量化投資中經(jīng)常聽到的“多因素模型”。多因素模型是應(yīng)用最廣泛的策略之一。CAPM模型為股票收益提供了解釋，但隨著各種市場(chǎng)異?，F(xiàn)象的出現(xiàn)，人們發(fā)現(xiàn)股票存在超額收益，這是市場(chǎng)因素?zé)o法解釋的，于是出現(xiàn)了多因素模型。股票多因子模型怎么選股？

　　多因素模型最早由Fama-French提出，包括三因素模型和五因素模型。Fama認(rèn)為股票超額收益可以用市場(chǎng)因素、市值因素和賬面價(jià)值比因素來解釋。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，有很多現(xiàn)象很難用三因素模型來解釋。因此，法瑪提出了一個(gè)五因素模型，加入了利潤(rùn)水平和投資水平的因素。

　　此后，六因素模型、八因素模型等相繼出現(xiàn)。目前，多少因素合適還沒有定論。

　　市場(chǎng)上常用的多因素模型包括以下幾種：

　　多因素選股的核心思想是市場(chǎng)影響因素是多樣的、動(dòng)態(tài)的，但總有一些因素能夠在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)揮穩(wěn)定的作用。在量化實(shí)踐中，不同的市場(chǎng)參與者或分析師對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和因素有不同的理解，因此構(gòu)建了不同的多因素模型。

　　在實(shí)踐中，多因素量化選股是一種相對(duì)成熟的策略，框架相對(duì)固定，可分為五個(gè)步驟，分別是因素選擇、因素效度檢驗(yàn)、因素篩選、綜合評(píng)分模型和模型評(píng)價(jià)與改進(jìn)。

　　多因素量化選股的本質(zhì)是基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析。通過尋找與股票收益率，最相關(guān)的因素，以APT為基礎(chǔ)，結(jié)合多種影響因素，構(gòu)建綜合選股指標(biāo)篩選股票。因子選擇、因子效度檢驗(yàn)、因子篩選、綜合評(píng)分模型以及模型的評(píng)價(jià)和改進(jìn)。作為一種量化投資選股策略，多因素選股模型最大的優(yōu)勢(shì)在于其結(jié)果基于客觀數(shù)據(jù)和完整的模型，可以避免交易者主觀想法的干擾，具有一定的客觀性。多因素選股的研究對(duì)象主要是因子，因此單因素的回歸檢驗(yàn)和有效性檢驗(yàn)是整個(gè)多因素模型的重要組成部分。推薦閱讀：股票這么多該如何選擇？我們怎么選擇股票？