拍賣結(jié)果)相比大于等于50%，且價(jià)格漲跌絕對(duì)值大于等于10個(gè)最小報(bào)價(jià)單位(價(jià)格過低的深虛值合約沒有熔斷點(diǎn))時(shí)，期權(quán)合約進(jìn)入看漲拍賣交易階段3分鐘，以“合理”價(jià)格作為最新參考價(jià)格。

　　一般在股市交易中，觸發(fā)熔斷機(jī)制的漲跌一般為7%，但在期權(quán)中可以達(dá)到50%。為什么？這是因?yàn)槠跈?quán)本身就具有高度的波動(dòng)性，10%以上的漲跌是常有的事，是ETF期權(quán)的正常漲跌，所以觸發(fā)熔斷機(jī)制所需的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)高于股票。

　　從根本上來說，保險(xiǎn)絲系統(tǒng)的設(shè)計(jì)是為了使價(jià)格運(yùn)行更加合理。但由于我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)還不成熟，以往采用的熔斷制度產(chǎn)生了不好的效果。如果熔斷機(jī)制有一天能在國(guó)內(nèi)股市合理運(yùn)行，相信也是資本市場(chǎng)更加穩(wěn)定的標(biāo)志。

　　我國(guó)熔斷機(jī)制失效的主要原因有三個(gè)。首先，“磁吸引效應(yīng)”疊加了限價(jià)，客觀上影響了市場(chǎng)流動(dòng)性。1996年12月開始實(shí)行10%限價(jià)制度，本質(zhì)上類似個(gè)股熔斷機(jī)制。指數(shù)熔斷機(jī)制實(shí)施后，a股市場(chǎng)實(shí)際上形成了股指與個(gè)股的雙層熔斷機(jī)制。兩種機(jī)制都會(huì)帶來“磁吸引效應(yīng)”，指數(shù)熔斷機(jī)制的“磁吸引效應(yīng)”更大。

　　其次，熔斷機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)是嚴(yán)格的。中國(guó)指數(shù)熔斷機(jī)制的兩個(gè)門檻分別為5%和7%。5%的熔斷閾值是期望市場(chǎng)在“冷靜期”后恢復(fù)正常交易，7%的熔斷閾值是在極端異常情況下終止交易，防止恐慌蔓延，真正的觸發(fā)因素很少。

　　但實(shí)際運(yùn)行結(jié)果表明，熔斷機(jī)制觸發(fā)頻率過高，影響正常交易，違背熔斷機(jī)制初衷。第一，5%和7%的門檻設(shè)置較低，不僅不符合新興嘉過渡市場(chǎng)股市波動(dòng)大的特點(diǎn)，而且比其他成熟市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)更低、更嚴(yán)格；第二，第一和第二閾值之間的差距太小。雖然從歷史統(tǒng)計(jì)來看，7%閾值的觸發(fā)概率并不高，但因?yàn)閮蓚€(gè)閾值之間的差距只有2%，所以很容易出現(xiàn)在“冷靜期”之后。磁性吸引效應(yīng)變相增加股指觸及7%門檻的概率；第三，15分鐘的“冷靜期”太短，無法實(shí)現(xiàn)充分的信息交流，接納新和資金的投資決策時(shí)間非常有限，加劇了市場(chǎng)恐慌。

　　第三，我國(guó)投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主，熔斷機(jī)制難以發(fā)揮作用。我國(guó)股市中小散戶數(shù)量占90%以上，“羊群效應(yīng)”明顯。當(dāng)指數(shù)接近熔斷閾值時(shí)，更容易引起恐慌，形成一致的預(yù)期，加劇股市的暴漲或暴跌。此外，由于評(píng)估激勵(lì)等原因，中國(guó)公募基金等機(jī)構(gòu)投資者也表現(xiàn)出明顯的散戶行為。大盤大跌時(shí)，為了應(yīng)對(duì)贖回壓力，單向拋售效應(yīng)也加強(qiáng)了。

　　交易a股股票，即使沒有熔斷機(jī)制，仍然面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)新開始炒股時(shí)，他必須仔細(xì)清洗和分析故事的市場(chǎng)，了解他想投資的股票的趨勢(shì)。

　　關(guān)于中國(guó)熔斷機(jī)制就介紹到這里，希望能對(duì)您有所幫助。贏家小編提醒：股市有風(fēng)險(xiǎn)，要拿暫時(shí)用不到的“閑錢”進(jìn)行投資。