股票資本運(yùn)轉(zhuǎn)的邏輯是什么?

　　“遛狗論”

　　“遛狗理論”是資本市場(chǎng)中股票價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值的經(jīng)典隱喻。一般的意思是股價(jià)就像一只狗，主人就像股票的內(nèi)在價(jià)值。狗有時(shí)跑在主人前面，有時(shí)跑在主人后面，但并不太遠(yuǎn)。遛狗的時(shí)候，人一般都是慢慢往前走，狗是左右走，就像股價(jià)的波動(dòng)往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于基本面的波動(dòng)。

　　這種邏輯在資本市場(chǎng)上更基本，更占主導(dǎo)地位。雖然股市會(huì)脫離經(jīng)濟(jì)基本面的運(yùn)行一段時(shí)間，走出獨(dú)立市場(chǎng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，終究會(huì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行相匹配。

　　這決定了預(yù)期的改革紅利應(yīng)該能夠釋放被抑制的生產(chǎn)力，帶來國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和治理結(jié)構(gòu)的改善，并體現(xiàn)在上市公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)上。顯然，中國(guó)資本市場(chǎng)，我們正在進(jìn)行的改革承載著這些希望，還有很長(zhǎng)的路要走。

　　事物有規(guī)律地發(fā)展，一切都不是絕對(duì)的，沒有絕對(duì)的失敗，也沒有永遠(yuǎn)的成功。這就要求我們失敗時(shí)不氣餒，成功時(shí)不驕傲，以平常心面對(duì)各種生活，這就足夠了。

　　股本運(yùn)作是好是壞?

　　一般來說，同意公司的股權(quán)資本運(yùn)作是好的。但是，如果公司資本運(yùn)作良好，那才是真正的優(yōu)勢(shì)。不好用就賠錢。

　　一、資本運(yùn)營(yíng)的杠桿是資金

　　資本運(yùn)營(yíng)首先要有資金，資金多，杠桿長(zhǎng)，可以投資大項(xiàng)目;資金少，杠桿短，只能投資小項(xiàng)目。

　　二、資本運(yùn)營(yíng)的支點(diǎn)是股權(quán)

　　股票，股權(quán)，股票，股票市場(chǎng)，股權(quán)市場(chǎng)

　　股份的重要性體現(xiàn)在股權(quán)的決策權(quán)、分紅權(quán)、知情權(quán)等方面，公司一旦上市，股票可以在股市出售，未上市的股權(quán)可以在股權(quán)市場(chǎng)出售。

　　股市和股權(quán)市場(chǎng)都存在泡沫。哪個(gè)市場(chǎng)泡沫更大?當(dāng)然是股權(quán)市場(chǎng)。股市有漲跌幅限制，但股權(quán)沒有。

　　投融資其實(shí)是一種資源互補(bǔ)：曾經(jīng)只有杠桿的投資者通過融資獲得了支點(diǎn)，曾經(jīng)只有支點(diǎn)的金融家通過融資獲得了杠桿，實(shí)力開始有了方向。

　　三、以股權(quán)為支點(diǎn)的頂層設(shè)計(jì)

　　企業(yè)的頂層設(shè)計(jì)由兩部分組成：平臺(tái)搭建和股權(quán)配送。

　　頂層設(shè)計(jì)的重要性在于，一旦頂層設(shè)計(jì)出了問題，整個(gè)框架就不穩(wěn)定了。

　　想要頂層設(shè)計(jì)穩(wěn)定，首先，一定不能先搭錯(cuò)平臺(tái)。資本運(yùn)營(yíng)的常見平臺(tái)是有限合伙，可以降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。

　　其次，股權(quán)的分配必須合理，即新項(xiàng)目應(yīng)放在現(xiàn)有公司還是新注冊(cè)的公司?比如我們熟悉的螞蟻金服，已經(jīng)從阿里巴巴分離出來，前期由阿里扶持，后期將獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧。阿里巴巴的頂層設(shè)計(jì)是不斷搭建新的平臺(tái)。

　　公司的股權(quán)分布屬于頂層設(shè)計(jì)，不要平均，確定誰(shuí)是公司的核心股東。股權(quán)是股東投資的產(chǎn)物，處于不同的階段，付出不同的代價(jià)。股票的價(jià)值在初創(chuàng)期是最低的，但一旦到了天使融資、VC、IPO前期，股票的價(jià)值就像芝麻開花一樣上漲。

　　商業(yè)總是需要滿足一個(gè)基本規(guī)則：低買高賣。股票是一種特殊的商品，估值低的時(shí)候買入，估值高的時(shí)候賣出。賺到的差額就是資本運(yùn)營(yíng)的收益。因此，有一種說法是，股票或股權(quán)的商品屬性使資本運(yùn)作成為可能。

　　股票資本運(yùn)轉(zhuǎn)的邏輯，雖然上述的例子并不能完整的表述，但是基本理論有所介紹，對(duì)于股市，漲跌是正常的，資本運(yùn)作逃不開核心價(jià)值，需要有所調(diào)整，只要在合理范圍內(nèi)，便不會(huì)有過大的反應(yīng)。