股本報(bào)酬率（ROE）是衡量公司經(jīng)營效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)。很多基本面的投資者在分析公司是否值得投資的時(shí)候會(huì)用ROE。我在下面的文章中會(huì)整理一些ROE的常見問題，希望能引導(dǎo)大家深入了解這個(gè)指標(biāo)，為你的投資理財(cái)保駕護(hù)航！主要從四個(gè)維度來解釋：

　　1. 什么是股東權(quán)益報(bào)酬率ROE（Return  On  Equity）?

　　2. ROE如何計(jì)算？

　　3. ROE數(shù)字在哪里可以查詢？

　　4. ROE并不是越高越好？

　　5. 使用ROE選股要注意的4件事

　　什么是股東權(quán)益報(bào)酬率ROE（Return  On  Equity）?

　　ROE（Return On Equity）的中文有幾種不同的稱呼，股本收益率、股本回報(bào)率、股東權(quán)益報(bào)酬率、股權(quán)收益率、我們都統(tǒng)稱股東權(quán)益報(bào)酬率。

　　ROE代表公司運(yùn)用自有資本的賺錢效率

　　例如：

　　漢堡的初始營運(yùn)資金是100元，今年的利潤是20元，股東權(quán)益報(bào)酬率是20％

　　牛排公司1000元開始營運(yùn)，今年盈利50元，ROE  5％

　　可以看出，ROE20％的漢堡公司的資金利用效率優(yōu)于ROE5％的牛排公司。需要注意的是，雖然計(jì)算中使用了初始營運(yùn)資金，但實(shí)際購買這家公司是以當(dāng)時(shí)的股票市場價(jià)格為基礎(chǔ)的，盈利公司的市場價(jià)格會(huì)更貴，所以除非你是創(chuàng)始股東，否則ROE不等于你投資的實(shí)際收益率。

　　ROE如何計(jì)算？

　　股東權(quán)益報(bào)酬率 （ROE） = 稅后盈余/ 股東權(quán)益稅后盈余：也叫稅后凈利潤，是公司在此期間賺取的利潤。稅后盈余/股數(shù)等于每股每股收益

　　股東權(quán)益（Shareholders  Equity）：總資產(chǎn)減去負(fù)債代表公司清償負(fù)債后的凈值。最重要的是股權(quán)留存的剩余資本公積（初始股東支付的錢加上公司留存的利潤或股權(quán)）

　　ROE并不是越高越好？

　　之前，營銷老師曾經(jīng)在巴菲特，讀過一本選股的書，里面提到了巴菲特的選股方法

　　有一項(xiàng)選股條件是過去5年ROE都高于15％的股票。

　　后來，在閱讀巴菲特的著作和致股東的信件，并沒有看到巴菲特曾經(jīng)有談過任何明確的數(shù)字或門檻值，而他自己的選股也并非都絕對有依循著高ROE的原則。時(shí)，

　　巴菲特確實(shí)強(qiáng)調(diào)了一件事，那就是應(yīng)該投資賺錢效率高家公司。ROE確實(shí)有評價(jià)賺錢效率的作用，但不是絕對的。

　　實(shí)際驗(yàn)證看看高ROE是否比較好？

　　實(shí)際驗(yàn)證結(jié)果會(huì)發(fā)現(xiàn)：選擇ROE數(shù)值高的股票并沒有比較好

　　ROE最低的50只股票是每年虧損且ROE為負(fù)的股票，股票收益甚至比ROE高的股票還要好？而且高ROE股票的表現(xiàn)比加權(quán)指數(shù)（大盤）還要差？

　　主要是ROE很高或者很低的股票往往會(huì)出現(xiàn)一些特殊的問題。

　　這個(gè)實(shí)驗(yàn)只是說明不能盲目追求高ROE。

　　不代表用ROE篩查就會(huì)差。我自己的ROE測試對選股有用，但不是絕對的。有很多例外。下面是一些觀察ROE時(shí)需要注意的常見問題。

　　使用ROE選擇

　　使用ROE選股要注意的4件事

　　的股票時(shí)，有幾個(gè)問題必須注意，這也是未來高ROE股票表現(xiàn)不佳的可能原因之一。

　　注意1. ROE提高，是否是來自一次性的獲利？

　　有些股票會(huì)在某一年突然增加收益，很可能是通過出售資產(chǎn)或者認(rèn)可一些行業(yè)外收益。雖然利潤很高，但大部分都是一次性的，很容易推高ROE數(shù)字，但實(shí)際上并不意味著公司的盈利能力會(huì)長期提高，所以股價(jià)未必會(huì)更好。

　　ROE

　　注意2. ROE提高時(shí)，注意是否使用提高財(cái)務(wù)杠桿 ?

　　因?yàn)椴豢紤]負(fù)債，如果公司增加杠桿，借錢增加資產(chǎn)和盈余，此時(shí)ROE會(huì)上升，但公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。

　　負(fù)債多的股票可能長期盈利不錯(cuò)，但空頭來了，經(jīng)濟(jì)不好，也很危險(xiǎn)。當(dāng)你發(fā)現(xiàn)ROE比去年高的時(shí)候，一定要注意是來自利潤增加還是杠桿增加。

　　注意3. 股東權(quán)益下降造成ROE提高，小心「長期投資虧損」是否有認(rèn)列在股東權(quán)益中

　　2008年金融海嘯發(fā)生時(shí)，許多國內(nèi)金融行業(yè)在投資上虧損，財(cái)報(bào)很丑陋。因此，有一項(xiàng)法律允許公司從股東權(quán)益中扣除投資損失，而不是在損益表中列示。

　　這會(huì)導(dǎo)致非常奇怪的情況，明明是虧損，卻因?yàn)楣蓶|權(quán)益減少，反而ROE上升。因此，當(dāng)發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率上升的原因是股東權(quán)益的下降時(shí)，我們應(yīng)該小心公司是否承認(rèn)大量長期投資的損失

　　注意4. 公司保留盈余增加若造成ROE下降，代表資金運(yùn)用效率降低

　　公司有時(shí)需要保留一些資金作為后續(xù)申請和投資，但保留資金會(huì)提高股東權(quán)益，所以這些資金也必須創(chuàng)造額外的利潤，否則ROE會(huì)下降，代表將資金交給了公司，但公司沒有有效使用，所以最好將其返還給股東。

　　例如，巴菲特的波克夏控股公司根本不支付現(xiàn)金股息，并將盈余留在公司，因?yàn)榘头铺卣J(rèn)為他可以創(chuàng)造更高的回報(bào)率，而不是把錢給股東。

　　股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）快速總結(jié)：

　　1。股東權(quán)益回報(bào)率是衡量公司賺錢效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　2.ROE的使用有很多限制，只能作為一般參考，不能盡可能高

　　3.使用凈資產(chǎn)收益率時(shí)，應(yīng)注意是否存在一次性利潤確認(rèn)、增加杠桿、確認(rèn)股東權(quán)益長期損失、增加留存盈余但未能有效使用資金

　　看完ROE，想了解更多關(guān)于投資的介紹，請關(guān)注我的下一篇專欄！上市公司如何估值。