最近兩年創(chuàng)業(yè)板逐漸實(shí)施注冊(cè)制，在這之后又一個(gè)大板塊變成注冊(cè)制。全國(guó)推行注冊(cè)制，注冊(cè)制對(duì)股市的影響是好還是壞？

　　注冊(cè)制對(duì)中國(guó)股市的影響極其深遠(yuǎn)。注冊(cè)制的出現(xiàn)有利于a股從賭場(chǎng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)，從而增加a股市場(chǎng)的穩(wěn)定性。目前我國(guó)的證券發(fā)行制度是一種審批制，審批過(guò)程耗時(shí)長(zhǎng)的同時(shí)，還要付出巨大的上市成本，所以這就間接導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)殼資源的炒作盛行（如果一家上市公司急著上市，只能通過(guò)重組等方式實(shí)現(xiàn)，所以持有上市公司牌照的一方可以等價(jià)）。在這方面，一旦市場(chǎng)啟動(dòng)注冊(cè)制，市值越小的企業(yè)的損失就越大，尤其是那些非常貧窮的公司，他們只有“殼”，隨時(shí)可能成為便士股票的一員。

　　這樣，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，整個(gè)a股市場(chǎng)將逐步成熟，進(jìn)而重構(gòu)中國(guó)股市的第二估值體系。具體而言，利好體現(xiàn)在：

　　[1]如果發(fā)行人只做了審核而沒(méi)有做出相應(yīng)的判斷，那么大盤(pán)股票踩雷的概率會(huì)逐漸增加，因此非理性投機(jī)會(huì)逐漸減少。

　　[2]由于注冊(cè)制的存在，‘‘上市資格‘‘不再稀缺，只要符合注冊(cè)制的要求就可以輕松上市這樣，未來(lái)整體股市就會(huì)出現(xiàn)供需平衡，甚至出現(xiàn)供過(guò)于求的局面，這就會(huì)使得整體股市的估值下移，只有少數(shù)前景非常好的公司才能享受到高估值。

　　[3]注冊(cè)制的初衷是為中小企業(yè)和新科創(chuàng)企業(yè)提供融資渠道。因此，注冊(cè)制的實(shí)施可以促進(jìn)中國(guó)股市直接融資的繁榮和發(fā)展，促進(jìn)中國(guó)股市的估值重構(gòu)和良性發(fā)展，幫助資金轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有助于“創(chuàng)新”。

　　除了利好的一面，注冊(cè)制表也在一定程度上直接影響市場(chǎng)中的中小市值股，使其從目前炒作的高估值轉(zhuǎn)向正常估值，中小市值股面臨更大的挑戰(zhàn)和退市風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楝F(xiàn)在的股價(jià)有一個(gè)殼資源溢價(jià)，也就是它包含了“批準(zhǔn)權(quán)”的價(jià)值。如果實(shí)施注冊(cè)制，部分股票尤其是中小市值股票的價(jià)格會(huì)受到影響。這個(gè)原因完全可以理解。例如，大多數(shù)手握出租車牌照的人會(huì)反對(duì)完全市場(chǎng)化的無(wú)牌照特種車輛?？偟膩?lái)說(shuō)，注冊(cè)制實(shí)施后對(duì)整個(gè)股市有好的一面也有不好的一面。投資者要做的是改變投資理念，買(mǎi)入有價(jià)值的股票，拒絕操作黑五類股票。

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