馬科維茨投資組合理論認(rèn)為，投資單一股票的風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。股票的價(jià)值投資難點(diǎn)。

　　從馬科維茨理論開始，風(fēng)險(xiǎn)收益平衡的分析框架正式成為金融學(xué)的基本分析框架。半個(gè)多世紀(jì)以來不管我們的金融學(xué)多么先進(jìn)，無論它的數(shù)學(xué)公式多么深?yuàn)W難懂，所有金融決策的基本概念都沒有絲毫改變，那就是如何降低風(fēng)險(xiǎn)，增加利潤(rùn)。

　　馬科維茨投資組合理論的核心是證券投資組合的收益，它是證券收益的加權(quán)平均值，但投資組合的風(fēng)險(xiǎn)低于證券，它不是證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值。結(jié)論是組合投資可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)馬可維茨投資組合理論被證明是有效的，并被廣泛應(yīng)用于投資組合選擇和資產(chǎn)配置。中國(guó)理論界和實(shí)務(wù)界一直爭(zhēng)論不休。在證券投資決策中如何選擇收益和風(fēng)險(xiǎn)的組合是投資組合理論的核心。投資組合理論研究如何選擇和優(yōu)化他們的投資組合。在給定的預(yù)期收益水平下投資者會(huì)最大化預(yù)期收益或最小化預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　馬科維茨繼承了傳統(tǒng)投資組合的商業(yè)收益風(fēng)險(xiǎn)原理，分析了證券和收益率的分布，認(rèn)為證券和收益率服從正態(tài)分布是合理的。他利用均值和離差的特性定量描述了單個(gè)證券的收益率和風(fēng)險(xiǎn)，并驗(yàn)證了投資組合收益率的均值和離差。投資組合的業(yè)績(jī)是部分業(yè)績(jī)的簡(jiǎn)單加權(quán)平均，但投資組合的業(yè)績(jī)變化不是部分業(yè)績(jī)變化的簡(jiǎn)單加權(quán)平均，它是投資組合變化形式的巨大變化，投資組合發(fā)現(xiàn)了減少變化和分散風(fēng)險(xiǎn)的奧秘。

　　在馬可維茨之前，人們意識(shí)到分散投資可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但他們不知道理論上的系統(tǒng)。投資組合的分布表明投資組合的證券離差不是簡(jiǎn)單的線性組合，所以投資組合分布不僅在理論上解釋了多元化的合理性，而且為有效的多元化提供了實(shí)踐指導(dǎo)。

　　投資是一種儲(chǔ)蓄當(dāng)前消費(fèi)并期望在未來獲得更高消費(fèi)能力的行為。收益是未來消費(fèi)能力高于現(xiàn)在的部分，風(fēng)險(xiǎn)代表獲得收益的不確定性。投資時(shí)首先要考慮的兩個(gè)因素是收益和風(fēng)險(xiǎn)。馬科維茨均值方差分析方法描述了如何衡量和平衡這兩個(gè)因素。

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