現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債申購(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較火爆，在3月7日申購(gòu)的聚合轉(zhuǎn)債也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量不大，不過(guò)和新股不同的是可轉(zhuǎn)債的中簽是比較容易的，對(duì)于進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)還是不錯(cuò)的，而聚合轉(zhuǎn)債申購(gòu)之后更多的投資者要關(guān)注的還是聚合發(fā)債怎么樣會(huì)破發(fā)嗎。

　　據(jù)公司公告，聚合轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)為14.63元，期限為6年，發(fā)行總額為2.04億元，信用級(jí)別為AA-。截至3月2日收盤(pán)，聚合轉(zhuǎn)債正股股價(jià)為14.91元。據(jù)此來(lái)計(jì)算，聚合轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)值為101.91元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為-1.88%。浙江杭州企業(yè)， 杭州市市級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，浙江省高新技術(shù)企業(yè)研究開(kāi)發(fā)中心。行業(yè)化學(xué)纖維~錦綸，主營(yíng)業(yè)務(wù)尼龍新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。三季報(bào)營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)。綜合來(lái)看聚合發(fā)債破發(fā)概率不大。

　　聚合發(fā)債正股做什么

　　公司主要從事聚酰胺 6 切片（俗稱(chēng)“尼龍 6 切片”）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。聚酰胺 6 切片是由己內(nèi)酰胺經(jīng)過(guò)聚合反應(yīng)生產(chǎn)而來(lái)，通常為白色柱形片狀顆粒，被廣泛應(yīng)用于尼龍纖維（包含民用纖維和工業(yè)纖維）、工程塑料和薄膜制造領(lǐng)域，是尼龍工業(yè)中鏈接化工原料和下游應(yīng)用的中間體。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和主要產(chǎn)品沒(méi)有發(fā)生重大變化。報(bào)告期內(nèi)，纖維級(jí)切片和工程塑料級(jí)是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，兩者合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為 96.02%、92.98%、94.07%和 94.23%

　　　公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如下：

　　1、外資企業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

　?。?）力鵬企業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“力鵬股份”）

　　力鵬股份從粒子到面料，可以提供客戶(hù)完整的服務(wù)以及解決方案。力鵬股份橫跨尼龍、聚酯兩大領(lǐng)域，縱貫切片至紡織品的生產(chǎn)，垂直整合上下游廠(chǎng)體系，累積了 40 年的技術(shù)。目前，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括生產(chǎn)銷(xiāo)售化纖切片、原絲、加工絲，注塑類(lèi)產(chǎn)品和紡織產(chǎn)品。

　?。?）巴斯夫有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“巴斯夫”）

　　巴斯夫是世界領(lǐng)先的化工公司，向客戶(hù)提供一系列的高性能產(chǎn)品，涵蓋化學(xué)品、塑料、特性產(chǎn)品、作物保護(hù)產(chǎn)品以及原油和天然氣，產(chǎn)品幾乎用于日常生活的所有領(lǐng)域，實(shí)行一體化理念。巴斯夫在大中華區(qū)設(shè)有多個(gè)生產(chǎn)基地，其中浦東生產(chǎn)基地、漕涇基地等多個(gè)生產(chǎn)基地均建有尼龍材料生產(chǎn)線(xiàn)。

　?。?）荷蘭皇家帝斯曼集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“帝斯曼”）

　　荷蘭皇家帝斯曼集團(tuán)是一家國(guó)際性的營(yíng)養(yǎng)保健品、化工原料和醫(yī)藥集團(tuán)，總部設(shè)在荷蘭，目前在歐洲、亞洲、南北美洲等設(shè)有 200 多個(gè)機(jī)構(gòu)，在全球擁有 2.2 萬(wàn)名員工。2008 年，帝斯曼尼龍 6 聚合工廠(chǎng)在江蘇江陰基地投運(yùn)，該廠(chǎng)是帝斯曼在中國(guó)建立的首家尼龍 6 工廠(chǎng)。該項(xiàng)目總投資數(shù)千萬(wàn)美元，主要生產(chǎn)尼龍 6，用以滿(mǎn)足亞洲尤其是中國(guó)高速增長(zhǎng)的食品包裝、汽車(chē)、電器，以及其他高端市場(chǎng)對(duì)高性能熱塑性塑料的需求。帝斯曼是一家在尼龍 6 產(chǎn)業(yè)鏈上實(shí)現(xiàn)了完全整合的跨國(guó)公司，從己內(nèi)酰胺到聚合、到共混，在亞洲、美洲和歐洲都有自己的生產(chǎn)線(xiàn)。

　　2、國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

　　國(guó)內(nèi)尼龍 6 切片生產(chǎn)廠(chǎng)商主要集中在廣東、福建和長(zhǎng)江三角洲等沿海地區(qū)，其中規(guī)模較大的如下：

　　（1）福建中錦新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“福建中錦”）

　　福建中錦于 2013 年 4 月份注冊(cè)成立，該公司主要生產(chǎn)尼龍 6（PA6）切片，采用 Lurgi 連續(xù)尼龍 6 聚合技術(shù)，引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的尼龍 6 切片生產(chǎn)設(shè)備。

　?。?）廣東新會(huì)美達(dá)錦綸股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“【美達(dá)股份(000782)、股吧】”）

　　美達(dá)股份（股票代碼：000782）始創(chuàng)于 1984 年，是全國(guó)首家引進(jìn)錦綸 6 生產(chǎn)設(shè)備的廠(chǎng)家，目前已形成高分子聚合物為龍頭、纖維新材料為主體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局。該公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)為尼龍 6 切片、錦綸長(zhǎng)絲和紡織印染布的生產(chǎn)銷(xiāo)售。美達(dá)股份名列【中國(guó)化學(xué)(601117)、股吧】纖維行業(yè) 10 強(qiáng)企業(yè)、全國(guó) 500 家重點(diǎn)企業(yè)和廣東省 50 戶(hù)工業(yè)龍頭企業(yè)，獲得了 AAA+國(guó)家質(zhì)量信用企業(yè)稱(chēng)號(hào)。

　　（3）福建錦江科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“福建錦江”）

　　福建錦江成立于 2006 年 4 月，注冊(cè)資金 5.5 億人民幣，是一家專(zhuān)業(yè)從事高端尼龍纖維研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的高科技企業(yè)。該公司引進(jìn)德國(guó)歐瑞康－巴馬格公司先進(jìn)設(shè)備，確保了生產(chǎn)品質(zhì)的穩(wěn)定，該公司主要產(chǎn)品為：尼龍 6 有光、半消光與全消光切片；尼龍 6 全拉伸絲（FDY）；尼龍 6 高順向絲（HOY）；尼龍 6 半延伸紗（POY）；尼龍 66 全拉伸絲（FDY）；尼龍 66 高順向絲（HOY）；尼龍 66半延伸紗（POY）等。（4）長(zhǎng)樂(lè)力恒錦綸科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)樂(lè)力恒”）

　　長(zhǎng)樂(lè)力恒由香港力恒（國(guó)際）控股有限公司投資創(chuàng)建，是集錦綸研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的高新科技企業(yè)，主要生產(chǎn)差別化尼龍 6 切片、長(zhǎng)絲、高彈絲等產(chǎn)品。當(dāng)前該公司以纖維新材料為主體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局，立足于尼龍材料市場(chǎng)，在尼龍、氨綸產(chǎn)品等紡織材料進(jìn)行開(kāi)發(fā)，所生產(chǎn)的尼龍 6 切片大部分屬于自用狀態(tài)。

　?。?）浙江恒逸錦綸有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒逸錦綸”）

　　恒逸錦綸是一家產(chǎn)業(yè)鏈一體化、石化化纖主業(yè)突出、擁有完善治理結(jié)構(gòu)的股份制企業(yè)，該公司致力于發(fā)展成為國(guó)際領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)一流的石油化工綜合服務(wù)商之一，該公司經(jīng)營(yíng)范圍包括差別化民用高速紡錦綸切片的生產(chǎn)、加工和銷(xiāo)售等。（6）岳陽(yáng)石油化工總廠(chǎng)化纖廠(chǎng)岳陽(yáng)石油化工總廠(chǎng)化纖廠(chǎng)隸屬中國(guó)石化集團(tuán)公司岳陽(yáng)石化總廠(chǎng)，專(zhuān)業(yè)從事化纖和尼龍聚合物生產(chǎn)。該公司主要產(chǎn)品有尼龍 6 切片、錦綸長(zhǎng)絲、錦綸短絲、聚酯切片、滌綸長(zhǎng)絲五大品種。該公司是國(guó)內(nèi)最早的尼龍 6 生產(chǎn)基地之一，1970 年便開(kāi)始生產(chǎn)尼龍 6 產(chǎn)品。

　?。?）魯西化工集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“魯西化工”）

　　魯西化工（股票代碼：000830）是集化工、化肥、裝備制造及科技研發(fā)于一體的綜合性化工企業(yè)。該公司擁有雙氧水→環(huán)己酮→己內(nèi)酰胺→尼龍 6 切片的產(chǎn)業(yè)布局，其中己內(nèi)酰胺、尼龍 6 切片由其子公司聊城魯西聚酰胺新材料科技有限公司生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。

　　可轉(zhuǎn)債破發(fā)后如何做

　　關(guān)于可轉(zhuǎn)債破發(fā)的邏輯這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)也比較復(fù)雜，首先呢，要搞清楚一個(gè)問(wèn)題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價(jià)，而不是上市首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)，有些人搞不清，認(rèn)為上市首日開(kāi)盤(pán)120元，后面幾天跌到了110元，就認(rèn)為破發(fā)了。

　　其實(shí)并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價(jià)，而所有可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)是100元！100元！100元！

　　因?yàn)閭拿嬷凳?00元，也就是不管你在市場(chǎng)上用多少錢(qián)買(mǎi)的可轉(zhuǎn)債，在最后到期日的時(shí)候，都會(huì)拿到100元。盡管結(jié)果如此，過(guò)程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會(huì)按照100元還本付息。

　　所以第一種一定會(huì)破發(fā)的情況是，公司要退市且債券一定會(huì)違約。

　　為什么要公司退市呢？道理很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是融資，替代了以前的定增。本質(zhì)上，上市公司是希望轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股，而不是想還錢(qián)。

　　因此只要不退市，即便股價(jià)大跌，總有各種辦法，能讓轉(zhuǎn)債價(jià)格回到100塊，而一旦行情好了，轉(zhuǎn)債就會(huì)跟隨股價(jià)上漲。

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