這一轉(zhuǎn)債計劃發(fā)行6.94億，發(fā)行規(guī)模比較小，不過這也不代表這一轉(zhuǎn)債不值得申購。接下來對于海優(yōu)轉(zhuǎn)債價值分析進行詳細的介紹。

　　海優(yōu)轉(zhuǎn)債價值分析

　　6 月21 日，【海優(yōu)新材(688680)、股吧】發(fā)布公告，擬于2022 年6 月23 日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過6.94 億元，其中募集資金3.19 億元擬用光伏封裝膠膜項目（一期），項目投資總額4.59 億元；2.55 億元擬用于年產(chǎn)1.5 億平米光伏封裝材料項目（一期），項目投資總額3.62 億元；1.2 億元擬用于補充流動資金。

　　海優(yōu)轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上發(fā)行，債項和主體評級AA-。發(fā)行規(guī)模為6.94 億元，初始轉(zhuǎn)股價格為217.42 元，參考6 月20 日正股收盤價格217.18 元，轉(zhuǎn)債平價99.89 元，參考同期限同評級中債企業(yè)債到期收益率（6 月20 日）為6.43%，到期贖回價115 元，計算純債價值為83.28 元。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模一般，流動性一般，評級尚可，債底保護性一般。博弈條款中規(guī)中矩，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。

　　轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價125-130 元，建議積極申購。截止至2022 年6 月20 日，海優(yōu)轉(zhuǎn)債平價在99.89 元，海優(yōu)轉(zhuǎn)債估值參考可比轉(zhuǎn)債福萊轉(zhuǎn)債（評級AA，存續(xù)債余額40.0 億元，平價97.16，轉(zhuǎn)債價格128.99，轉(zhuǎn)股溢價率32.77%），裕興轉(zhuǎn)債（評級AA-，存續(xù)債余額6.0 億元，平價103.51，轉(zhuǎn)債價格126.73，轉(zhuǎn)股溢價率22.44%），海優(yōu)轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價率水平應(yīng)該在【25%，30%】區(qū)間，轉(zhuǎn)債首日上市目標(biāo)價在125-130 元附近。

　　海優(yōu)轉(zhuǎn)債行業(yè)基本情況

　　光伏發(fā)電是利用半導(dǎo)體界面的光生伏特效應(yīng)而將太陽能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔艿囊环N技術(shù)，隨著半導(dǎo)體相關(guān)技術(shù)的發(fā)展成熟以及清潔能源需求的日益增長，光伏產(chǎn)業(yè)應(yīng)運而生并迅速發(fā)展，我國已將光伏產(chǎn)業(yè)列為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，在產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和清潔能源需求增長的推動下，我國光伏技術(shù)快速進步，產(chǎn)業(yè)鏈逐步發(fā)展成形，光伏產(chǎn)品制造能力位居世界前列。光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括高純多晶硅、硅片、電池片、組件、光伏發(fā)電系統(tǒng)等多個環(huán)節(jié)，通常而言，上游主要指高純多晶硅的生產(chǎn)，中游主要指多晶鑄錠/單晶拉棒以及硅片、電池片、組件的生產(chǎn)等，下游主要指集中式/分布式光伏電站等光伏發(fā)電系統(tǒng)建造與運營，產(chǎn)業(yè)鏈概況如下：

　　目前，發(fā)行人產(chǎn)品主要用于光伏組件的封裝。從產(chǎn)業(yè)鏈上看，發(fā)行人產(chǎn)品處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游位置，是光伏組件封裝的關(guān)鍵材料。由于光伏組件的封裝過程具有不可逆性，加之電池組件的運營壽命要求在 25 年以上，一旦電池組件的膠膜開始黃變、龜裂，電池易失效報廢，所以即使膠膜的絕對價值不高（晶硅電池組件的生產(chǎn)成本中，約 70%～80%來自電池片，約 3%～7%來自膠膜、背板），卻在光伏組件質(zhì)量及壽命中起著重要作用。

　　組件封裝膠膜業(yè)務(wù)快速發(fā)展，高品質(zhì)膠膜市場逐漸興起。2020 年全球封裝膠膜市場約為 16.4 億平方米，我國封裝膠膜市場約為 12.5 億平方米，市場規(guī)模達 120 億元人民幣。其中 EVA、POE 聚烯烴是目前主流的封裝材料，占比約為 99.8%，其中 EVA 膠膜占比 74.3%左右，POE 膠膜占比約為 25.5%。

　　　海優(yōu)轉(zhuǎn)債行業(yè)未來發(fā)展趨勢

　?。?）膠膜的高功能性需求成為常規(guī)要求

　　近年來，光伏發(fā)電成本不斷降低、光伏裝機市場逐漸擴大，倒逼組件生產(chǎn)成本不斷下降，同時為提升電站收益、延長電站使用壽命，光伏膠膜的抗 PID、抗蝸牛紋、抗閃電紋、防老化、阻水等高功能性需求已成為標(biāo)準性能要求，對膠膜的技術(shù)和質(zhì)量要求不斷提升。

　　（2）增效 EVA 膠膜需求快速增大

　　為進一步提高組件發(fā)電功率，國內(nèi)組件企業(yè)紛紛在組件電池片背側(cè)應(yīng)用增效白色 EVA 膠膜，以此來提升組件發(fā)電功率。在目前逐漸成為主流的半片多主柵組件中，由于電池間隙多，同時伴隨著電池片薄型化發(fā)展趨勢，白色增效 EVA 膠膜提升功率效果將更加明顯，同時還可以顯著降低對背板內(nèi)側(cè)薄膜的耐紫外線要求，使組件背板可進一步降本，對白色增效 EVA 膠膜的需求快速增長。

　　（3）POE 膠膜需求明顯增大，多層共擠 POE 膠膜深具潛力

　　以單晶 PERC 雙面電池組件為代表的高效組件發(fā)展迅速，相應(yīng)配套使用的POE 膠膜需求明顯增加。目前發(fā)行人大力發(fā)展的多層共擠 POE 膠膜技術(shù)，兩層、三層甚至更多層的 POE 和 EVA 共擠膠膜既能發(fā)揮 POE 樹脂的超強阻水性能又能發(fā)揮 EVA 樹脂的良好層壓工藝性能，該技術(shù)正在被越來越多的組件廠接納并因其具有諸多優(yōu)點，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

　?。?）行業(yè)整合加速，優(yōu)勢企業(yè)市場份額持續(xù)擴大

　　隨著行業(yè)整合，規(guī)模較小的企業(yè)越來越難以維持較高的研發(fā)投入和保證產(chǎn)品質(zhì)量的一貫性。光伏組件的質(zhì)保期為 25 年，封裝膠膜起到透光、耐候、粘結(jié)、抗 PID、緩沖等多重作用，是決定組件壽命的關(guān)鍵封裝材料。隨著近年來戶外組件質(zhì)量問題的逐步顯露，中小規(guī)模企業(yè)前期不重視質(zhì)量的問題隨之暴露，導(dǎo)致其進一步喪失客戶群，光伏組件封裝膠膜行業(yè)正加速進入行業(yè)整合期，優(yōu)勢企業(yè)市場份額持續(xù)擴大。

　　6月23號海優(yōu)轉(zhuǎn)債申購的時候我們可以了解一下海優(yōu)轉(zhuǎn)債價值分析，海優(yōu)轉(zhuǎn)債上市能賺多少錢，希望上述分析對大家有幫助，僅供參考，等到上市的時候我們就知道了。有問題，咨詢贏家財富網(wǎng)客服。