美股全線收漲

　　美東時(shí)間8月8日16時(shí)(北京時(shí)間8月9日04時(shí))，道指上漲371.12點(diǎn)，漲幅1.43%，至26378.19點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)上漲54.11點(diǎn)，漲幅1.88%，至2938.09點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)上漲176.33點(diǎn)，漲幅2.24%，至8039.16點(diǎn)。截至周四收盤，本周納斯達(dá)克漲幅指數(shù)為0.4%，標(biāo)普500指數(shù)漲幅為0.2%，道指的跌幅收窄至0.5%。

　　周一，美股市重挫，三大股指均下跌約3%。周三，美股市出現(xiàn)重大反轉(zhuǎn)，道指和標(biāo)普500指數(shù)大幅低開，隨后的反彈率為2018年12月27日以來最高。道指股市收盤下跌22.45點(diǎn)，跌幅0.09%，至26007.07點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)上漲2.21點(diǎn)，漲幅0.08%報(bào)2883.98點(diǎn)；納斯達(dá)克上漲29.56點(diǎn)，漲幅上漲0.38%，至7862.83點(diǎn)。

　　市場驅(qū)動(dòng)力

　　投資者密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景。美聯(lián)儲(chǔ)降息以來的事態(tài)發(fā)展可能會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來阻力，并為進(jìn)一步放松政策提供理由。這份聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月份的下一次會(huì)議上贏得了至少降息25個(gè)基點(diǎn)的支持，并可能進(jìn)一步降息。

　　今年5月8日，聯(lián)儲(chǔ)， 新西蘭宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。截至目前，25個(gè)經(jīng)濟(jì)體今年相繼宣布降息，其中，新西蘭，土耳其等國降息幅度超出預(yù)期，震驚全球市場。

　　投資者仍在權(quán)衡美國經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)。美國國債最終將走向負(fù)收益率周三，美國10年期國債收益率跌至1.675%，而30年期國債收益率接近歷史最低水平，表明投資者越來越擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)衰退。

　　盡管美股市周三強(qiáng)勁反彈，但投資者對盤中三大股指的暴跌感到擔(dān)憂。昨日，美股市經(jīng)歷了一場過山車，進(jìn)一步證明波動(dòng)性已重返市場。雖然最近股市和國債市場出現(xiàn)了一些企穩(wěn)的跡象，但總體趨勢仍然是強(qiáng)烈下行，這可以使這兩個(gè)市場的趨勢回到下行趨勢，在沒有太多刺激因素的情況下再次考驗(yàn)最近的低點(diǎn)。美股全線收漲

　　目前，對沖基金的多頭和空頭頭寸比率，或凈杠桿比率，已降至2016年2月以來的最低水平。與此同時(shí)，總杠桿率自2010年以來一直保持在75%以上，雖然對沖基金的股票敞口仍然很高，但大部分頭寸都是空頭。與此同時(shí)，這些基金在中的多頭頭寸已在集中，掛牌，導(dǎo)致一定程度的擁堵，引起人們對資金大規(guī)模外逃的擔(dān)憂。

　　比上周更令人擔(dān)憂的是，經(jīng)濟(jì)增長勢頭正在放緩。雖然在經(jīng)濟(jì)快速變化時(shí)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能過于落后，但摩根大通堅(jiān)持使用其宏觀指標(biāo)進(jìn)行分析，認(rèn)為美國(和世界)未來12個(gè)月陷入衰退的概率接近40%(短期和中指標(biāo)的平均值)，創(chuàng)下新的周期新高。與此同時(shí)，由于最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融市場趨勢可能打擊市場情緒，摩根大通認(rèn)為，今年下半年全球經(jīng)濟(jì)增長率將低于此前2.5%的預(yù)測，這表明經(jīng)濟(jì)增長前景存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　為什么A股總是跟跌不跟漲

　　一、從a股和美股的對比，看a股的后續(xù)和上漲

　　拿1993年以來標(biāo)普500指數(shù)和上證指數(shù)的對比圖來說。從中，我們可以看到，在標(biāo)普500的歷史上有五個(gè)典型的區(qū)間。

　　區(qū)間1:標(biāo)普在上漲區(qū)和漲幅之間，接近230%；上證指數(shù)先跌后漲，最后漲了近80%。

　　區(qū)間2:標(biāo)普位于下跌區(qū)，之間，跌幅接近43%。上證指數(shù)先漲后跌。

　　區(qū)間3:標(biāo)普位于上漲區(qū)和漲幅接近78%。上證指數(shù)先跌后漲。

　　區(qū)間4:標(biāo)普位于下跌區(qū)，之間，跌幅近47%，上證綜指也位于下跌區(qū)，之間，最終跌幅為57%。

　　區(qū)間5:標(biāo)普在上漲區(qū)和漲幅之間接近210%。上證綜指最終上漲近98%

　　通過對比可以發(fā)現(xiàn)，a股和美股的節(jié)奏在大下跌區(qū)更為一致，在美股和上漲區(qū)股中，中a股前期并沒有明顯上漲，但后期隨著階段性的暴漲而上漲(所謂的牛市)，最終縮小了漲幅與美股的差距。

　　第二，從a股和歐洲市場的對比中，我們可以看到a股的后續(xù)和上漲

　　德國DAX指數(shù)在歷史上也劃分為五個(gè)典型的大區(qū)間。、

　　區(qū)間1:德國DAX指數(shù)介于上漲區(qū)和漲幅之間，接近386%；上證綜指先跌后漲。

　　區(qū)間二：德國DAX指數(shù)跌幅近68%；上證指數(shù)最后跌了近10%。

　　區(qū)間3:德國DAX指數(shù)介于上漲區(qū)和漲幅之間接近187%；上證綜指最后漲了近264%。

　　區(qū)間4:德國DAX指數(shù)在下跌區(qū)跌幅近50%；上證指數(shù)最終下跌近60%。

　　區(qū)間5:德國DAX指數(shù)介于上漲區(qū)和漲幅之間接近196%；上證指數(shù)最終漲幅接近102%。

　　相比之下，我們可以看到，與歐洲市場相比，a股在下跌區(qū)，的表現(xiàn)更加一致，后續(xù)表現(xiàn)也更強(qiáng)。在上漲區(qū)，a股前期沒有跟進(jìn)，后期跟進(jìn)(所謂的牛市)，最終縮小了漲幅與歐洲市場的差距。

　　第三，從a股與亞市場的比較中，我們可以看到a股的后續(xù)和上漲

　　我們拿1993年以來的周周期恒生指數(shù)和a股走勢的對比圖，以及中的圖表我們可以看到，由于恒生指數(shù)的波動(dòng)，有7個(gè)典型的區(qū)間。

　　在上漲區(qū)1號和3號，a股完全上漲。上漲區(qū)，a股先跌后漲，后期通過階段性暴漲(所謂牛市)縮小了a股與恒生指數(shù)的漲幅差距。在上漲區(qū)，a股先漲后跌在中，再漲在大牛市，最終縮小了他們在漲幅的差距在下跌區(qū)2區(qū)間4區(qū)間6a股完全跟隨下跌。

　　總的來說，與外部市場相比，a股在下跌區(qū)和上漲區(qū)之間有所下跌，雖然a股在中，前期沒有顯著上漲，但在后期也有所上漲，最終以大牛市，的形式上漲，迅速縮小了a股與漲幅外部市場的差距

　　也就是說，如果周期拉長，a股不是下跌而是上漲，后期大多以大牛市的形式上漲。然而，在時(shí)間尺度上，牛的空頭-多頭屬性注定了a股的表現(xiàn)在大部分時(shí)間里要比國外股市差很多，而其中有太多的原因。

　　至此，我們回答了第一個(gè)問題。a股在小時(shí)間尺度上確實(shí)是跌而不漲，需要在大時(shí)間周期內(nèi)進(jìn)行一輪暴漲的牛，以縮小與外部股市的差距。

　　第二個(gè)問題是，短期內(nèi)a股為什么會(huì)漲跌？

　　金融市場有句老話叫“禍不單行”，就是漲了就不一起漲了，跌了就一起跌了。本質(zhì)原因是：由于外資不斷流入，外資在市值持有a股的比例一直很大。在這種背景下，當(dāng)海外市場崩盤時(shí)，外資機(jī)構(gòu)會(huì)在補(bǔ)充國內(nèi)市場需求的情況下，優(yōu)先減持在邊際市場的頭寸，比如a股，導(dǎo)致美股票下跌，a股下跌；但國內(nèi)市場快速上漲時(shí)，上述邏輯不成立。他們寧愿追漲國內(nèi)市場，也不愿拉高a股。

　　關(guān)于美股全線收漲就介紹到這里。從全球來看，a股市場還太不成熟，市場化改革勢在必行。任仲任重道遠(yuǎn)！