水泥行業(yè)報(bào)告  經(jīng)濟(jì)環(huán)境和宏觀政策；因?yàn)榉窝滓咔楹兔抡镜挠绊?，今年GDP總量的影響會(huì)更大，GDP的三駕馬車是投資、消費(fèi)和出口。想要了解更多可以看下國(guó)內(nèi)教育行業(yè)現(xiàn)狀分析

　　因?yàn)閲?guó)內(nèi)疫情，消費(fèi)車廂暫時(shí)嚴(yán)重下滑。雖然疫情未來會(huì)有所減緩和恢復(fù)，但即使有政策出臺(tái)，其貢獻(xiàn)與往年相比還是下降了不少。這個(gè)車廂的出口，首先這兩年因?yàn)槊麓髴?zhàn)一直在下滑，但是現(xiàn)在國(guó)外的疫情已經(jīng)開始蔓延，勢(shì)必會(huì)再次影響我們的出口，進(jìn)一步加劇下滑速度。所以最好的刺激方式就是投資這輛馬車！這個(gè)車廂的投資一般指財(cái)政支出，是擴(kuò)大內(nèi)需的輔助方式。

　　在繼續(xù)實(shí)施住房投機(jī)的前提下，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，保證增長(zhǎng)，保證就業(yè)，利用基礎(chǔ)設(shè)施刺激經(jīng)濟(jì)的意愿很強(qiáng)。從2020年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可以看出，要完善和加強(qiáng)“六個(gè)穩(wěn)定”措施，完善財(cái)政、貨幣和就業(yè)政策的協(xié)調(diào)和傳導(dǎo)實(shí)施機(jī)制，確保經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)定的貨幣政策。

　　可以預(yù)見，未來將會(huì)出臺(tái)更為積極的財(cái)政政策，這可以從節(jié)前提前發(fā)放專項(xiàng)債務(wù)額度和放開部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本金要求看出。此外，今年來自社會(huì)福利和企業(yè)中的長(zhǎng)期貸款超出預(yù)期。MLF中標(biāo)利率和LPR下調(diào)，信貸環(huán)境逐步寬松，為下游需求復(fù)蘇提供資金支撐。信貸環(huán)境的逐步放松將為下游基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)帶來切實(shí)的資金支持，這將有利于水泥隨后的需求復(fù)蘇

　　水泥供應(yīng)方：從供給方面來看，由于行業(yè)運(yùn)營(yíng)季節(jié)性強(qiáng)，加上近年來錯(cuò)峰生產(chǎn)的有效實(shí)施，水泥的生產(chǎn)受疫情影響相對(duì)較小。由于水泥的產(chǎn)品具有存儲(chǔ)容量低、存儲(chǔ)困難的特點(diǎn)，行業(yè)的運(yùn)營(yíng)具有很強(qiáng)的季節(jié)性，而春節(jié)是行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，所以水泥的行業(yè)經(jīng)常利用這個(gè)時(shí)間進(jìn)行設(shè)備維護(hù)。

　　如果新冠肺炎的肺炎疫情在第一季度得到逐步有效控制，水泥企業(yè)將在3月份恢復(fù)工作，如果水泥的產(chǎn)能在接下來的幾個(gè)月里得到更高水平的發(fā)展，第一季度疫情對(duì)水泥年產(chǎn)量供應(yīng)的影響可以得到部分緩解。

　　水泥需求方：水泥工業(yè)的下游需求主要在房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等建筑領(lǐng)域，因此房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的恢復(fù)將直接影響水泥企業(yè)的銷售。房地產(chǎn)方面，短期內(nèi)受疫情影響，房地產(chǎn)企業(yè)的開辦和銷售都受到一定程度的影響。但從全年來看，房地產(chǎn)企業(yè)都有很強(qiáng)的加快創(chuàng)業(yè)的意愿。反周期調(diào)整有望繼續(xù)加大。即使房地產(chǎn)因疫情推遲復(fù)工，后續(xù)需求也可能會(huì)加快?？傮w而言，對(duì)水泥年度需求的影響相對(duì)有限。

　　在基礎(chǔ)設(shè)施方面，疫情影響了基礎(chǔ)設(shè)施恢復(fù)的速度，但沒有影響基礎(chǔ)設(shè)施全年的穩(wěn)定增長(zhǎng)。對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)來說，這一流行病的主要影響是恢復(fù)工作的廣泛拖延。

　　但第一季度本身屬于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)淡季，所以縱觀全年，考慮到專項(xiàng)債務(wù)落地基礎(chǔ)設(shè)施節(jié)奏的影響，財(cái)政支持在總量上還會(huì)繼續(xù)增加專項(xiàng)債務(wù)計(jì)劃在1月份發(fā)行，基礎(chǔ)設(shè)施占比達(dá)到79％），資金，的小幅寬松預(yù)計(jì)疫情的爆發(fā)不會(huì)影響全年基礎(chǔ)設(shè)施的穩(wěn)定增長(zhǎng)。將進(jìn)一步加強(qiáng)反周期調(diào)整努力

　　受疫情影響，2020年下游需求啟動(dòng)將較往年推遲。在市場(chǎng)需求開始之前，水泥的價(jià)格會(huì)受到壓力，但很難做出實(shí)質(zhì)性的調(diào)整。這主要是由于產(chǎn)線，水泥，的停工成本低以及產(chǎn)品中沒有庫存。目前業(yè)界達(dá)成共識(shí)：產(chǎn)能倉滿后會(huì)主動(dòng)停產(chǎn)，根據(jù)疫情情況延長(zhǎng)生產(chǎn)。

　　因此，在供應(yīng)方的強(qiáng)力控制下，在市場(chǎng)需求開始之前，短期內(nèi)的價(jià)格不會(huì)有很大的調(diào)整。疫情見頂，市場(chǎng)需求全面啟動(dòng)后，2020年后水泥價(jià)格將呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)，年平均價(jià)格將保持高位。

　　水泥板塊：

　　從行業(yè)基本面來看，2020年整體需求穩(wěn)定，供需仍在改善，整體價(jià)格有望保持高位運(yùn)行，這是很有把握的。從目前板塊，的估值來看，水泥整體估值在9倍左右，處于較低水平。加上水泥行業(yè)盈利能力有望進(jìn)一步提升，行業(yè)估值水平處于低位，板塊性機(jī)會(huì)凸顯。

　　結(jié)論：總體而言，供應(yīng)方受新冠肺炎肺炎疫情的影響較小。在某些地區(qū)，短期內(nèi)正面臨庫存的壓力，這種壓力可以通過在隨后的需求恢復(fù)后增加產(chǎn)能來緩解。在需求方面，短期內(nèi)受到疫情影響，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的恢復(fù)被推遲。然而，隨著疫情的逐步緩解，產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的有序恢復(fù)，以及隨后持續(xù)的政策刺激，水泥需求全年仍將保持良好增長(zhǎng)。2020年，水泥的價(jià)格將呈現(xiàn)先低后高的趨勢(shì)，全年平均價(jià)格將保持在較高水平，銷量將略有增加，行業(yè)整體利潤(rùn)將保持穩(wěn)定。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：反周期調(diào)整小于預(yù)期；房地產(chǎn)投資下降超出預(yù)期；錯(cuò)峰的生產(chǎn)率低于預(yù)期；新冠肺炎疫情對(duì)供需的影響。