現(xiàn)在鐵礦石價(jià)格走勢(shì)一直都在不斷的上升，引起市場(chǎng)走出來(lái)不同的效應(yīng)，后期還該看市場(chǎng)上供給上給帶來(lái)什么的效應(yīng)，才能推動(dòng)市場(chǎng)快速的發(fā)展，它的價(jià)格上升不僅僅是這樣帶動(dòng)，后期還有其他因素的配合才行。

　　在5月份，鐵礦石價(jià)格呈逐漸上升趨勢(shì)。截至5月18日，青島港鐵礦港上漲61.5%，鉛粉現(xiàn)貨價(jià)格逼近710元/噸線，較4月底漲幅達(dá)到9%。目前鐵礦石價(jià)格已經(jīng)超過(guò)年初水平。產(chǎn)業(yè)連鎖的其他大部分品種與年初相比都有所下降，顯示出鐵礦石基本面好于其他品種。

　　事實(shí)上，假期過(guò)后鐵礦石市場(chǎng)長(zhǎng)期處于現(xiàn)實(shí)與悲觀預(yù)期的反復(fù)博弈之中。一是今年年初國(guó)外礦商設(shè)定的出貨目標(biāo)較去年大幅提升，鐵礦石市場(chǎng)在供應(yīng)大幅增加的預(yù)期下被打壓。1月下旬，經(jīng)濟(jì)下滑影響下，市場(chǎng)也預(yù)期這將對(duì)鋼鐵產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響，鐵礦石需求大幅下降。到3月份，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑得到控制，國(guó)外經(jīng)濟(jì)開(kāi)始下滑。鐵礦石需求下降，市場(chǎng)預(yù)計(jì)剩余資源將轉(zhuǎn)向中國(guó)，中國(guó)鐵礦石供應(yīng)壓力將明顯增加。

　　目前，這些重要的負(fù)面因素并沒(méi)有像預(yù)期的那樣發(fā)揮作用。淡水河谷將今年在一季報(bào)，的航運(yùn)目標(biāo)從3.4-3.55億噸下調(diào)至3.1-3.3億噸，下調(diào)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下滑影響，沒(méi)有導(dǎo)致國(guó)內(nèi)高爐大規(guī)模減產(chǎn)；然而海外鋼廠減產(chǎn)導(dǎo)致的鐵礦石需求下降以及對(duì)中國(guó)的影響并沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么強(qiáng)烈。相反，我們可以看到，國(guó)內(nèi)鐵礦石的庫(kù)存一直呈下降趨勢(shì)。

　　那么為什么鐵礦石的庫(kù)存價(jià)格會(huì)持續(xù)下跌呢？是供給萎縮還是需求增加？我們用相關(guān)數(shù)據(jù)證明，中國(guó)4月份鐵礦石進(jìn)口9724萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史同期新高，比3月份增加1133萬(wàn)噸，增長(zhǎng)13.2%。4月份國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量也比3月份增加了100多萬(wàn)噸。4月份總供應(yīng)量增加1261萬(wàn)噸；需求方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)生鐵產(chǎn)量為7202萬(wàn)噸，比3月份增加462萬(wàn)噸，增幅為6.9%，增幅與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基本一致。4月247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量230萬(wàn)噸，比3月增長(zhǎng)6.4%。4月份，當(dāng)鐵礦石進(jìn)口大幅增加時(shí)，庫(kù)存的鐵礦石也下降了100多萬(wàn)噸，表明國(guó)內(nèi)鐵礦石需求處于非常好的狀態(tài)。

　　鐵礦石4月份的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)對(duì)后期的市場(chǎng)判斷具有重要的指導(dǎo)作用。首先，4月份鐵礦石進(jìn)口包括兩部分。首先，外國(guó)礦山被直接送往中國(guó)，送往中國(guó)的鐵礦石比例正在增加。4月份，從巴西運(yùn)往中國(guó)的鐵礦石占其出口的68.3%。比3月份提高3.6個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，由于需求下降，外國(guó)鋼廠被轉(zhuǎn)售給中國(guó)，但最近由于經(jīng)濟(jì)壓力，外國(guó)紛紛恢復(fù)生產(chǎn)。未來(lái)，對(duì)鐵礦石的需求將會(huì)改善，外國(guó)鋼廠的轉(zhuǎn)賣量將會(huì)減少，外國(guó)礦山送往中國(guó)的比例預(yù)計(jì)將會(huì)下降。預(yù)計(jì)在未來(lái)2-3個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，鐵礦石進(jìn)口幾乎不會(huì)超過(guò)4月。需求方面，高爐產(chǎn)能利用率基本恢復(fù)到去年的水平。后期只要沒(méi)有大規(guī)模生產(chǎn)限制，高爐產(chǎn)能利用率會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)鐵礦石的需求還是會(huì)得到支撐。在這種情況下，短期內(nèi)很難看到一個(gè)明顯厭倦鐵礦石的庫(kù)存，短期預(yù)期被打破。在高需求和低庫(kù)存，鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勁反彈。

　　目前庫(kù)存的鐵礦石港口只有1.1億噸，鋼廠的鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)只有23天。如果庫(kù)存保持低位，鐵礦石價(jià)格可能會(huì)升至100美元以上。后期關(guān)注：海外礦交情況，巴西疫情，期間產(chǎn)量受限。

　　目前鐵礦石本身基本面正在走弱。在其中，供應(yīng)方有很大的可能性，而需求方在短期內(nèi)已經(jīng)見(jiàn)頂并有所下降。與盤面目標(biāo)相對(duì)應(yīng)的主流中間產(chǎn)品——澳礦的庫(kù)存，已經(jīng)逐漸回升。然而，下游產(chǎn)品的高庫(kù)存和低利潤(rùn)也將抑制原材料的價(jià)格，鐵礦石將在強(qiáng)雙焦的情況下承受進(jìn)一步的壓力。

　　供應(yīng)仍然相對(duì)較高

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑影響后，以澳和巴西為主的四大礦山的出貨量逐漸回升。雖然由于半年度推進(jìn)計(jì)劃的結(jié)束和港口維護(hù)，6月底和7月初主流礦山的出貨量有所下降，但在過(guò)去兩個(gè)月中逐漸穩(wěn)定并回升，目前澳和巴西的出貨量在近年同期處于較高水平。因此，從中期來(lái)看，主流礦的出貨量仍有望穩(wěn)步上升，而非主流礦的供應(yīng)也因價(jià)格持續(xù)走高而處于高位。結(jié)合目前港口壓力和卸載情況，預(yù)計(jì)短期鐵礦石供應(yīng)將保持較高水平。

　　需求下降的可能性很大

　　環(huán)保和限產(chǎn)可能在11月中旬逐步實(shí)施。在此之前，市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)的預(yù)期將提前反饋給盤面。目前高爐開(kāi)工率已達(dá)到階段峰值，鐵礦石需求大概率下降，將改變前幾個(gè)月鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺的邏輯基礎(chǔ)。與此同時(shí)，港口主流產(chǎn)品澳礦的庫(kù)存積累并逐漸超過(guò)去年同期，盤面的壓力持續(xù)加大。作為港口的主流產(chǎn)品，澳煤礦的庫(kù)存已逐步恢復(fù)到去年同期的水平以上，而庫(kù)存港的總量也在緩慢增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，盤面礦石價(jià)格與庫(kù)存，尤其是主流中間澳礦的庫(kù)存呈高度負(fù)相關(guān)，因此盤面礦石價(jià)格將繼續(xù)承壓。

　　雖然下游產(chǎn)品的表觀消費(fèi)量有所提高，但旺季即將結(jié)束，高庫(kù)存壓力使鋼廠大概率保持低利潤(rùn)產(chǎn)銷水平，而有限的利潤(rùn)將凸顯原材料之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。在政策的影響下，雙焦短期內(nèi)會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，而雙焦的強(qiáng)勢(shì)價(jià)格可能會(huì)加劇鐵礦石的弱勢(shì)價(jià)格。

　　目前的聯(lián)系不斷得到加強(qiáng)

　　隨著經(jīng)濟(jì)下滑的第二次爆發(fā)，受到影響者近期進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，包括德國(guó)， 法國(guó)等歐洲核心國(guó)家，海外國(guó)家需求的預(yù)期復(fù)蘇彌補(bǔ)了中國(guó)支撐國(guó)際鐵礦石高價(jià)格需求的下降，但尚未實(shí)現(xiàn)。中國(guó)以外國(guó)家的延遲復(fù)蘇會(huì)加劇國(guó)際鐵礦石供大于求的局面，并通過(guò)價(jià)格、出貨比例等因素逐漸從外盤向內(nèi)盤施加壓力。

　　另外，現(xiàn)在是期望弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)的博弈期。雖然預(yù)期悲觀，但高爐開(kāi)工仍處于高位，鐵礦石需求依然旺盛，現(xiàn)貨交易者仍有一定的價(jià)格承受意愿。在現(xiàn)貨出貨相對(duì)平穩(wěn)、現(xiàn)有基差較高的情況下，現(xiàn)階段具備了較為完善的操作條件。受對(duì)沖影響，期貨盤面可能很難在現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌前平穩(wěn)下跌。但隨著有限的生產(chǎn)日期和1月份交貨日期的逐漸臨近，鐵礦石的現(xiàn)貨疲軟會(huì)逐漸加劇，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)會(huì)逐漸加強(qiáng)。因此，鐵礦石的盤面有望微弱振蕩，但振蕩幅度從前期逐漸下移。這都是大宗商品的一系列表現(xiàn)。

　　基于以上分析，我們認(rèn)為鐵礦石的短期支撐來(lái)自于當(dāng)前的高基差，而時(shí)間上有多種路徑。

　　后期的鐵礦石價(jià)格走勢(shì)仍然在不斷增加之中，但是還要看經(jīng)濟(jì)是受到什么因素影響才造成這樣的現(xiàn)象出來(lái)。