所謂基差，是指股票的現(xiàn)貨指數(shù)價格與最近一個月的期貨股票指數(shù)價格之間的差異。基差風(fēng)險是什么意思？

　　由于現(xiàn)貨股票指數(shù)和股票指數(shù)的期貨之間有很高的相關(guān)性，基差風(fēng)險意味著什么？理論上，基礎(chǔ)是收斂的。隨著到期日的臨近，現(xiàn)貨指數(shù)和股票指數(shù)的期貨價格逐漸一致。但在實際操作中，由于一般進(jìn)行交叉套期保值，個股的波動率相當(dāng)高，股票現(xiàn)貨組合和股指期貨對市場消息的反應(yīng)程度不同，基差波動率難以把握，最終可能影響套期保值效果。

　　基差變化對對沖者和套利者有不同的意義。對于套期保值者來說，基差是可以盡量避免的風(fēng)險，而對于套利者來說，基差是要追求的目標(biāo)，利潤的來源和可以彌補(bǔ)風(fēng)險的預(yù)期。在同一個金融市場中，正是因為有不同目標(biāo)的參與者，風(fēng)險和收益才能順利交換，市場功能才能充分發(fā)揮。本文以基差和利差為重點(diǎn)，試圖解釋基差在套期保值和套利中的不同作用。

　　即：基差=現(xiàn)貨價格-衍生品價格。一般來說，金融衍生品和基礎(chǔ)資產(chǎn)之間存在價格趨同機(jī)制，一部分以實物交割，一部分以現(xiàn)金結(jié)算。在到期日之前，現(xiàn)貨價格和衍生產(chǎn)品價格會不一致。這就造成了基礎(chǔ)差異。

　　由負(fù)轉(zhuǎn)正的對賣價值的人有利，對買價值的人不利。

　　套期保值分為賣出套期保值和買入套期保值。一般來說，賣方是擔(dān)心大宗商品價格下跌的生產(chǎn)商和持有庫存，的交易員，他們將在衍生品市場建立空頭頭寸。如果建倉時(t+0)基差較弱，那么基差較強(qiáng)，套期保值在t+1結(jié)束，賣方將獲得基差變動的收益(如上圖所示)，但買方將承擔(dān)基差變動的損失。

　　基差由正轉(zhuǎn)負(fù)對買套期保值者有利，對賣套期保值者不利。

　　買家一般都是擔(dān)心漲價的加工商或者有采購計劃的貿(mào)易商。為了規(guī)避價格上漲的風(fēng)險，他們會在衍生品市場建立多頭頭寸。如果在建倉時(t+0)基差較強(qiáng)，那么基差變?nèi)酰趖+1時基差變?yōu)樨?fù)值，買方將獲得基差的收益，而賣方將承擔(dān)基差的損失(如上圖所示)。

　　基差會受到產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境甚至投資者情緒的影響?；钣袝r大，有時小，有時正，有時負(fù)。以銅為例。銅的基差波動范圍可以從-4000元/噸到5000元/噸。比例高的時候可以占到當(dāng)時銅現(xiàn)貨價格的13%，比例低的時候可以占到當(dāng)時現(xiàn)貨價格的千分之一不到。一般情況下，由于倉儲成本和其他持有成本，遠(yuǎn)期價格應(yīng)該大于現(xiàn)貨價格，即基差為負(fù)?；钤谝欢ǔ潭壬峡梢苑从辰?jīng)濟(jì)績效。2008年金融危機(jī)期間，銅基差波動較大，正基差創(chuàng)歷史新高。這在一定程度上反映出投資者對銅價未來走勢嚴(yán)重看空，對經(jīng)濟(jì)走勢非常悲觀。以上就是基差風(fēng)險的全部內(nèi)容。

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