現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債申購(gòu)相對(duì)來(lái)說比較火爆，在7月14日申購(gòu)的拓普轉(zhuǎn)債也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量很大，不過和新股不同的是可轉(zhuǎn)債的中簽是比較容易的，對(duì)于進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)還是不錯(cuò)的，而拓普轉(zhuǎn)債申購(gòu)之后更多的投資者要關(guān)注的還是拓普轉(zhuǎn)債會(huì)破發(fā)嗎。

　　拓普轉(zhuǎn)債怎么樣

　　拓普轉(zhuǎn)債：7月14日申購(gòu)，轉(zhuǎn)債信用評(píng)級(jí)AA+，六年到期本息合計(jì)114.5，純債價(jià)為96.5，當(dāng)前正股轉(zhuǎn)債值101，預(yù)期上市價(jià)格為120，單簽獲利200元，破發(fā)概率不大。

　　拓普轉(zhuǎn)債正股做什么

　　本公司主要從事汽車NVH（即減震降噪及舒適性控制）領(lǐng)域橡膠減震產(chǎn)品和隔音產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，致力于消除來(lái)自于汽車動(dòng)力總成、路面及空氣的振動(dòng)與噪聲，提升整車的舒適性及平順性。公司產(chǎn)品包括汽車橡膠減震產(chǎn)品和隔音產(chǎn)品兩大類，劃分為懸置、扭震、襯套和汽車隔音件等四大系列，共3,000多個(gè)品種。公司主要客戶包括：上海通用、通用汽車、克萊斯勒、吉利、長(zhǎng)安福特、上汽通用五菱、一汽大眾、上海汽車、【一汽轎車(000800)、股吧】、比亞迪、北京奔馳、華晨集團(tuán)、江淮汽車、江鈴汽車、福田汽車、上海匯眾、東風(fēng)汽車、奧迪、寶馬等二十余家國(guó)內(nèi)外主流整車制造商及Febi、法雷奧、阿文美馳、本特勒、佛吉亞煙臺(tái)、上海納鐵福等全球知名零部件經(jīng)銷商和系統(tǒng)集成供應(yīng)商。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)：2011年至2013年，公司橡膠減震產(chǎn)品銷售額國(guó)內(nèi)排名均為第一名；公司隔音產(chǎn)品銷售額國(guó)內(nèi)排名均為第六名。

　　公司在汽車NVH領(lǐng)域的技術(shù)及研發(fā)水平位居國(guó)內(nèi)前列，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的具備整車同步研發(fā)能力的NVH零部件供應(yīng)商之一，也是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入全球整車配套零部件采購(gòu)體系的自主品牌汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)。近幾年來(lái)，公司憑借一流的研發(fā)能力、生產(chǎn)工藝及制造水平已逐步獲得國(guó)際汽車界的認(rèn)可，先后進(jìn)入通用汽車、克萊斯勒、奧迪、寶馬等知名汽車制造商的全球研發(fā)體系及零部件采購(gòu)體系，逐漸成長(zhǎng)為面向國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，專業(yè)化和規(guī)?；钠嘚VH零部件系統(tǒng)集成供應(yīng)商。

　　公司的同步研發(fā)及系統(tǒng)集成能力符合世界知名整車制造商全球采購(gòu)的技術(shù)指標(biāo)，具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。公司研發(fā)中心被寧波市科技局認(rèn)定為“寧波市企業(yè)工程（技術(shù)）中心”，被浙江省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定為“省級(jí)高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心”，研發(fā)中心下設(shè)的“產(chǎn)品測(cè)試中心”已通過中國(guó)合格評(píng)定國(guó)家認(rèn)可委員會(huì)審核符合ISO/IEC17025實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)能力標(biāo)準(zhǔn)，成為“國(guó)家級(jí)測(cè)試中心”。2013年公司獲批成立博士后工作站。目前公司擁有專利114項(xiàng)，其中發(fā)明專利13項(xiàng)，實(shí)用新型專利101項(xiàng)。2010年12月，公司“汽車動(dòng)力總成懸置系統(tǒng)與懸置設(shè)計(jì)理論、開發(fā)技術(shù)及工程應(yīng)用”項(xiàng)目獲得汽車工業(yè)科技進(jìn)步獎(jiǎng)勵(lì)基金委員會(huì)頒發(fā)的“2010年度中國(guó)汽車工業(yè)科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)”，寧波市人民政府頒發(fā)的“2010年度寧波市科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)”。

　　拓普轉(zhuǎn)債公司毛利率分析

　　1、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利結(jié)構(gòu)分析

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利構(gòu)成情況如下：

　　報(bào)告期內(nèi)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利分別為127,679.74萬(wàn)元、133,203.48萬(wàn)元、215,564.40萬(wàn)元和69,270.43萬(wàn)元。其中，減震器、內(nèi)飾功能件、底盤系統(tǒng)的毛利合計(jì)分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利96.90%、96.17%、87.14%和87.57%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利最主要的來(lái)源。

　　2、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分析

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率情況如下：

　　報(bào)告期內(nèi)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.71%、21.16%、19.57%和19.26%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，主要原因?yàn)椋孩俑鶕?jù)新收入準(zhǔn)則要求，將銷售商品有關(guān)的運(yùn)輸費(fèi)用和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用計(jì)入營(yíng)業(yè)成本從而導(dǎo)致2020年以來(lái)毛利率有所下降。②受下游汽車市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)特點(diǎn)的影響，公司多數(shù)主營(yíng)產(chǎn)品的銷售價(jià)格下降。汽車零部件行業(yè)的下游市場(chǎng)是整車廠，下游行業(yè)的市場(chǎng)狀況、增長(zhǎng)速度、產(chǎn)品價(jià)格等對(duì)本行業(yè)產(chǎn)品影響較大，關(guān)聯(lián)度高。由于下游整車制造企業(yè)數(shù)量較少，產(chǎn)業(yè)集中度較高，整車廠對(duì)汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)具有較大的議價(jià)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，對(duì)于配套舊款車型的零部件，整車廠會(huì)要求供應(yīng)商每年下降一定比例的價(jià)格。③公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的直接材料占比較高，受原材料價(jià)格上升影響，主營(yíng)產(chǎn)品單位成本上升。報(bào)告期內(nèi)，直接材料在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中占比均在75%以上，原材料價(jià)格的上漲，也是影響主營(yíng)業(yè)務(wù)成本變動(dòng)的主要因素。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司與同行業(yè)可比上市公司的綜合毛利率比較情況如下：

　　報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比上市公司的綜合毛利率均值分別為17.66%、15.83%、15.25%和12.86%，公司綜合毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與可比上市公司變動(dòng)趨勢(shì)基本一致。

　　可轉(zhuǎn)債破發(fā)后如何做

　　關(guān)于可轉(zhuǎn)債破發(fā)的邏輯這個(gè)問題，其實(shí)也比較復(fù)雜，首先呢，要搞清楚一個(gè)問題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價(jià)，而不是上市首日的開盤價(jià)，有些人搞不清，認(rèn)為上市首日開盤120元，后面幾天跌到了110元，就認(rèn)為破發(fā)了。

　　其實(shí)并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價(jià)，而所有可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)是100元！100元！100元！

　　因?yàn)閭拿嬷凳?00元，也就是不管你在市場(chǎng)上用多少錢買的可轉(zhuǎn)債，在最后到期日的時(shí)候，都會(huì)拿到100元。盡管結(jié)果如此，過程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會(huì)按照100元還本付息。

　　所以第一種一定會(huì)破發(fā)的情況是，公司要退市且債券一定會(huì)違約。

　　為什么要公司退市呢？道理很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是融資，替代了以前的定增。本質(zhì)上，上市公司是希望轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股，而不是想還錢。

　　因此只要不退市，即便股價(jià)大跌，總有各種辦法，能讓轉(zhuǎn)債價(jià)格回到100塊，而一旦行情好了，轉(zhuǎn)債就會(huì)跟隨股價(jià)上漲。

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