珀萊轉債是本周第一個可轉債申購，和前面轉債比，這一轉債發(fā)行規(guī)模較大小。在其申購內容中對于申購需要注意的信息已經分享非常完善，珀萊轉債中簽號公布時間也有。而對于這一公司如何以及珀萊轉債價值分析還不是很清楚。

　　珀萊轉債價值分析

　　珀萊轉債（評級AA、發(fā)行規(guī)模7.52億元）下修條款一般，為“15/30，85%”，債底保護較好，預計目前平價下其上市首日獲得的轉股溢價率在38%-42%區(qū)間內，價格為137-141元。

　　在配售60%的假設下珀萊轉債留給市場的規(guī)模為3.01億元，測算中簽率0.0029%。

　　公司憑借雙抗、紅寶石等大單品系列向中高端市場轉型，產品結構優(yōu)化，盈利改善，并且線上下渠道均保持快速擴張，具備長期成長能力。

　　珀萊雅是一家集產品研發(fā)、生產和銷售于一體的化妝品公司，致力于構建新國貨化妝品產業(yè)平臺。

　　正股基本情況

　　產品以護膚品為主、彩妝為輔，二者共同驅動收入快速增長。2016-2020年，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤的復合增長率分別為23.31%和32.59%，21年同樣維持相似增速，為成長性化妝品企業(yè)。2020年公司實現營業(yè)收入/歸母凈利潤37.52/4.76億元，同比增加20.13%/21.22%。

　　珀萊轉債行業(yè)競爭格局

　?。?）化妝品市場競爭格局

　　我國的化妝品行業(yè)是國內市場化程度最高的行業(yè)之一，也是完全放開的充分競爭市場，伴隨著居民收入的增長、城鎮(zhèn)化比率的提高、消費習慣的改變和消費理念的提升，化妝品行業(yè)市場容量急劇膨脹。在此過程中，化妝品跨國企業(yè)紛紛進入中國，跨國企業(yè)不僅因為其產品組合豐富、品質如一、品牌聲譽好、營銷力度大等因素，在國內化妝品市場上搶占了領先優(yōu)勢；同時也因為這些企業(yè)對國內市場長期持續(xù)的投入和維護，培育和引導了國內消費者的消費習慣和流行偏好。

　　根據國家藥監(jiān)局數據，目前我國化妝品生產企業(yè)數量眾多，截至 2021 年 6 月末國內獲得化妝品生產許可證的企業(yè)有五千余家。近年來，國內化妝品企業(yè)逐漸摸索出了適合自身發(fā)展的品牌定位、渠道拓展、營銷策劃以及企業(yè)組織架構，慢慢扭轉了劣勢地位。行業(yè)內的一些優(yōu)秀企業(yè)通過推出符合消費者流行偏好的新產品，在商超、日化專營店特別是電子商務渠道投入更多的優(yōu)勢資源，傳達更為精準的品牌營銷策略，進行靈活高效的組織響應，市場份額逐漸提高。

　?。?）護膚品市場的競爭格局

　　據 Euromonitor 數據，2020 年化妝品市場規(guī)模達到 5,199.5 億元，其中護膚品占比 51.9%?？鐕瘖y品企業(yè)基于跨國公司先進的產品研發(fā)和多年建立的良好品牌形象，仍然受到多數消費者的追捧，占據護膚品市場的主導地位。但本土化妝品企業(yè)經過多年的發(fā)展和品牌經營，市場占有率逐步提高，上海上美、上海家化、伽藍集團、百雀羚和珀萊雅躋身國內護膚品市場份額前列。

　　化妝品行業(yè)的市場供求狀況

　　（1）市場需求情況

　　據 Euromonitor1的統(tǒng)計數據顯示，2020 年我國化妝品行業(yè)市場規(guī)模為 5,199.5 億元，2015-2020 年的年均復合增長率達到 10.3%，具體如下圖所示：

　　同時，根據 Euromonitor 的預測，中國化妝品行業(yè)將在未來幾年繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，預計到 2025 年市場規(guī)模將達到 8,112.7 億元，2021-2025 年年均復合增長率 8.8%。

　　從國內化妝品市場的構成情況來看，護膚品、護發(fā)產品、彩妝、口腔護理產品、嬰幼兒與兒童專用產品是前五大品類，貢獻了近 90%的市場銷售額。隨著消費者衛(wèi)生習慣的改善以及大眾日化產品的普及，護發(fā)產品、沐浴用品和口腔護理產品等基礎日化產品發(fā)展已進入穩(wěn)定期，未來競爭將更多集中在市場份額的爭奪和對原有領導性品牌的挑戰(zhàn)。護膚品和彩妝繼續(xù)快速發(fā)展，而市場份額較小的香水等新興品類則進入了高速發(fā)展期。2020 年我國化妝品市場構成情況具體如下圖所示：

　　護膚品包括面部護理、身體護理、手部護理和護理套裝四大品類，是化妝品行業(yè)中規(guī)模最大的子行業(yè)。據 Euromonitor 的統(tǒng)計數據顯示，2020 年我國護膚品市場規(guī)模為 2,700.8 億元，占化妝品整體市場 51.9%的份額；其中面部護理、身體護理、手部護理和護理套裝分別為 2,369.4 億元、59.9 億元、65.2 億元和 206.3 億元。2015-2020 年護膚品市場的年均復合增長率達到 10.9%，增速高于化妝品行業(yè)的整體增速，具體如下圖所示：

　　彩妝主要包括臉部化妝品、眼部化妝品、唇部產品、美甲產品和彩妝套裝五大類。據 Euromonitor 的統(tǒng)計數據顯示，2020 年我國彩妝市場容量為 596.3 億元，占化妝品整體市場 11.5%的份額；其中臉部化妝品、眼部化妝品、唇部產品、美甲產品和彩妝套裝分別為 288.2 億元、94.8 億元、195.5 億元、4.6 億元和 13.2 億元。2015-2020 年彩妝市場的年均復合增長率為 18.7%，具體如下圖所示：

　?。?）市場供應情況

　　根據國家藥監(jiān)局數據，目前我國化妝品生產企業(yè)數量眾多，截至 2021 年 6 月 30 日國內獲得化妝品生產許可證的企業(yè)有五千余家。但同時，我國本土化妝品品牌多為中小型企業(yè)且市場集中度不高，跨國化妝品公司仍占據市場主導地位。

　　轉債品種大漲大跌原因分析

　　1、轉債標的更多了，當時標的比較少，轉債品種暴漲暴跌大家不太關注。近段時間來，一天會有10幾只標的暴漲，就與轉債標的增多有關系。

　　2、并非所有漲幅明顯的可轉債都在被非理性爆炒，但不可否認確實有一些暴漲的可轉債因流通盤小，比較容易操縱價格。部分暴漲標的債券余額一共只有3億左右，在考慮到有一些大股東配有部分轉債或者部分債券在相關機構手中，實際上的流通盤就更小，幾個億資金就可以大幅拉升。

　　3、近年來市場風格就是炒概念，拉估值行情。而大多轉債標的既有概念，又有基本面，也被機構和游資所青睞。

　　4、另外和轉債的交易規(guī)則有關，沒有漲跌停限制，日內回轉交易，機構為主。

　　5、暴漲模式難持續(xù)，目前市場并不尋常。有些正股還沒漲停，轉債價格已經飛上天，轉股溢價率抬升至非?？鋸埖牡夭剑@個現象很不合理。

　　12月8號珀萊轉債申購的時候我們可以了解一下珀萊轉債價值分析，珀萊轉債上市能賺多少錢，希望上述分析對大家有幫助，僅供參考，等到上市的時候我們就知道了。有問題，咨詢贏家財富網客服QQ：100800360。