牛市來了嗎？如果是牛市，支撐這輪牛市上漲的基本因素是什么？贏家小編整理了市場觀點：

　　1.基本面——全球經濟動能持續(xù)修復：6月國內PMI為50.9%，比上年值高0.3個百分點，超出市場預期，經濟供需繼續(xù)回升；6月份，美國非農就業(yè)人數(shù)增加了480萬，大大超過了市場預期。經濟顯示出復蘇的跡象，企業(yè)利潤預計將在未來三個季度繼續(xù)復蘇。

　　2.資金面——全球整體寬松：受新冠肺炎疫情影響，世界各國紛紛啟動寬松貨幣政策，市場流動性充足，市場風險偏好有所提升。疊加P2P雷霆，打破理財剛性贖回，不炒房炒房，資金有了涌入股市的動力。

　　3.全球資產短缺凸顯a股價值：全球流動性充足，經濟穩(wěn)步復蘇，a股整體估值在全球范圍內處于低迷狀態(tài)，極大凸顯了稀缺性。據(jù)統(tǒng)計，從4月到6月，資金的凈流入為1360億元。

　　4.政策方面，大力推進市場化改革：科創(chuàng)板再融資規(guī)則和注冊制登陸有利于提高企業(yè)融資效率和上市公司質量。

　　5.5G主導的技術周期開始：最近兩次牛市分別由PC互聯(lián)網和移動互聯(lián)網推動，這一以5G為代表的新技術周期有望帶來新一波投資和消費熱潮。

　　6.消費升級面臨突破：中國人口結構和產業(yè)結構的變化與80年代的美國相似，基本需求得到滿足，新的需求正在爆發(fā)。當時美股在醫(yī)藥、科技、消費等方面表現(xiàn)良好。

　　目前市場正在解讀早盤牛市或早盤牛市現(xiàn)象。如果上證指數(shù)超過4300到4500點，可能是真正的牛市開始

　　那么，現(xiàn)在是牛市嗎？現(xiàn)在股市和14年15年牛市對比

　　在此之前，我們先簡單回顧一下2014年到2015年的牛市。

　　2014年初創(chuàng)業(yè)板領先，主板仍在底部盤整；10月，中信證券帶領經紀公司掀起漲停浪潮，著名的大象舞蹈場景依次上演。

　　2015年2月，資本配置杠桿和媒體渲染加速了牛市。同年5月，漲停，次新股，和暴風科技的37號漲停出現(xiàn)了持續(xù)的浪潮，人人羨慕。

　　市場基本面

　　1.估值不便宜(2000年1月到2020年7月)

　　截至2020年7月15日，萬德全a股指數(shù)的PE(TTM)和PB(LF)估計分別為22.176和1.995。從2000年到現(xiàn)在的整個區(qū)間來看，a股估值似乎不高，但也便宜。

　　我們換個角度來看。下面我們統(tǒng)計一下最近20年到最近1年的不同區(qū)間內，當前a股估值在歷史區(qū)間內的分位數(shù)。

　　即使在整個區(qū)間的最后20年，a股的估值仍然排在位置中游，如果看一下最近10年和5年的區(qū)間，今天的a股可以達到位置近90%的高估值，要說便宜真的不容易。

　　聯(lián)想到2014-2015年的牛市行情，我們提取了牛市的初始估值進行對比，結果如下：

　　從簡單的數(shù)字來看，今天的PE已經達到19.84倍，接近2014年牛市開始時的11.70倍。在分位數(shù)上，它是上下限。從PB的角度來看也是如此。

　　2.利潤沒有實質性的變化

　　貨幣政策：全球QE，繼續(xù)寬松

　　隨著中國改革開放的進一步深入，全球化的步伐也越來越快。從利率來看，毫無疑問，近十年來的全球趨勢是寬松和低利率。我們采用與生產生活息息相關的住房抵押貸款利率(長期貸款利率)和企業(yè)資金周轉率(短期貸款利率)來反映中國利率市場的趨勢和變化

　　仔細觀察2014-2015年的牛市，利率有明顯的下降趨勢?；仡櫘斈甑恼?，2014年4月和6月定向下調存款準備金率；14年年底，再次降息；同年，央行引入了多邊基金/PSL和其他工具，以進一步支持貨幣寬松政策。

　　然后聯(lián)系今年的情況，從2019年12月開始降息，中期貸款額度(MLF)“辣粉”持續(xù)下調，從年初的3.25降到現(xiàn)在的2.95，和14-15年一樣堅挺。

　　資金

　　1.成交日報又破了1萬億元，換手率股市也異常高

　　自7月份以來， 滬深的成交日報多次突破萬億大關，這被許多投資者視為判斷市場冷熱的依據(jù)之一。

　　從另一個角度來看，從換手率，的角度來看，資金的情緒絕對是火熱的。從萬德全A指數(shù)來看，換手率已經逼近了當年牛市的中高點位置，據(jù)簡單統(tǒng)計，在7月份以來的過去10個交易日里，萬德全a股指數(shù)平均換手率在14至15年的牛市中已經達到位置的70%。

　　2.輿論搜索有所增加，但熱度遠不如當年

　　由于中國a股市場仍以散戶為主，大眾輿論往往決定了牛市的高度。就目前的輿情統(tǒng)計來看，目前的大眾參與度和之前的月度漲跌差不多，仍然無法和牛市相比。

　　3.兩家公司之間的平衡發(fā)展迅速

　　從兩家公司的平衡來看，此時的規(guī)模已經進入了14到15年的下半年牛市。從上升趨勢不難看出，自7月份以來，兩家公司的平衡度上升了近90度。上次以這個速度增長可以追溯到19年第一季度，當時a股也走出了一個季度的上漲行情。從環(huán)比增長的角度來看，今年以來兩家公司之間的平衡迅速增加，漲幅明顯，與14年來的初始牛市相似。

　　近年來，a股也發(fā)生了非常重要的變化。市場上又多了一個參與者，比例不斷擴大，名字叫“外資”。隨著人民幣國際化和滬港通、深港通，等渠道的成熟，外資參與中國a股的比例越來越大。被稱為“聰明錢”的外資紛紛涌入價值較低的a股。在過去的五年里，被外國投資者青睞的重倉公司是最好的上漲白馬股，隨著外資的“高拋低吸”，很難看到2015年的“瘋?！鄙蠞q，市場趨于理性。

　　關于現(xiàn)在是牛市嗎，想必您已經有了自己的回答。資本市場跌宕起伏，但投資其實是一場馬拉松。保持理性，保持有節(jié)奏有紀律的長跑，才是最終勝利的秘訣！